קאר שולץ טבע
צילום: יח"צ

האם הקורונה "טוב" לטבע, ומה אפשר ללמוד מתשואת האג"ח של החברה?

החברה במשבר גדול בלי קשר לקורונה, אך היא עשויה להגביר את המכירות לתרופה למיגרנה שנמצא שמקלה על החולים בקורונה; חוץ מזה - טבע פועלת בענף שנחשב דפניסיבי; הבעיה - החוב הגדול בתקופה כזו עלול לערער את יציבותה

צחי אפרתי | (9)
נושאים בכתבה טבע

ענקית התרופות הישראלית  טבע -0.58%  הדואלית (סימול: TEVA) היתה עמוד התווך המרכזי של שוק המניות בישראל - "מניית העם". ערך החברה הוכפל משנות ה-90 ועד שנות האלפיים פי עשרות, החברה שצלחה את שני המשברים הכלכליים הקודמים בקלות יחסית, נכנסה למשבר פנימי עמוק בשנת 2015, וזאת בעקבות רכישה כושלת של חברת אקטביס ג'נריקס תמורת 40.5 מיליארד דולר. החברה לקחה חוב ענק בגין הרכישה, חוב שהכניס את טבע לסחרור ולאבדן ערך של 90%.

עלייתה ונפילתה: התפתחות מחיר מניית טבע משנות ה-90

ניתן לראות שערך המניה כמעט לא נשחק במשברים של 2001 ו-2008 ומה שפגע בה באמת זאת החלטה שגויה של ההנהלה. זו לא סתם החלטה שגויה - ארז ויגודמן ואייל דשא, המנכ"ל וסמנכ"ל הכספים הימרו בגדול וחטאו בחטא הגדול - חטא היוהרה. גם כשרבים צעקו - המלך הוא עירום, הם חשבו שהם לבושים וצפצפו על ההערכות כי העסקה גדולה מדי ובעיקר יקרה מדי.  

חברת טבע פועלת בענף התרופות שנחשב כתחום דפניסיבי. הביקוש לתרופות קשיח ומשברים כלכליים עלולים להגדיל את הצורך בתרופות בעקבות לחצים נפשיים של הציבור, הן מהשלכות הסגרים והן ממצב כלכלי דוחק. אלא שמדובר במשבר שלא הכרנו מהעבר - משבר שקוטע את הפעילות הכלכלית ואת שרשרת הייצור כולה, עד כדי כך שייתכן שיהיה מחסור במזון ומחסור בתרופות. חברות התרופות לא עובדות בקצב הרצוי בגלל הנגיף וטבע נאלצת להוציא עובדים לחל"ת

נזקי וירוס הקורונה עלולים להיות זעומים לעומת השלכות אלו, כך למשל תרופות לדיכאון חמור יכולות להפוך למצרך מבוקש בעתיד הקרוב ובכלל, גם בעתות משבר כלכלי, אנשים חולים קונים תרופות, כי צריך... ומעדיפים לרוב לקצץ במקומות אחרים.

 

לפני מספר ימים הנחה טראמפ את ה-FDA לבדוק האם התרופות נגד מלריה יעילות מול נגיף הקורונה, טבע הודיעה כי תתרום במידית 6 מיליון טבליות הידרוקסיכלורוקווין (לכתבה המלאה).

נכון לכרגע, כל התרופות הולכות לשוק האמריקאי, זאת לאור הבקשה שהגיעה מהרשויות שם. לא ידוע אם התרופה תהיה יעילה וזה סוג של ניסוי. ייתכן ומדינות נוספות יצטרפו להנחיה של טראמפ והביקוש לתרופות יגבר. אז יש מצב שהתרופה של טבע שמקלה על חולי הקורונה תהיה טובה בהמשך לביצועים השוטפים של החברה. אבל טבע - כך גם רואים בתשואות אגרות החוב, לא יצאה מהמשבר.

תשואות האג"חים לסדרת 2023 טיפסו לשיא של 12%, רק בחודש שעבר התשואה עמדה של 2.8%, נכון לכרגע המשקיעים מגלמים חששות גדולים לגבי יכולתה של טבע לפרוע את מלוא החוב. טבע אגב, המירה חוב לטווח קצר לחוב לטווח בינוני - וטוב שעשתה זאת. זה קרה אחרי פרסום תוצאות הרבעון השני עם התוצאות הטובות. אחרי תוצאות הרבעון השלישי זה היה מתבקש שטבע תעשה זאת שוב - כמעט והפצרנו בה, כאן בביזפורטל, ההנהלה החליטה אחרת. מסקנה: מגייסים כשאפשר לא כשצריך.  

קיראו עוד ב"שוק ההון"

 

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    מנייה תזנק חכו ותראו (ל"ת)
    ענבל 27/03/2020 16:38
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    מי שרוצא הכול שם את הכול 23/03/2020 23:02
    הגב לתגובה זו
    מי שרוצא הכול שם את הכול
  • 5.
    מי שרוצא הכל שם את הכול 23/03/2020 23:01
    הגב לתגובה זו
    מי שרוצא הכל שם את הכול
  • 4.
    סמי 22/03/2020 20:36
    הגב לתגובה זו
    ברור ! אחרי אובדן האמון של הציבור בתרופות ! זה יחזיר אותה לגובה .
  • 3.
    רובי 22/03/2020 19:08
    הגב לתגובה זו
    כל אנליסט שחושב שמבין קצת בכלכלה מזבל את המוח ש90 אחוז אינם פוגעים אינם צודקים ואינם נכונים.מנתחים על פי מה שהם משערים ללא כל בסיס של אמת
  • 2.
    יודע 22/03/2020 16:38
    הגב לתגובה זו
    אוטוטו...תחזיקו חזק
  • 1.
    gnux 22/03/2020 15:40
    הגב לתגובה זו
    וחבל. אבל תבע תעמודבהתחייבויות שלה ותצמצם את החוב. חמש שנים מהיום כשהחוב יהיה בערך 14 מיליארד. המניה כבר תקבל תמחור הרבה יותר טוב.
  • שמעון 22/03/2020 18:05
    הגב לתגובה זו
    אחר כך תהיה חשב כללי לטבע וכל הניתוחים שלך מהבוץ שהיא נמצאת בו לא יעזור לה כלום אלא אם היא תמציא תרופה לקורונה
  • פנדה 22/03/2020 23:18
    למה צריך להעיר על זה? למה להעליב!!
רמי לוי
צילום: תמר מצפי
ראש בראש

לקוחות של שופרסל עזבו לרמי לוי - ניתוח

רמי לוי עולה, שופרסל יורדת - במכירות וגם בבורסה; הנה הסיבה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה רמי לוי שופרסל

חודשיים וחצי עברו מאז השיחה הקודמת שלנו עם רמי לוי. היא נסחרה אז ב-300 שקלים למניה, ונראה היה שהיא במחיר אטרקטיבי וציינו זאת. היום היא ב-339 שקל - תשואה של 13%. זה היה ראיון על האיש ועל החברה, לקראת חגיגות ה-70 של רמי לוי המייסד שהתחיל בקמעונאות, אבל מסתבר שיש לו הון גדול יותר דרך ההחזקה ברמי לוי נדל"ן שאוטוטו תונפק בבורסה (רמי לוי - מהמכולת בשוק מחנה יהודה לטייקון; כל התחנות בדרך ל-7 מיליארד שקל). 

נזכרנו בראיון הזה  בהמשך לדוחות הכספיים שפרסם רמי לוי לחברת הקמעונאות. זה אמור להיות יום חג נוסף לרמי לוי - הוא פרסם דוחות שהיו טובים והמניה עלתה ב-3.5%. היום גם שופרסל של האחים אמיר פרסמה תוצאות - הדוחות חלשים והמניה איבדה 7.5%. אצל שופרסל מאבדים נתח שוק, אצל רמי לוי גדלים בנתח השוק. 

לראיון הקודם (הקליקו וכנסו):



המכירות הקמעונאיות של רשת רמי לוי עלו מ‑1.73 מיליארד שקל ל‑1.81 מיליארד שקל, ובחישוב כולל עם פעילות גודפארם מ‑1.85 מיליארד שקל ל‑1.95 מיליארד שקל. לעומת זאת, שופרסל דיווחה על ירידה במכירות: מ‑4.07 מיליארד שקל ל‑3.69 מיליארד שקל. ירידה כ‑9.3%, בעוד רמי לוי צומחת ב‑5.4%. זה אומר שהסיבה היא לא רק ירידות במכירות בשוק כולו, אלא בעיקר צרכנים שחוזרים להשוות מחירים (אחרי שבמלחמה לא היה להם את הקשב לבדוק ולהשוות וכנראה לגלות ששופרסל יקרה לעומת רמי לוי. אלו חדשות רעות לשופרסל וכמובן טובות לרמי לוי.

השוק הבין שרמי לוי מנצח את שופרסל והמניה עלתה ב-3.5% בשעה ששופרסל ירדה ב-7.5%.  זה חריג מאוד ששתי חברות באותו השוק, המקום הראשון והשני בשוק מתנהגות שונה, זה מעיד על DNA שונה מאוד בעסקים, אלו לא חברות דומות, למרות שהן פועלות באותו השוק. השוני נובע מהאסטרטגיה. רמי לוי - דיסקאונט-דיסקאונט-דיסקאונט. שופרסל פחות מתייחסת למחיר ויותר לכוח, פריסה, עומק של מוצרים. כנראה שיוקר המחייה שהולך ועולה גורם לצרכני שופרסל לעזוב לרמי לוי. 

אלפרד אקירוב
צילום: תמר מצפי
ראיון

אלפרד אקירוב: "אני עובד מהבוקר עד הלילה. זו לא עבודה קשה, אני לא עובד בטוריה"

אקירב על ההשקעה בכלל, על עסקת מקס - "עסקת מקס היא עסקה מצוינת. בזמנו חשבתי אחרת", על אלרוב נדל"ן, על מלונאות ועל היתר השליטה בכלל - "מי שבעסקים לא מוותר"

הדס מגן |
נושאים בכתבה אלפרד אקירוב כלל

שנתיים אחרי שהתנגד נמרצות לרכישת מקס על ידי כלל ביטוח, אלפרד אקירוב, המחזיק ב-14.34% ממניות כלל באמצעות חברת אלרוב נדל"ן שבשליטתו, מודה שזו הייתה עסקה מצוינת לכלל. זאת למרות שבזמנו יצא נגדה בכל הכוח וניהל מאבק מול המנכ"ל שהוביל את העסקה, יורם נווה. אקירוב אף איים לתבוע את הדירקטורים של כלל שתמכו בעסקה.

דוחות אלרוב נדל"ן שפורסמו השבוע הראו כי האחזקות בכלל וכן האחזקות בבנק לאומי (4.7%) הניבו לאלרוב רווח של 1.05 מיליארד שקל בתיק ניירות הערך שלה. החברה סיכמה את תשעת החודשים הראשונים של 2025 ברווח נקי של 925 מיליון שקל, פי 30.8 בהשוואה לרווח נקי של 30 מיליון שקל בינואר-ספטמבר 2024.

אפשר לומר שאתה מצטער שהתנגדת בזמנו לעסקת מקס?

"אין לי מה להצטער. נכון להיום, זו עסקה מצוינת. כל דבר בעיתו. אז חשבתי אחרת, היום אני חושב אחרת."

התייחסת לכך שכלל היא חברת הביטוח היחידה שיש לה חברת אשראי, מה שמעניק לה יתרון על פני האחרות.

"אלא אם גם הן יקנו, אבל אין מה לקנות יותר כי הכול מכור. אני חושב שזו עסקה מצוינת ולכלל יש יתרון שיש לה חברת כרטיסי אשראי."