בנק ההשקעות ברקליס העלה את התחזית שלו לשנת 2025 עבור מדד הדגל המייצג את כלכלת ארצות הברית וקבע יעד של 6,050 נקודות שזאת עלייה מתונה לעומת התחזית הקודמת של הבנק שעמדה 5,900 נקודות. השדרוג הגיע על רקע ההתמנות של המתיחות שיצרה מדיניות המכסים של ממשל טראמפ, ברקליס כמו רבים אחרים כבר מגמדים את רמת ההשפעה של משבר הסחר על הכלכלה, מה שמעודד אותם זה חוסר העקביות של הנשיא בהטלת המכסים וההתקפלות שלו מהיישום שלהם בשעת השי"ן.

התחזית של ברקליס מובילה אותנו לשאלה האם אנחנו עדיין יכולים לצפות לרווחים משמעותיים על המדד, או שמא כבר עיקר התשואה שלו מאחורינו?

היעד החדש של ברקליס משקף עלייה של כ-1.3% בלבד מרמת הסגירה האחרונה של המדד שעמדה על 5,970 נקודות. במילים פשוטות, מי שכבר מושקע בשוק - בין אם נכנס בתחילת השנה ובין אם החזיק מעמד דרך הירידות של אפריל כנראה כבר גרף את עיקר התשואה השנתית. הזינוק של 6.2% במאי, הקפיצה החודשית הכי משמעותית מאז נובמבר 2023, נבע מהתמתנות מדיניות המכסים של טראמפ, תוצאות כספיות חזקות של החברות ונתוני אינפלציה ששידרו רוגע לשווקים.

לקראת דשדוש

התחזית של ברקליס מרמזת על שוק שצפוי להירגע, אולי נראה איזשהו דשדוש סביב טווח צר ומשעמם ונסיים את השנה בתשואה זניחה יחסית לרמה הנוכחית. כמעט ואין תיק שלא חשוף ברמה כזאת או אחרת לקרנות מחקות ארה"ב, המשקיע הישראלי אוהב את ה-S&P 500 וקשה להאשים אותו. קרנות סל וקרנות מחקות על המדד הפכו ללהיט בשנים האחרונות בין אם דרך קופות גמל להשקעה, קרנות השתלמות במסלולי IRA, או מוצרים פסיביים בבתי ההשקעות המקומיים. במהלך 2024 האיצה התעשייה הפסיבית את קצב הגיוסים, שעמדו על כ-30.15 מיליארד שקל, בחלוקה די מאוזנת בין קרנות הסל לבין הקרנות המחקות, הקטגוריה שגרפה את הסכום המשמעותי ביותר היא מניות חו"ל שגייסה סכום של כ-7.8 מיליארד שקל מה שביטא את הנהירה המקומית לחשיפה לכלכלת ארצות הברית.

• למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
• "השווקים מתקרבים לבועה מסוכנת"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל התחזית של ברקליס, שמגלמת עלייה מינימלית, שולחת מסר מפוכח: יכול מאוד להיות שהחגיגה כבר מאחורינו. אולי זה הזמן לעצור ולשאול: האם נכון להמשיך ולהחזיק או לגדר סיכונים, לגבי האם להצטרף עכשיו לשוק האמריקאי - כנראה שהתשובה ברורה, למרות שמטיפים השכם והערב נגד תזמון אולי הפעם מאזן הסיכון-סיכוי ל'שריפת הזמן' על המדדים נוטה לשלילת ההצטרפות ברמות המחירים האלו.