בלקרוק: למרות התקוות בשווקים, המשקיעים צפויים להתאכזב
בענקית ניהול הנכסים אומרים שהבנקים המרכזיים יתקרבו ליעד האינפלציה רק באמצעות העלאות ריבית נוספות והתרחשות של מיתון שלא ניתן למניעה
בראש הסקירה מיוחדת שפרסם מכון ההשקעות של בלקרוק (BII), מנהלת הנכסים הגדולה בעולם, לכבוד הכנס הכלכלי בדאבוס, התנוססה הכותרת של "היפוך, אך מיתון ללא חילוץ". מומחי בלקרוק מציינים כי "חלק מהכוחות הכלכליים שהכבידו על השווקים בשנה שחלפה משתנים. אך איננו חושבים שזה אומר שהמיתון בארה"ב ובאירופה יכול להימנע או שהבנקים המרכזיים יגיעו לחילוץ כשהמיתון יתחזק".
בהתייחס לנתוני האינפלציה אומרים בבלקרוק: "גם נתון האינפלציה הכללי וגם אינפלציית הליבה נראים בדרך לירידה משמעותית במהלך השנה בכלכלות המפותחות, עם נפילת מחירי האנרגיה וירידה במחירי הסחורות. עם זאת, אנחנו לא סבורים שהאינפלציה תתמתן באופן שיפגוש את יעדי הבנקים המרכזיים שעומדים על 2%. ירידה מ-9% ל-4% תהיה סבירה. ירידה לרמות של מתחת ל-3% תהיה קשה הרבה יותר".
בבלקרוק מסבירים את תחזית האינפלציה, "שווקי העבודה המאתגרים יוצרים לחץ משכורות. בתפיסה שלנו, שוק העבודה ההדוק נתפס באופן שגוי כסימן לחוסן כלכלי. במקום זאת, אנו חושבים שזה משקף אילוץ של ירידה בכח העבודה. בארה"ב, הזדקנות האוכלוסייה הפחיתה את שיעור ההשתתפות בשוק העבודה. באירופה, התרחבות הסקטור הציבורי הפחיתה את היצע העובדים שהסקטור הפרטי יכול לשכור. לחצי השכר הגבוה יכולים להסתיים רק במקרה של מיתון רציני. אנו סבורים כי צפוי מצב בלתי רגיל בו המיתון אינו גורם לדיכוי העלייה בשכר".
בהתייחס למדיניות הבנקים המרכזיים אומרים בבלקרוק, "אפשרי שהאינפלציה תרד לשיעור נמוך יותר מהציפייה שלנו ותתקרב ל-2%. מחירי הסחורות יכולים ליפול מהר מהצפוי ולחברות לא יהיה את הכח לעמוד בפני ירידת המחירים בזמן שעלות השכר עולה. בעוד שמדובר בחדשות טובות לאינפלציה, אלו תהיינה חדשות רעות לרווחיות החברות".
אך בניגוד לציפיות השוק, אנו לא רואים את הבנקים המרכזיים חותכים את שערי הריבית בשום נקודה במהלך 2023, אפילו אם האינפלציה תרד מהר מהצפוי. בנקים מרכזיים יצטרכו להשתכנע שהאינפלציה יורדת כל הדרך ל-2% לפני שהם משנים מסלול ומאבדים את היכולת להכריז על ניצחון שיימשך לטווח ארוך".
בהתייחס לתמונת המצב המאקרו כלכלית אומרים בבקלרוק, "השווקים נהנים כרגע מהחוסן בצמיחה בארה"ב. אך לפי השקפתנו, החוסן בטווח הקצר לא ימנע מיתון בשווקים המפותחים. אנו מצפים למיתון בעוצמה נמוכה השנה כששיעורי הריבית הגבוהה לאורך זמן והשפעות של העלאות ריבית קודמות שהגיעו בעיכוב, פוגשים פקטורים נוספים. בארה"ב, זה הדילול בחסכונות שצברו הצרכנים בתקופת המגיפה, לקראת החצי השני של השנה. בגוש האירו, העלאות הריבית יפגשו במשבר האנרגיה שלמרות שהוא קטן ממה שהיה צפוי, הוא עדיין מכביד על הפעילות".
התחזית של מומחי בלקרוק לסין אופטימית יותר בטווח הקצר, "אנו מצפים שהסרת מגבלות הקורונה תוביל לפרץ צמיחה זמני השנה, עם צמיחה של מעל 6% ב-2023. עם זאת, הפרץ הזה לא יהיה חזק כפי שייתכן והיה צפוי עם הסרת המגבלות בגלל דשדוש בביקוש למוצרים סיניים בשווקים המפותחים - פקטור שמהווה חלק משמעותי מהצמיחה הכוללת בסין. ברגע שהפתיחה המחודשת של הכלכלה תיכנס למסלולה, אנו מצפים שהצמיחה העתידית הממוצעת בסין תהיה נמוכה באופן מובהק משיעורי הצמיחה טרום הקורונה, בעקבות הזדקנות האוכלוסייה".
בשורה התחתונה, בבלקרוק מתייחסים להשפעה על משקיעים, "ירידת האינפלציה מגבירה את ההנחה שלנו שהבנקים המרכזיים הרוויחו שליטה מסוימת על המצב ויהיו מסוגלים לעצור את העלאות הריבית בנקודה כלשהיא. בראייה של השקעה למספר שנים, אנו כבר בגישה חיובית כלפי נכסי סיכון. אך באופק הקצר יותר אנו נותרים במשקל חסר במניות בשווקים מפותחים ומעדיפים אשראי ונכסי חוב לטווחי זמן קצרים. ירידת האינפלציה גרמה להתפרצות תקוות בשוק שהאינפלציה כבר בדרכה ליעד מבלי שיתרחש מיתון, ושהבנקים המרכזיים יחלו במחזור של התרת ההידוק. התקוות הללו יכולות להמשיך ולהתקיים גם בשבועות הקרובים. אך הורדת האינפלציה קרוב יותר ליעד המטרה תדרוש שיעורי ריבית גבוהים יותר והתרחשות של מיתון. אנו סבורים שהשווקים יתאכזבו. בעת שמתרגלים למציאות החדשה, אנו חושבים שהתנאים ייצרו סביבה תומכת יותר בשלב מאוחר יותר של 2023".
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
פדקס עקפה את התחזיות והמניה מגיבה בעליות
פדקס עקפה את התחזיות עם קפיצה ברווח התפעולי וצמיחה בביקוש המקומי, חידשה את התחזיות השנתיות וצופה חיסכון של מיליארד דולר
פדקס FedEx Corp 0.32% פרסמה אמש את הדוחות לרבעון השני שלה ועקפה את תחזיות האנליסטים, מה שהקפיץ את המניה במסחר המאוחר והוריד מעט מהלחץ סביב ענף השילוח האמריקאי, שסבל בחודשים האחרונים מתחזיות פסימיות.
החברה רשמה רווח מתואם של 3.83 דולר למניה והכנסות של 22.2 מיליארד דולר, לעומת ציפיות השוק לרווח של 3.63 דולר והכנסות של 21.7 מיליארד דולר בהתאמה. השיפור נבע משילוב של קיצוצי עלויות ומגמת התאוששות בביקוש המקומי לחבילות, שסייעו לקזז חולשה במשלוחים הבינלאומיים שנפגעו מהסרת הפטור ממכס על חבילות קטנות מסין.
התאוששות מקומית אבל תחזית מעט חלשה
היקף המשלוחים היומי המקומי זינק ב-5% וההכנסה הממוצעת לחבילה עלתה ב-2%, מה שסייע להעלות את שיעור הרווח התפעולי ל-6% לעומת 5.2% ברבעון המקביל אשתקד. מנגד, נפח המשלוחים הבינלאומיים ירד ב-3%, וההנהלה הזהירה כי ביטול הפטור ממכס על חבילות קטנות ושינויים נוספים במדיניות הסחר צפויים לגרוע מהכנסות החברה עד כמיליארד דולר בשנה, פגיעה שהיא מתכננת לקזז באמצעות תכנית התייעלות וקיצוץ עלויות בהיקף דומה.
לשנה הפיסקלית כולה, החברה חזרה לספק תחזיות, לאחר שנמנעה מלעשות בדוחות הרבעון הראשון בצל אי הודאות הכלכלית סביב תכנית המכסים, וצופה כעת צמיחה של 4%-6% בהכנסות ורווח מתואם של 17.2-19 דולר למניה, עם נקודת אמצע של 18.1 דולר, מעט מתחת לתחזיות האנליסטים שעמדו על 18.36 דולר. מדובר בשמירה על התחזיות המקוריות לשנה הפיסקלית, הכוללים חיסכון קבוע של כמיליארד דולר בשנה מהתייעלות מבנית ותכנית Network 2.0, והעלאת מחירים ממוצעת של 5.9% בינואר הקרוב.
- פדקס עם דוח מאכזב, יורדת בכ-4.7% בטרום
- פדקס תדווח היום - מבחן לכלכלה האמריקאית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השקעות והתייעלות
פדקס חידשה גם את תכנית רכישת המניות העצמית, ורכשה ברבעון האחרון מניות בהיקף של כ-500 מיליון דולר, מה שתמך קלות ברווח למניה. בקופתה נותרו כ-6.2 מיליארד דולר מזומן, ובמסגרת תכנית ארוכת טווח היא צופה השקעות CAPEX של 4.5 מיליארד דולר השנה, בעיקר בשדרוג צי המטוסים, מתקני המיון והאוטומציה.
