eBay מזנקת: גיימסטופ בדרך לרכוש את החברה?

מניית eBay זינקה ביותר מ-12% במסחר המאוחר ביום שישי, אחרי דיווח בתקשורת האמריקאית שלפיו גיימסטופ נערכת להגיש הצעת רכש לחברה. גם מניית גיימסטופ עלתה, כשהמשקיעים מנסים להבין אם מדובר במהלך אסטרטגי אמיתי או בעוד פרק בסיפור החריג של אחת ממניות המם הבולטות בוול סטריט.

לפי נתוני המסחר האחרונים, eBay נסחרת בשווי של כ-47 מיליארד דולר, בעוד גיימסטופ נסחרת בשווי של כ-11.8 מיליארד דולר. כלומר, eBay גדולה בערך פי ארבעה מגיימסטופ. זה לא הופך עסקה לבלתי אפשרית, אבל זה הופך אותה למורכבת מאוד. גיימסטופ תצטרך להציג מבנה מימון משכנע, כנראה שילוב של מזומן, מניות ואולי חוב, וגם לשכנע את בעלי המניות של eBay שיש כאן פרמיה ותוכנית עסקית אמיתית.

לפי הדיווח, גיימסטופ, שמנוהלת על ידי ריאן כהן, בנתה בחודשים האחרונים פוזיציה במניית eBay ועשויה להגיש הצעה כבר החודש. אם הנהלת eBay לא תשתף פעולה, כהן עשוי לפנות ישירות לבעלי המניות. זה מהלך אגרסיבי יחסית, אבל הוא מתאים לאופן שבו כהן מנסה לבנות מחדש את הסיפור של גיימסטופ.

למה דווקא eBay?

יש היגיון מסוים בחיבור בין החברות. גיימסטופ מגיעה מעולמות הגיימינג, הקונסולות, הקלפים, הצעצועים והאספנות. eBay היא אחת מזירות המסחר הגדולות בעולם למוצרים יד שנייה, פריטים נדירים, מהדורות מוגבלות ומוצרים שקשה להשיג בחנויות רגילות.

• רשת הקהילות שמשגעת את וול סטריט מונפקת בבורסה
• המספר היומי - 211 מיליון דולר הפכו את הנפט ל"מניית המם" החדשה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשנים האחרונות eBay מנסה לחזק בדיוק את התחומים האלה: אספנות, סניקרס, שעונים, קלפים ומוצרים משומשים. זה מתחבר לקהל של גיימסטופ. לקוח שקונה משחק ישן, קונסולה נדירה או קלפי אספנות יכול להיות לקוח טבעי של שתי החברות.

אבל החיבור הזה לא פותר את כל הבעיות. גיימסטופ עדיין מחפשת מודל צמיחה אחרי המעבר של שוק המשחקים לדיגיטל. eBay, מנגד, מתמודדת עם תחרות חזקה מצד אמזון, מרקטפלייסים ייעודיים, אתרי יד שנייה ורשתות חברתיות. כלומר, עסקה כזו יכולה לייצר סיפור חדש, אבל היא לא מבטיחה צמיחה.

ריאן כהן מחפש מהלך גדול

כהן, מייסד צ'ואי, הפך לדמות המרכזית בגיימסטופ אחרי גל מניות המם. מאז הוא מנסה להפוך את החברה מרשת חנויות משחקים לחברת מסחר רחבה יותר. רכישת eBay, אם תצא לפועל, תהיה קפיצה אדירה בגודל, בהיקף הפעילות ובסיפור למשקיעים.

• המתחרה של אנבידיה בדרך לנאסד"ק - סרברס תגייס לפי 40 מיליארד דולר
• טראמפ מוציא 5,000 חיילים מגרמניה: איתות לאירופה, מתנה לרוסיה?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שמזנקת היום פי 4

יש לו גם תמריץ ברור. בתחילת השנה נחשפה חבילת תגמול שאפתנית שיכולה להעניק לו אופציות על יותר מ-171 מיליון מניות אם גיימסטופ תגיע לשווי של 100 מיליארד דולר. גיימסטופ לא תגיע לשם ממכירת משחקים בחנויות. היא צריכה מהלך גדול, ו-eBay היא בדיוק מסוג הנכסים שיכולים לשנות את הסיפור.

עם זאת, השאלה היא איך מממנים את זה. לגיימסטופ יש קופת מזומנים משמעותית, אבל eBay גדולה ממנה בהרבה. הצעה רצינית תדרוש פרמיה, וככל שהפרמיה תהיה גבוהה יותר, כך הסיכון לבעלי המניות של גיימסטופ יגדל. אם חלק גדול מהתמורה ישולם במניות, בעלי המניות ידוללו. אם העסקה תכלול הרבה חוב, החברה תיכנס למהלך פיננסי כבד בתקופה שבה היא עדיין מנסה להוכיח שהמודל העסקי שלה מתייצב.

הדיווח מספיק לזינוק, לא לעסקה

העלייה במניית eBay משקפת בעיקר ציפייה לפרמיית שליטה. השוק מתמחר אפשרות להצעה גבוהה ממחיר המניה. אבל הדרך מדיווח לעסקה חתומה ארוכה. eBay יכולה לדחות את ההצעה, לדרוש מחיר גבוה יותר או לנסות לחסום מהלך עוין. גם בעלי המניות של גיימסטופ יצטרכו להשתכנע שהעסקה לא גדולה מדי עליה.

אם כהן יפנה ישירות לבעלי המניות של eBay, זה עשוי להפוך למאבק שליטה. זה כבר יהיה אירוע אחר לגמרי: פחות סיפור של מניית מם, יותר קרב על אחת מזירות המסחר הוותיקות באינטרנט.