לידר שוקי הון: "העלייה במרווחי הליבור מסמנת בעיית נזילות בשווקים"
"קשיי הנזילות בשווקים צפויים להיתקל בתגובת מדיניות מרחיבה. אחרת צפויה הרעה נוספת בשווקים", כך היום רפי גוזלן אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון בכותרת של תחזית השוק השבועית שפרסם היום.
בסוף השבוע ירדו מדדי ארה"ב בחדות והן מושכות היום את בורסת תל אביב כלפי מטה. היציאה משוק המניות לוותה בין היתר בירידה בתשואות האג"ח של ממשלות ארה"ב ומדינות נוספות באירופה. כך למשל, תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב לתקופה של 10 שנים עומדת על 3.43%.
למרות הירידות גוזלן מעריך כי "עדיין לא מדובר בשינוי מגמה אך התלות בצעדי המדיניות בעולם גברה באופן ניכר". עוד כותב גוזלן כי כחלק מהתיקון הסתמנה בימים האחרונים בעיית נזילות בשווקים כפי שהיא באה לידי ביטוי בעלייה במרווחי הליבור ובריביות הליבור שכמובן לא מבטאים ציפיה להעלאת הריבית בעת זו
למרות האמור גוזלן מדגיש כי העלייה במרווחים אלו רחוקים בשיעור ניכר מאלו שאפיינו את התקופה שלאחר קריסת ליהמן ברדרס. "יחד עם זאת, סביר להניח כי התפתחויות אלו לא נעלמו מעיניהם של הבנקים המרכזיים המובילים כך שבמידה ומרווחים אלו לא יצטמצמו גוברת הסבירות להזרמת נזילות לצד רטוריקה מרגיעה".
נקודה נוספת שבאה לידי ביטוי בסקירתו של גוזלן היא ההשוואה בין המשבר הנוכחי לבין האירועים שהתרחשו בעולם לאחר קריסת ליהמן ברדרס. "מצבה של הכלכלה באותה נקודה הייתה שלילית, ואילו כיום המצב משופר", מסביר גוזלן. "הסיכון בשווקים כיום נובע מחשש לטעות מדיניות שתוביל לכשל מערכתי או לחילופין חשש ליציבותו של גוש האירו. שני תרחישים אלו מוערכים על ידינו בעת זו כבעלי סבירות נמוכה למדיי אך כמובן שלא אפסית".
