כלכלני מזרחי טפחות: פישר יאלץ להוריד את הריבית ב-0.5% בעקבות הנתונים השליליים

בעקבות פרסום נתוני המאקרו כלכלה השליליים אתמול אומר היום רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות, כי "נראה שהכף תיטה לכיוון הזוית המאקרו –‏ כלכלית גם בהחלטת הריבית הבאה (ביום ב' הקרוב) ושיעורה יפחת לבסוף בחצי אחוז (ל-1.25%) ולא ב-0.25%, כפי שסברנו תחילה. זאת למרות שמדד דצמבר הפתיע פעם נוספת כלפי מעלה".

מנחם מציין כי המדד המשולב למצב המשק ירד ב-1% בחודש דצמבר 2008, נתון המצביע על החרפה בהאטה במשק ברביע האחרון של השנה. בד בבד, חוץ משיעור ההאטה, מתבררת מידת חומרתה ביחס לציפיות המוקדמות. בעניין זה חלה תפנית ברורה לרעה: בין החודשים פברואר ויולי 2008, המדד המשולב תוקן בסופו של דבר כלפי מעלה ב- 1.5% במצטבר. כלומר, המדדים המקוריים היו נמוכים יותר מהנתונים הסופיים ולכן התברר בדיעבד שמצב המשק פחות רע מכפי שחששו תחילה. כלומר –‏ ההאטה שחששו ממנה התמהמהה ואף הסתמנה לתקופת מה תלות מופחתת בהתפתחויות השליליות שהתרחשו במקביל בחו"ל.

והנה, בארבעת החודשים האחרונים השתנתה התמונה. המדדים המקוריים תוקנו עד כה כלפי מטה בשיעור מצטבר של 0.9% בהשוואה לנתונים המקוריים. זאת ועוד: לנוכח הירידה התלולה בחודש דצמבר (נתון מקורי) ייתכן שנתוני חודשים אלה יתוקנו פעם נוספת כלפי מטה בהמשך. מכאן שההאטה הכלכלית, כפי שהסתמנה תחילה, הייתה חמורה פחות מכפי שהיא מתבררת עתה. וכך, כשההאטה הגיעה לבסוף –‏ היא הפתיעה לרעה בהתקדמותה המהירה, מציין מנחם.

נזכיר כי בנק ישראל פירסם אתמול גם נתונים מהם עולה כי ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ב-30 הימים האחרונים עדיין שליליות, ברמה של 0.1% לשנה הקרובה. הציפיות בדצמבר עמדו על אינפלציה שלילית של 0.7%. לשנה השניה עומדות הציפיות על 0.2% בדצמבר ו-0.7% ב-30 הימים האחרונים.

ממוצע תחזיות הכלכלנים עומד על אינפלציה של 0.4% לשנה הקרובה. על רקע הנתונים האלה והמיתון הצפוי במשק בחצי הראשון של 2009 צפוי בנק ישראל להוריד את הריבית ב-0.5% בשבוע הבא וככל הנראה לבצע הפחתה נוספת בחודש הבא כך שהריבית תעמוד על 0.5%-1% בחודשי האביב. כך מעריכים מרבית כלכלני המאקרו במשק.