פתיח: עבור משקיעים רבים שאלת מליון הדולר היא מתי יצא לדרך תיקון טכני. עבור אחרים, שאלת מיליון דולר הוא מתי יסתיים. הניסיון לימד אותנו שהיכולת לאתר במדויק את שתי נקודות הקריטיות שללו מוגבלת למדי וברוב המקרים מועדת לכישלון. לכל היותר, קיימת אפשרות להעריך באופן גס את גבולות התיקון אך לא את נקודת סיומו המדויקת ובוודאי שלא את נקודת ההתחלה שלו.

אלא שההתמקדות בשאלות הללו מעולם לא היטיבה עם איש. סביר יותר להניח שעיסוק בסוגיות הללו הותירו את המשקיע עם טעם רע ולא מעט תסכול. הסוגיה המרכזית לעניות דעתי אמורה להיות כפולה: ראשית, האם סיים מדד המעו"ף את מגמת העלייה אותה החל בתחילת 2003. ושנית, מהם גבולותיו של התיקון הטכני.

מגמת העלייה האחרונה

היכולת להעריך האם הגיע השוק לנקודת השיא האחרונה שלו, היא תוצר של מספר פרמטרים שניתנו לנו במהלך ההיסטוריה. הניסיון לימד שהיפוך וסיום של מגמה ארוכת טווח מלווה בדינאמיקה המכילה מספר מרכיבים. אם נביט על גרף עמודות חודשי של מדד המעו"ף, נוכל לראות את המרכיב החשוב ביותר המלווה את המחירים – מחזורי המסחר. מדד המעו"ף הגיע לרמת השיא הגבוהה ביותר שלו, בליווי מחזור מסחר גבוה. דינאמיקה זו, בה מאשרים היקפי הפעילות את התנהגות המחירים מעלה באופן מהותי את הסבירות ולפיה הפסגה שנרשמה לפני שבועות מספר אינה בבחינת הפסגה האחרונה. לפרמטר זה נוספים מדדי עוצמה שלא גילו חולשה או סימנים שבדרך כלל נוצרים לקראת היפוך מגמה ארוכת טווח. לכן, הנחת העבודה גורסת שרמת השיא אליה הגיע השוק לפני שבועות מספר אינה האחרונה בסדרה.

הכיוון בטווח הקצר

את דעתי אודות כיוונו ארוך הטווח של השוק הבעתי בסקירות האחרונות והיא נותרת על כנה. תהליך הירידות אותו חווה השוק אינו אלא תיקון טכני. הבעיה המרכזית היא לאתר את המהלך העובר תיקון. עקרונית, יש לאתר את המהלך הרציף האחרון, כלומר זה שעדיין לא עבר תיקון. מהלך זה החל ברמה של 739 הנקודות ותם ברמת 854 הנקודות. תיקון טכני לגיטימי אמור להסתיים ברמות שבין 780 – 810 הנקודות.

שבירה של רמת 780 הנקודות כלפי מטה, תיאלץ לתת את הדעת לתרחיש פסימי יותר ובמסגרתו מתקן השוק מהלך משמעותי יותר. זה שהחל ברמת 627 הנקודות ותם ברמת השיא האחרונה. תרחיש זה מקבל בשלב הנוכחי סבירות נמוכה.

אינדיקציות לטווח הקצר

אלא שמי שמעוניין להעריך את כיוונו של השוק בטווח הזמן המיידי, מן הראוי שיביט פחות על רמות התמיכה וההתנגדות ויותר על שני הפרמטרים הבאים :

1. מחזורי המסחר - הללו יספקו אינדיקציה לא רעה לגמרי לגבי כיוונו של השוק. התכווצותם במסגרת ימי עליות תעיד על חולשה. אחד הסימנים הטובים יותר לסיומו של התיקון יהיה התרחבות מחזורי המסחר בימי עליות. או לחלופין, המשך הנסיגה שילווה בדעיכה במחזורי המסחר יעלה את סבירות ולפיה התיקון הטכני קרוב לסיום.

2. יש לשים לב כמה ימים מסוגל השוק לעלות. האינדיקציה היא שניסיון עליות שיסתיים אחרי 4 ימי מסחר לכל היותר, יעיד על חולשה וסבירות גבוהה להמשך הירידות.

סיכום: אחרי מהלך עליות, או שמא, מהלכי עליות ארוכים ועתירי רווחים, יוצא מדד המעו"ף לתיקון. אלא שמרבית הפרמטרים מצביעים על כך שהנסיגה האחרונה היא רק תיקון. קטן או גדול, קצר או ארוך, סביר להניח שבסיומו של תיקון זה יצא לדרך גל עליות נוסף ובמסגרתו, לפחות ניסיון לשבירת רמת השיא של כל הזמנים.

אין בסקירה זו משום המלצה לקנות אתח הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.

הערה : כל הזכויות שמורות. אין לשכפל, להעתיק, לתרגם, לצלם, להקליט או להעביר בכל צורה שהיא כל חלק מן החומר אלא באישור מפורש בכתב מן המחבר.

מאת: אייל גורביץ.