אקסלנס: המלצת קנייה באפסייד של 13% למניית שטראוס
ביום שני האחרון (29.10.18) חתמו שר האוצר משה כחלון, שר החקלאות אורי אריאל, התאחדות חקלאי ישראל והתאחדות מגדלי הבקר על רפורמה היסטורית במשק החלב בישראל. הרפורמה עתידה לפתוח את משק החלב לייבוא מדורג וצפוייה להוזיל את מוצרי החלב בעשרות אחוזים ובתקווה תביא לחיסכון של מאות מיליוני שקלים בשנה למשק ומאות שקלים בשנה למשפחה.
בעקבות ההודעה על חתימה על ההסכם, פרסם בית ההשקעות אקסלנס תחזית למניית שטראוס 0.63% שעל פיה השפעת ההסכם על החברה תהיה מאוזנת ושלילית לשאר המחלבות הגדולות.
באקסלנס אומרים כי "עיקרי רפורמת החלב שנחתם ביום שני בין האוצר לרפתנים לא סופי, אבל מהווה הצהרת כוונות ומתווה לרפורמה שצפויה להיחתם בקרוב. המתווה המוצע כולל מענקים ע"ס 450 מיליון שקל לרפתנים תמורת התייעלות (עידוד יצירת רפתות גדולות ויעילות על ידי מיזוג ופרישת רפתות קטנות), הוזלת מחיר החלב הגולמי באופן מדורג לכ-1.65-1.70 שקל לליטר עד שנת 2025 והורדת מכסים בצורה מדורגת (עד כ-60% מהרמה היום) עד שנת 2025. להערכתנו, הרפורמה תביא להתייעלות מוגבלת בייצור החלב, וזאת כיוון שהשארת שיטת המכסות בעינה תמנע קונסולידציה מירבית בענף הרפתנות".
"הבשורה החיובית עבור המחלבות היא כמובן הורדה מדורגת של מחיר המטרה לרמה סביב 1.65-1.70 שקלים לליטר (תלוי בהתפתחות עלויות ייצור חלב) עד 2025 מרמה של 2.02 שקלם היום, שתביא לירידה משמעותית בעלויות ייצור ופתיחת המרווחים עבור המחלבות", מסבירים באקסלנס את היתרונות למחלבות הקטנות אך לא הכל וורוד "מצד שני, הגברת התחרות על ידי פתיחת מוצרי חלב לייבוא (בדגש בשלב הראשון על גבינות קשות בעלות חיי מדף ארוכים יחסית) והצפי לירידת מחירי מוצרי החלב בפיקוח בהתאם לירידת מחיר המטרה, תפגע בכל המחלבות. מחלבות תנובה וטרה צפויות להיפגע יותר, כיוון שהחברות מתמקדות בייצור מוצרים בפיקוח, ובמיוחד תנובה המתמקדת בייצור גבינות קשות".
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
