אחרי עלייה של כמעט 40% במניית בזק -0.47%   מתחילת השנה, הקבוצה סוגרת את הרבעון השלישי עם נתונים טובים כמעט בכל החזיתות: צמיחה של 2% בהכנסות הליבה, עלייה של 14% ב-EBITDA, ותחושת יציבות שמעט חברות תקשורת בעולם יכולות להרשות לעצמן. בבזק מדגישים כי 93% מהכנסות הקבוצה מגיעות כיום מפעילויות הליבה תוצאה של יישום של האסטרטגיה הרב-שנתית, שמתחילה לתת את אותותיה גם ברווחיות. על הדוחות לרבעון השלישי של קבוצת בזק: בזק: עלייה של 4% ב-EBITDA, מאשררת את התחזית השנתית

הרבעון הזה מסמן גם את סיום אחד המהלכים המשמעותיים ביותר של החברה בעשור האחרון - פריסת הסיבים. 2.9 מיליון משקי בית כבר מחוברים, ו-969 אלף מנויים פעילים על הרשת, כשבזק מדווחת שהפרויקט הארצי כמעט הושלם. "אנחנו עוגן לאומי בהיבט התשתיתי של ישראל", אומרים בקבוצה, ומדגישים את תפקיד הרשת כחיבור מרכזי לכלכלה הדיגיטלית, לעולם הבינה המלאכותית ולפעילות הענן המקומית.

לצד השיפור התפעולי, גם המאזן של בזק ממשיך להתחזק. יחס החוב נטו ל-EBITDA ירד ל-1.3 בלבד, והחברה שומרת על דירוג אשראי גבוה של AA - נתון יוצא דופן בשוק התקשורת. זה מאפשר לה גמישות פיננסית, ומעניק ביטחון למשקיעים הזרים שהחלו לשוב לשוק הישראלי בחודשים האחרונים.

במקביל, החברות הבנות ממשיכות להציג מגמת צמיחה. פלאפון רושמת שיא של שש שנים בהכנסות משירותים, ו-yes משלימה את מה שבקבוצה מכנים "מהפך מלא", עם שיפור עקבי ברווחיות, עלייה במספר המנויים, וחיסכון של עשרות מיליוני שקלים כתוצאה מהמעבר לשידור מבוסס אינטרנט במקום לוויין. עכשיו, כשההשקעות ההוניות מגיעות לסופן, בקבוצה מתכננים את הצעד הבא. "הפריסה נגמרת, אבל הצמיחה רק מתחילה", הם אומרים. עם ירידה צפויה בהיקף ההשקעות, גידול בתזרים, ושילוב הולך וגדל של בינה מלאכותית בתהליכים הפנימיים ובמוצרים ללקוחות, בזק מבקשת לעבור שלב - מחברת תשתית לחברת שירותים חכמים.

• בזק: עלייה של 4% ב-EBITDA, מאשררת את התחזית השנתית
• ברקליס: בזק המניה המועדפת בסקטור; מה מחירי היעד של מניות התקשורת?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בראיון שקיימנו עם הנהלת בזק - יו"ר הקבוצה תומר ראב"ד, המנכ"ל ניר דוד, ומנכ"ל פלאפון ו-yes אילן סיגל - הם מדברים על השנה החולפת, על סיום פרויקט הסיבים ההיסטורי ועל השלב הבא של החברה. השלושה מתארים את המהלכים מאחורי השיפור ברווחיות, מסבירים כיצד הבינה המלאכותית נכנסת לכל רובדי הפעילות - מהשירות ללקוח ועד ההתייעלות הפנימית - ומתייחסים גם לתחומי הצמיחה העתידיים, מהחשמל ועד כבלים תת-ימיים שיחברו את ישראל לאירופה. לדבריהם, בזק נמצאת כעת "בנקודת איזון חדשה", אחרי שנים של השקעות כבדות, ומתחילה לקצור את הפירות.

רבעון שלישי טוב, והתוצאות מדברות בעד עצמן. איך אתם מסכמים את התקופה הזאת?

"זה נכון. רבעון שלישי חזק מאוד, עם ביצועים מצוינים בכל מנועי התמיכה והליבה האסטרטגיים שלנו - גם ב-yes, גם בפלאפון וגם בבזק. ראינו צמיחה של כ-2% בהכנסות הליבה, שהן כיום כבר 93% מסך ההכנסות של הקבוצה. אם מסתכלים כמה שנים אחורה, זה היה חלק הרבה יותר קטן, והיום אפשר לראות שהעבודה על הליבה השתלמה. רוב הצמיחה והרווחיות של הקבוצה מגיעים משם.

"הצגנו עלייה של 14% ב-EBITDA, וגם בניטרול ההשפעה החשבונאית החד-פעמית של yes, מדובר בתמיכה חזקה של כ-4% מעל היעדים ששמנו לעצמנו. גם ברווח הנקי המתואם ראינו צמיחה דו-ספרתית. בסך הכול, הנתונים מצביעים על ביצועים חזקים מאוד של הקבוצה, ועל תרומה ישירה של המהלכים שביצענו גם לשיפור בביצועי yes."

• הרווח שלא יחזור - מה יקרה לאל על בשנים הבאות?
• אמות: יציבות בהכנסות וב-FFO, מאשררת את התחזית השנתית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים

האם אתם רואים את הצמיחה הזו נמשכת גם ברבעון הרביעי?

"אני לא מתייחס לתוצאות שטרם פורסמו, אבל כן יכול לומר שאנחנו ממשיכים לעמוד מאחורי התחזית המעודכנת שפרסמנו במהלך השנה. אנחנו מאמינים שנגיע אליה בקצב הרווח ובביטחון גבוה."

ספרו על פרויקט הסיבים והשלמת הפריסה.

"ברבעון הזה ראינו עלייה של 26% במספר מנויי הסיבים - אנחנו כבר עומדים על כ-969 אלף מנויים מחוברים לרשת, בדרך הבטוחה למיליון. החלק המשמעותי של המדינה כבר פרוס, ובשבועות הקרובים הפרויקט כולו למעשה מסתיים. עמדנו ביעד של 2.9 מיליון משקי בית, וזה רגע משמעותי גם עבורנו וגם עבור המדינה.

"הרשת שלנו היא תשתית לאומית. ראינו את החשיבות שלה גם במלחמה וגם בשנים האחרונות - היא תומכת במגמות של בינה מלאכותית, בענן, ובחיבוריות מתקדמת של ישראל לעולם. בזק היום היא עוגן לאומי בהיבט הזה, עם מוכנות לעשרים השנה הבאות."

"במקביל, המגמה המאקרו-כלכלית בישראל משתפרת, ובמקביל לביצועים שלנו זה מושך עניין ממשקיעים באירופה ובארצות הברית. אנחנו בקשר שוטף עם גופים כאלה, ורואים גם התפתחויות אזוריות שמחדדות את החשיבות של בזק כחברת תשתית - גם במזרח וגם במערב."

מה לגבי מצב החוב והאיתנות הפיננסית של הקבוצה?

"אנחנו ממשיכים להפחית חוב. נכון לסוף הרבעון אנחנו במינוף של כ-1.3 נטו-חוב ל-EBITDA, עם דירוג אשראי של AA. זה נתון חסר תקדים ביחס לחברות תקשורת אחרות בעולם. זה מאפשר לנו גמישות פיננסית גבוהה מאוד ומוכנות להשקעות עתידיות."

הזכרתם יוזמות חדשות, מה בתכנון?

"תראו מאתנו עוד הרבה בתקופה הקרובה - אנחנו עובדים על מנועי צמיחה אסטרטגיים בכל זרועות הקבוצה: yes, פלאפון ובזק. יש גם מחשבות ויוזמות בתחומי M&A וקונסולידציה, ואנחנו מתכננים לעדכן את השוק בתוכנית אסטרטגית מעודכנת כבר בפברואר-מרץ הקרוב."

פעילות המגזרים: בזק קווי, פלאפון ו-yes

בזק שומרת על יציבות גם ברבעון הזה. איך אתם מסכמים את פעילות החברה-האם?

"אנחנו רואים תוצאות חזקות שממשיכות לשקף את היישום המוצלח של האסטרטגיה הרב-שנתית שלנו. ברבעון השלישי הגענו לשיא חדש של 2.9 מיליון משקי בית שמחוברים לסיבים, עם 969 אלף מנויים פעילים - שיעור טייק-אפ של 34%. הכנסות הליבה שלנו עלו בכ-2.2%, בעיקר מתמסורות, אינטרנט, ענן ודיגיטל. גם ה-ARPU המשיך להשתפר - עלייה של כ-5 שקלים לעומת השנה שעברה. ה-EBITDA הגיע ל-641 מיליון שקל, בזכות אותה צמיחה בהכנסות הליבה, למרות הירידה בהכנסות מטלפוניה.

"אנחנו כמו שאמרנו ממשיכים להרחיב את פריסת הסיבים, ראינו גידול של 26% במספר המנויים, ועד סוף השנה נסיים את מרבית הפריסה במדינה. במקביל חתמנו על הסכם IRU עם גילת אלקום, שמצטרף להסכם שכבר נחתם עם פרטנר. כל זה חלק מהתוכנית האסטרטגית שלנו לשנים הקרובות."

נעבור לפעילות פלאפון ו-yes נראה שגם שם הרבעון היה טוב. איך אתם מסכמים את התוצאות?

"החברות פלאפון ו-yes סיימו רבעון חזק מאוד, הן מבחינה פיננסית והן מבחינה תפעולית. בפלאפון נרשמה צמיחה בשירותים ל-381 מיליון שקל - שיא של שש שנים ב-ARPU, שעומד היום על 48 שקלים, עלייה של שני שקלים משנה לשנה. ה-EBITDA המתואם צמח בכ-6%.

"זה נובע בעיקר ממנועי הצמיחה האסטרטגיים: גידול במנויים (16 אלף ברבעון), גידול במנויי דור 5 (33 אלף נוספים, סה"כ מעל 1.5 מיליון - כ-22% מהלקוחות). בנוסף, טכנולוגיית 5G-MASS כבר הגיעה ל-115 אלף מנויים.

"למרות השפעת המלחמה ביוני, ראינו חזרה הדרגתית של פעילות הנדידה, וההשקעה ברשת נמשכת - בשבועות הקרובים נגיע להיות הרשת עם היקף כיסוי דור חמישי מהגבוהים בישראל. במקביל השקענו רבות בשירות הדיגיטלי ובשילוב כלים מבוססי AI לשיפור חוויית הלקוח."

נראה שב-yes יש שינוי משמעותי בשנה האחרונה, אחרי תקופה ארוכה של שחיקה, החברה מציגה צמיחה עקבית במנויים וברווחיות. מה בעצם עומד מאחורי זה, ואיך עסקת השיתוף עם פרטנר משתלבת בתמונה?

"אפשר לומר שהמהפך ב-yes הושלם. החברה מציגה עלייה עקבית במנויים וברווחיות. הנתונים ברבעון הזה משקפים הבשלה של מהלכים אסטרטגיים, כולל עסקת פרטנר שכבר יצאה לדרך, והובילה לשיפור משמעותי בהוצאות. yes צומחת כבר רבעון שני ברציפות במספר המנויים, למרות תחרות קשה מאוד בשוק הטלוויזיה. ראינו גידול נוסף של שני שקלים ב-ARPU, רבעון שלישי של צמיחה בהכנסות (כ-381 מיליון שקל), רווח נקי מתואם של כ-214 מיליון שקל, ו-EBITDA מתואם של כ-161 מיליון שקל - הכל כתוצאה משיפור תפעולי והערכת שווי חיובית."

כשאתם מסתכלים על התוצאות של הרבעון אחרי שנה של פריסת סיבים כמעט מלאה מה בכל זאת הפתיע אתכם? היה משהו שלא צפיתם?

"אני חושב שההפתעה היא עד כמה השוק הפך רציונלי ומאוזן. אנחנו רואים שחקנים שמתנהלים בצורה אחראית, וכל השוק נהנה מזה. גם ב-yes, גם בפלאפון וגם בבזק, כל מנועי הליבה עובדים לפי התוכנית.

"שוק התקשורת הישראלי השתנה מאוד בשנים האחרונות. נכנסו בעלים חדשים, השחקנים מתנהלים אחרת, והמדינה עברה קפיצה עצומה: מישראל שהייתה מקום 70 בעולם בתחום הסיבים, למקום שביעי. זה שינוי עצום שמראה כמה ההשקעות השתלמו."

ב-yes אתם כבר מדברים על מעבר מלא לשירות מבוסס אינטרנט במקום לוויין. מתי זה יקרה בפועל?

"אנחנו צפויים להתנתק לחלוטין מהלוויין עמוס 3 בספטמבר 2026. זה יביא לחיסכון משמעותי מאוד בהוצאות - עשרות מיליוני שקלים בשנה. ב-2024 עלות הלוויין הייתה כ-80-90 מיליון שקל, והפתרון החלופי שנכנס כעת צפוי לעלות רק כ-10-20 מיליון שקל. כלומר, חיסכון נקי של יותר מ-60 מיליון שקל בשנה.

"אנחנו משמרים פתרון ללקוחות מוסדיים שאין להם אלטרנטיבה לצפייה באינטרנט - באמצעות לוויין קטן יותר. כך שגם חוסכים וגם שומרים על השירות. מבחינתנו זה מצב של win-win."

השוק הטלוויזיוני מאוד תחרותי, עם שחקני לואו-קוסט ותוכן עצמאי. איך אתם מצליחים לשמור על הצמיחה?

"אנחנו שחקן פרימיום. זה אומר שאנחנו לא מתחרים על המחיר אלא על האיכות, השירות והחבילות המשולבות. ההסכמים עם פרטנר וגילת אלקום מחזקים אותנו בדיוק בזה. מדובר בהסכמים ארוכי טווח - פרטנר לחמש שנים, גילת לשלוש - והם מייצרים יציבות ותחזית הכנסות ארוכת טווח. יש לנו כבר מעל 110 אלף לקוחות בבאנדל, ואנחנו נמשיך להרחיב את זה, כי זה מה שהלקוחות רוצים.

"אנחנו אופטימיים מאוד לגבי העתיד של yes, וגם לגבי הקבוצה כולה."

השקעות, תזרים, כבל תת-ימי ו-AI

בואו נדבר על ההשקעות. התחזית שלכם מדברת על CAPEX שנתי של כ-1.75 מיליארד שקל. לאור זה שפריסת הסיבים כמעט הושלמה, על מה בעצם נשאר להשקיע?

"שאלה טובה. כבר בתחילת השנה הצגנו תחזית רב-שנתית שמסבירה את זה. אכן, רוב פריסת הסיבים מסתיימת ממש בימים אלה, וההשקעות השנה צפויות להסתיים בדיוק לפי התחזית.

"מכאן והלאה, אנחנו צפויים לראות ירידה הדרגתית ביחס ההשקעות להכנסות - מ-20% כיום, לכיוון 18%, 17% ובהמשך עד 16%. כבר בשנה הבאה תירשם ירידה משמעותית ב-CAPEX.

"הירידה הזו תתבטא גם בצמיחה בתזרים החופשי - אנחנו צופים עלייה ממוצעת של 7%-9% בשנים הקרובות, שנובעת מהשילוב בין ירידה בהשקעות לבין התייעלות תפעולית, כולל פרישת עובדים בבזק והפסקת השימוש בלוויין ב-yes."

אתם בוחנים הקמת כבל תת-ימי שיחבר את ישראל לאירופה. מדובר בפרויקט משמעותי. זה כבר מגולם בתחזית או שמדובר במהלך נפרד?

"זה כרגע לא צפוי להשפיע באופן מהותי על התחזיות שלנו. אנחנו בשלב של בחינת המשמעויות והיתכנות הפרויקט. זה חלק מהמחשבה האסטרטגית על חיבוריות גלובלית, אבל בשלב זה אין החלטה מחייבת, כך שזה לא כלול עדיין ב-CAPEX המתוכנן."

אם דיברנו על השקעות, מה קורה בגזרת החשמל? דיברתם בעבר על כניסה לתחום ייצור או רכישת אנרגיה.

"אנחנו דבקים בתוכניות שלנו להגיע ל-400 אלף לקוחות עד שנת 2030. במקביל אנחנו עובדים על רכישת חשמל במחירים נמוכים יותר, בהתאם לשימועים שמוציאים רשות החשמל ומשרד האנרגיה.

"השימועים האלה יכתיבו את התנאים הכלכליים ב-2026, ואנחנו נבחן את ההיתכנות בהתאם להם. ברמת האיזון הכלכלי, זה תלוי לחלוטין בתוצאות השימוע - זה משתנה מאוד לפי מבנה התעריפים והרגולציה שתיקבע."

בואו נדבר רגע על הבינה המלאכותית. איך אתם מתחברים ל"מסיבת ה-AI"?

"אנחנו מחלקים את הפעילות לשני כיוונים עיקריים. מצד אחד - הלקוחות, מצד שני - ההתייעלות הפנימית. בצד של הלקוחות, הנתב הביתי שלנו כבר קיבל יכולות AI משמעותיות, שמשפרות את חוויית המשתמש בתחומים כמו סייבר, ניהול איכות החיבור ועוד.

"בעולם העסקי, אנחנו מציעים שירותים כמו GPU as a Service, שמאפשרים לעסקים להשתמש בכוח מחשוב ייעודי ליישומי AI. בנוסף, חיברנו את חוות השרתים שלנו עם קישוריות ברמה גבוהה יותר, כדי לתת מענה לביקוש הגובר בתחום הזה.

"בצד הפנימי של הארגון, השקענו הרבה בכלים דיגיטליים מבוססי AI. אחד הבולטים הוא נציג דיגיטלי שכבר מטפל בכ-30% מתקלות הסנכרון של לקוחות. בשנה הבאה נרחיב את זה לכלים שמזהים תקלות לפני שהלקוחות בכלל מבחינים בהן. אנחנו כבר מתחילים לראות את הפירות של זה - גם בשירות וגם בהתייעלות."

ההשקעות ב-AI מתורגמות גם לחיסכון תפעולי - המשקיעים יכולים לצפות לפיטורים בבזק?

"אנחנו לא מדברים על מהלכי צמצום, אלא על שיפור תהליכים וייעול השירות. ההטמעה של ה-AI מגולמת בתוכניות העבודה לשנה הבאה, והיא נועדה בראש ובראשונה לשפר את חוויית הלקוח ולחזק את היכולות התפעוליות של החברה. מדובר בתהליך מתמשך שמביא לשיפור מתון ויציב משנה לשנה, ואנחנו כבר מתחילים לראות את התוצאות בשטח."

העולם מדבר על חוות שרתים כמרכז כוח חדש. זה פוגש גם את בזק?

"בזק בינלאומי היא שחקן משמעותי בעולמות חוות השרתים, ואנחנו רואים עניין גובר מצד לקוחות גדולים בתחום הזה. זה עדיין לא מהווה רכיב מהותי ברמת הקבוצה, אבל אנחנו בוחנים אפשרויות לשיתופי פעולה - גם עם שחקנים מקומיים וגם עם גופים בינלאומיים.

"בסופו של דבר, כל חוות שרתים בישראל מבוססת על תשתית האינטרנט שלנו, ולכן גם אם אנחנו לא בונים חוות ענק כרגע, אנחנו חלק אינטגרלי מהמערכת שמחברת את הכול."

לסיום, אחרי כל ההשקעות, הפריסה וההתייעלות - מה הצעד הבא של בזק?

"אנחנו מסיימים פרויקט לאומי היסטורי עם פריסת הסיבים ומתחילים שלב חדש - של מיצוי, חדשנות וצמיחה. בשנה הקרובה נעדכן את התוכנית האסטרטגית של הקבוצה, שתתמקד בהמשך פיתוח שירותים מתקדמים, שיתופי פעולה ויוזמות טכנולוגיות חדשות.

"בזק הופכת בהדרגה מחברת תשתית בלבד לחברת שירותים חכמים. יש עוד הרבה מה לראות מאיתנו, ואנחנו מאמינים שהשוק כבר מתחיל להבין את זה."