וול סטריט עשתה כבר כברת דרך, חידוש הסייקל של הורדות הריבית נראה קרוב מאי פעם ואפילו פאוול ההססן נשמע הרבה יותר החלטי. אולי זה אוויר ההרים של ווימינג שעשה את זה, אולי זה שוק התעסוקה שאותת על סימני שבירה. כך או כך באחד הנאומים הכלכליים המתוקשרים ביותר בשנה האחרונה פאוול שם את היסודות להקלה מוניטרית אפילו כבר בהחלטת הריבית הקרובה ב-20 לספטמבר. אגב, כולם הקשיבו לפאוול אבל מהסימפוזיון עלו גם קולות אחרים, מהוססים יותר וחשדניים כלפי ההחלטה הבאה - ג’קסון הול, בין וול סטריט לוויומינג: מה חושבים הנגידים?

המשקיעים ניגשים אל שבוע המסחר עם תחושה של הקלה זמנית, אבל עם עיניים על המטרה. הנאום של יו"ר הפד' התקבל בשוק ככזה שפותח את הדלת להפחתת ריבית במידה וההאטה בכלכלה תוכח.אבל עם זאת בין השורות קיבלנו את המסר שהפד' צריך את ה"תירוצים" כדי להוריד ריבית, הוא צריך נתונים שיצדיקו את זה. ריבית זה קל להוריד, אבל אינפלציה זה ממש קשה.

כך או כך התגובה המיידית בשווקים הייתה ירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות ועליות במדדי המניות. מדד ה-S&P 500 עלה 1.5%, מדד הנאסדק עלה 1.9% ומדד הדאו ג'ונס עולה גם הוא 1.9%. מדד המניות הקטנות, הראסל 200, הוביל את העליות עם זינוק של כ-3.8%. תשואת האג"ח ל-10 שנים ירדה ל-4.26%. מדד הפחד - ה-VIX צנח לרמה של 14 נקודות, כשהוא אומר לנו שוול סטריט "החליפה קלטת" מרמות פחד קיצוניות מהתחלת מלחמת המכסים, לתאוות בצע ותיאבון לסיכון שמתחיל להתפשט בשווקים.

יוני פנינג, ממזרחי טפחות, גם ניתח את הטון של פאוול בכנס הקיץ והוא מציין כי המשקל שנתן פאוול לשוק העבודה ולסיכונים שבו, בשילוב העובדה שהמדיניות נמצאת בטריטוריה מצמצמת, הם הגורמים שמובילים את השוק לתמחר הסתברות של כ-90% להפחתת ריבית כבר בספטמבר לעומת כ-70% בלבד לפני הנאום. אחרי התגובה המיידית, ממשיך פנינג, ירדה ההסתברות בהמשך לכ-80%, אבל עקום התשואות כולו נותר מתון משמעותית, עם ירידה של כמעט 10 נ"ב בטווחים הקצרים". 

• הנאסד״ק איבד 1.5%; אנבידיה נפלה ב-3.5%, רובינהוד צנחה ב-7%
• פייבר קפצה ב-5.5%, פירסט-סולאר זינקה ב-10%; המדדים סיימו סביב ה-0
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פנינג מזכיר כי בעוד נאום ג'קסון הול של 2022 סימן נקודת תפנית לעליות חדות בתשואות והידוק מוניטרי ממושך, השנה התגובה הראשונית הייתה דווקא הפוכה: ירידה בתשואות ועליות במדדים. הוא רוצה להזהיר ש"היסטורית, התגובה המיידית לנאום לא תמיד חוזה את המשך המגמה".

החגיגה הגדולה של הבינה המלאכותית מתחילה להיראות אחרת. במקום הקפיצות הענקיות בפיתוחים שראינו כל כמה חודשים, המודלים החדשים מגיעים עם שיפורים קטנים יותר.

מטא דחתה את השקת הדגם החדש שלה, Llama 4 Behemoth, מאחר שהמהנדסים לא הצליחו לשפר אותו משמעותית. סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI, שבדרך כלל מביע התלהבות מפיתוחים חדשים, הפגין לאחרונה עמדה מתונה יותר. בארוחת ערב עם עיתונאים הוא ציין כי המשקיעים התלהבו יתר על המידה מהטכנולוגיה. גם GPT-5, המודל החדש של החברה, הגיע בעיכוב ולא עמד בציפיות המוקדמות. עם זאת, השינוי הזה עשוי דווקא להוות חדשות טובות עבור עסקים.

עבור רוב החברות, האטה בקצב הפיתוח אינה מהווה כשל משמעותי. אימוץ הבינה המלאכותית החל בסוף 2022 עם השקת ChatGPT, אך רוב הארגונים טרם מיצו את יכולות הכלים הקיימים. הטכנולוגיות הנוכחיות מספקות פתרונות יעילים למשימות מגוונות כמו סיכום טקסטים, פיתוח קוד וכתיבת התכתבות עסקית.

האתגר המרכזי

האתגר המרכזי נמצא בהטמעה ולא בטכנולוגיה עצמה. מחקר של MIT מצביע על שביעות רצון של חברות מהכלים המוכנים של OpenAI ומיקרוסופט. עם זאת, כאשר הן פונות לפיתוח פתרונות מותאמים לצרכיהן הספציפיים – אלו שאמורים להניב תשואה עסקית משמעותית – שיעור הכשלון של פרויקטי הפיילוט מגיע ל־95%. המשתמשים העסקיים מגלים חשדנות כלפי הכלים המותאמים. הם מאפיינים פתרונות אלה כ"שבירים, מורכבים מדי או לא מותאמים לזרימת העבודה הפרקטית". הכשל נעוץ בשיטת היישום ולא בטכנולוגיה הבסיסית.

• לקראת דוחות אנבידיה - האנליסטים מעלים מחירי יעד
• אורקל מהמרת: תזרים שלילי כדי לכבוש את שוק הבינה המלאכותית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

חששות בטיחות המידע מעכבים אימוץ נרחב בקרב חברות. מנהלי טכנולוגיה בארגונים חוששים מדליפת מידע רגיש באמצעות שיחות עם צ'אטבוטים. הם מביעים חוסר נכונות להסתמך על בינה מלאכותית בהחלטות קריטיות הנוגעות לכספי החברה, עובדים ולקוחות.