יוניליוור בוחנת פיצול פעילות המזון: דרך להתמקד בטיפוח וביופי
שווי פוטנציאלי של עשרות מיליארדי דולרים, אבל ההליך ארוך ולא מיידי
יוניליוור נכנסה לשלב בדיקה ראשוני של הפרדה מלאה או חלקית של פעילות המזון שלה. החברה כבר מנהלת שיחות עם יועצים פיננסיים ובוחנת תרחישים שונים: הקמת חברה נפרדת שתכלול את כל נכסי המזון, או שמירה על מותגי הדגל (כמו הלמנס, קנור וקולמנס) בידיה והפרדת השאר. המהלך הוא חלק ממגמה ארוכת טווח של צמצום תיק המותגים והתמקדות בקטגוריות צמיחה כמו טיפוח אישי, מוצרי יופי ו-wellbeing.
הפיצול לא בקרוב - אבל הלחץ עולה
הפרדה כזו לא צפויה להתממש בקרוב. ההערכות בשוק מדברות על אפשרות שהמהלך יידחה עד 2027 - אם בכלל יקרה. יוניליוור רוצה להימנע מצעדים פזיזים ולבחון לעומק את כל ההשלכות התפעוליות, הפיננסיות והרגולטוריות. פעילות המזון מייצרת תזרים מזומנים יציב מאוד, אך קצב הצמיחה שלה איטי בהשוואה לתחומי הטיפוח, שם נרשמות עליות דו-ספרתיות. שווי השוק של יוניליוור עומד על כ-107 מיליארד ליש"ט (כ-142 מיליארד דולר), אך המניה כמעט לא זזה השנה - מה שמפעיל לחץ כבד על ההנהלה לבחון שינויים מבניים. משקיעים דורשים "קופסאות" ברורות יותר, שיאפשרו הערכת שווי נפרדת לכל חלק ותשואה גבוהה יותר.
מותגי הליבה והאתגרים בשוק המזון
פעילות המזון מבוססת על מותגים בינלאומיים חזקים כמו הלמנס וקנור, שמייצרים כ-60% ממכירות התחום. ההנהלה מתכננת למכור מותגים מקומיים קטנים יותר בהיקף של 1.5-1 מיליארד אירו, כדי להגיע ל-70%-75% מכירות מהמותגים הגדולים. זה יפשט את התפעול ויקל על ניהול החברה. השוק מעריך שהפרדה כזו יכולה לשקף שווי של עשרות מיליארדי דולרים לפעילות המזון. רוכשים פוטנציאליים כוללים חברות מזון גדולות שמחפשות חיזוק בקטגוריות רטבים ותבלינים, קרנות פרייבט אקוויטי שרוצות תזרימים יציבים, או שחקנים אזוריים שמתעניינים בחלקים ספציפיים. עם זאת, מכירה לגורם חיצוני עלולה להיתקל בבדיקות רגולטוריות, במיוחד אם הרוכש כבר חזק בתחום.
שוק המזון סובל מלחצים כבדים: צרכנים עוברים למותגים פרטיים זולים יותר בגלל יוקר המחיה, מה שמקשה על העלאת מחירים ושמירה על נפחים. תרופות ההרזיה מסוג GLP-1 (כמו אוזמפיק וויגובי) מוסיפות אי-ודאות, שכן הן עלולות לשנות הרגלי אכילה ולפגוע בקטגוריות כמו חטיפים, רטבים ומוצרים עתירי קלוריות.
- היום שבו הוקמה ענקית מוצרי הצריכה הבינל' ומה קרה היום לפני 89 שנה
- בן אנד ג'ריס נמצאת תחת סכנת חרם - למה המשקיעים לא צריכים לחשוש?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
פרננדו פרננדס, מנכ"ל יוניליוור מזה כשנה, הגיע מתפקיד סמנכ"ל הכספים ומכוון את החברה לכיוון טיפוח אישי ו-wellbeing. בעשור האחרון מכרה יוניליוור נכסי מזון כמו פעילות ממרחים, חטיפים ותחליפי בשר. עכשיו נשארו רק חלקים מקומיים קטנים למכירה. תחום הטיפוח מציג צמיחה טובה יותר, עם ביקוש גבוה למוצרי טיפוח עור רב-שלביים ובשמים. מותגים כמו דאב הופכים למרכזיים, ויוניליוור סומכת עליהם כדי לקבל מכפילי שוק גבוהים יותר. משקיעים מעדיפים חברות ממוקדות בצמיחה על פני קונגלומרטים רחבים. ההפרדה של חטיבת הגלידה בשנה שעברה משמשת דוגמה: יוניליוור הפרידה אותה לחברה נפרדת ושמרה 20% מהמניות, עם תכנית למכור אותן בהדרגה. זה אפשר ניהול ממוקד והערכת שווי גבוהה יותר.
דילמות: תזרים יציב מול צמיחה מהירה
פעילות המזון נותנת הגנתיות ותזרים קבוע שינו חשוב בתקופות תנודתיות - אבל צמיחתה מוגבלת. טיפוח מציע צמיחה מהירה יותר, גם אם תנודתי. אם יבחרו בפיצול לבורסה, יצטרכו לבנות סיפור השקעה עצמאי לפעילות המזון: חדשנות, ייעול ותכנון צמיחה. במכירה, השאלה היא המחיר בסביבה של ריביות גבוהות ותיאבון מוגבל של קונים לעסקאות ענק.
הבדיקה מראה כיוון ברור: צמצום מורכבות והצפת ערך לבעלי מניות - אבל בלי החלטה סופית עדיין. המהלך מתאים למגמה בענף הצריכה, שבה חברות גדולות מפרקות פעילויות כדי להתאים למשקיעים שרוצים פוקוס חד. יוניליוור צריכה לאזן בין יציבות קצרת טווח לצמיחה ארוכת טווח, תוך התחשבות בסיכונים תפעוליים כמו הפרדת מערכות IT ושיווק.
