נייס ביום שאחרי מכירת אקטימייז והאם המהלך טוב למשקיעים?

נייס נייס -0.04%  בתהליך מכירת אקטימייז הבת בתמורה שצפויה להיות באזור 2.5 מיליארד דולר. המחיר משקף מכפיל רווח של כ-15, אבל אחרי המכירה נייס תישאר חברה קטנה יותר בהכנסות וברווח. כדי שהשוק יאהב את המהלך, היא תצטרך להראות מהר מה היא עושה עם המזומן. אם היא תחלק אותו זה יהיה מצוין למשקיעים ולמניה, גם אם היא תעשה בייבק גדול המשקיעים כנראה יהיו מרוצים. אחרת, השוק עלול להתאכזב - נייס תהפוך לחברה שמלאה במזומנים, אבל עם מכפיל רווח(פשוט - שווי שוק חלקי רווח; להבדיל ממכפיל תפעולי - שווי פעילות חלקי אבידה) גבוה מהנוכחי.

מה הכוונה? נייס בשווי 6.5 מיליארד דולר והיא צפויה להרוויח כ-600-650 מיליון דולר - מכפיל הרווח שלה הוא כ-10-11. מכירת אקטימייז תוריד את מחזור ההכנסות הצפוי מכ-3-3.1 מיליארד לכ-2.5 מיליארד דולר ותקטין את הרווח לאזור 420-470 מיליון דולר. זה מכפיל רווח של כ-15, בעוד היא היום 10. כן, יש מזומנים ושווי הפעילות נמוך יותר ומבטא מכפיל רווח תפעולי נמוך, אבל השוק לא מ תמחר את המזומנים בקופות של החברות באופן מלא ויש עשרות חברות תוכנה בוול סטריט שנמצאות במצב הזה - תסתכלו למשל  על מאנדיי ואפילו צ'ק פוינט. 

להרחבה: נייס בעידן ה-AI - הזדמנות או מלכודת טכנולוגית?

ולכן, עסקת אקטימייז שמתקרבת היא עסקה שנראית חשובה בהיבט העסקי והכיוון של הקבוצה, אבל השאלה הגדולה מה תעשה הנהלת החברה במזומנים. 

צפי למימוש מוצלח באקטימייז

אקטימייז, לפי הערכות, אחראית להכנסות שנתיות של כ-500 עד 520 מיליון דולר ולרווח שנתי של כ-160 עד 180 מיליון דולר. עסקת מכירה ב-2.5 מיליארד דולר משקפת מכפיל רווח של כ-15. אקטימייז מפתחת פתרונות לניהול סיכונים פיננסיים, כולל מניעת הלבנת הון, איתור הונאות, ניטור עסקאות ועמידה בדרישות רגולציה. אלה מערכות עמוקות וקריטיות, שמוטמעות אצל בנקים, חברות ביטוח וגופים פיננסיים. זו פעילות שמקבילה לפעילות נייס בתחום ה-CRM.

נייס רכשה את אקטימייז ב-2007 תמורת כ-290 מיליון דולר. אם המכירה תיסגר סביב 2.5 מיליארד דולר, מדובר בהצפת ערך מרשימה - פי 8.6. בכל מקרה, נכון לעכשיו קיבלה נייס הצעות לא מחייבות לרכישה ב-2.5 מיליארד דולר, רוב ההצעות הוגשו על ידי קרנות פרטיות. 

מכירת אקטימייז יכולה להיות מהלך נכון גם אם הכסף ישמש לבניית מנוע צמיחה חדש והרחבת פעילות ה-AI. נייס כבר ביצעה רכישת ענק בתחום ה-AI  לפני 8  חודשים - קוגניגי  הגרמנית שדרשה את רוב המזומנים בקופה (כ-950 מיליון דולר מתוך מזומנים של 1.1 מיליארד דולר במועד הרכישה) והיא יכולה להשתמש במזומן לרכישות נוספות בתחומי AI, סוכני שירות, אוטומציה, דאטה ואנליטיקה. היא יכולה להרחיב את פעילות הענן, לקנות חברות שמשלימות את פלטפורמת השירות שלה, או כאמור לחלק דיבידנד או לבצע רכישה עצמית של מניות. השוק יחכה לרמזים ככל שהמכרז למכירת אקטימייז יתקדם. 

בינתיים, למרות שהמזומנים האלו יכולים להיות משקולת עתידית, השוק צפוי לאהוב את המהלך בעיקר כי מדובר בהשבחה שהולכת וגדלה - ההערכות הקודמות היו במספרים נמוכים יותר. מעבר לכך, נייס צפויה לזנק מחר בבורסה בשל ארביטראז' חיובי אחרי זינוק של 11% ביום שישי בעיקר על רקע תוצאות טובות של מתחרה בתחום. נייס שסובלת ממכפיל רווח נמוך בגלל חששות משקיעים כי ה-AI יפגע בה הצליחה בדוחות האחרונים מעט להרגיע את המשקיעים ולסמן שהתחזית לשנה כולה עומדת על כנה.

המטרה של נייס

נייס רוצה להיתפס ולהיות חברת AI. רכישת קוגניגי הגרמנית, חברת AI שמתמחה בבינה שיחתית וסוכני AI לעולמות שירות הלקוחות, היתה הרכישה הגדולה ביותר בתולדות נייס והיא נועדה לחזק את החברה באוטומציה, שירות לקוחות בענן וסוכנים חכמים שמטפלים בפניות לקוחות.

• נייס בחוזה גדול בבריטניה: תספק את תוכנת מוקדי השירות בפרויקט של 500 מיליון פאונד
• אופנהיימר אחרי הקריסה בנייס: "הירידה חדה מדי", אפסייד של 29%

ההכנסות בתחום עדיין נמוכות, אבל הן ילכו ויעלו. החברה מפתחת מערכות שמאפשרות לארגונים להפעיל סוכני AI בשיחות קוליות ובצ'טים, לנהל אינטראקציות אוטומטיות מול לקוחות, להפחית עומסים ממוקדי השירות ולשפר זמני תגובה. עבור נייס, שמוכרת פלטפורמות לניהול מוקדי שירות וחוויית לקוח, מדובר בחיזוק ישיר למוצר המרכזי שלה ולא בעוד פעילות משלימה רחוקה. למעשה, זו הדרך של נייס להתחבר למהפכת ה-AI, אלא שהחשש הגדול שהמערות והכלים שקיימים ובעיקר העתידיים יוכלו לעשות זאת באופן אוטומטי. קלוד של אנתרופיק  מתקדם במהירות עצומה והוא משלב יכולות חדשות בכל גרסה חדשה.

בכל מקרה, בנייס הסבירו את הפוטנציאל של הרכישה בחיבור בין הטכנולוגיה של קוגניגי לבין בסיס הלקוחות הרחב של נייס. לנייס יש אלפי לקוחות ארגוניים, מערך מכירות גלובלי ופלטפורמה קיימת שאליה ניתן לשלב את מוצרי קוגניגי. אם השילוב יעבוד, נייס תוכל למכור ללקוחות קיימים פתרונות AI מתקדמים יותר, להגדיל הכנסה מלקוח, ולהיתפס כחברת AI ארגונית ולא רק כחברת תוכנה מסורתית.