סופטבנק מגייסת עוד 21 מלווים להלוואת 40 מיליארד דולר ל-OpenAI

סופטבנק מוסיפה בנקים להלוואת הגישור ל-40 מיליארד דולר, שנועדה לתמוך בהשקעה ב-OpenAI. לפי דיווחים, 21 מלווים חדשים נכנסו לשלב הסינדיקציה הרחב. יחד הוקצו להם כ-7 מיליארד דולר מהמסגרת.

בין השמות: First Abu Dhabi Bank, GIC מסינגפור, ו-Standard Chartered. כל אחד מהם לקח חלק של כמעט מיליארד דולר. זה מצטרף לבנקים שכבר חתמו קודם, בהם ג'יי.פי מורגן, גולדמן זאקס, מיזוהו, Sumitomo Mitsui ו-MUFG. ההלוואה אינה מובטחת בנכסים. מועד הפירעון נקבע למרץ 2027, כך שמדובר כל הלוואה לזמן קצר מאוד. השוק קורא את העסקה גם כהימור על יכולת המימון של סופטבנק, וגם כהימור על קצב הגיוסים והנזילות סביב OpenAI.

למה הבנקים נכנסים

הביקוש מצד מלווים חדשים אומר שהריבית והתנאים עדיין נראים סבירים למערכת הבנקאית. בדיווחים דובר על ריבית סביב 6.14% ברמות SOFR הנוכחיות. עבור בנקים, זה עסק של עמלות וריבית סבירה על חשיפה ללקוח יפני גדול עם תיק AI.

מצד סופטבנק, זה כסף שמאפשר להמשיך לממן את החשיפה ל-OpenAI בלי למכור נכסים בלחץ. מאסיושי סון כבר הציג את AI כליבת האסטרטגיה של הקבוצה. 

OpenAI עצמה גייסה סכומים חריגים ב-2026 ושוויה במקביל הלך ועלה. ככל שהחברה נשארת פרטית, מימון הענק של המשקיעים עובר דרך חוב, מניות ושותפויות. סופטבנק יושבת בצומת הזה עם חשיפה כבדה, ומחכה להנפקה הציבורית.

השאלה כמה סופטובנק תצליח לגייס ואיזה מחיר. אם סינדיקציה תתמלא מהר, זה אות לביקוש למימון AI ברמת בנקים. אם יישאר עודף שלא נספג, הריבית או התנאים עלולים להחמיר. גם מועד סיום ההלוואה  חשוב -  בתוך זן קצר כשנה סופטבנק תצטרך למחזר, להחזיר, או להחליף את החוב במקור אחר. זה קו זמן שמתחבר לשאלת הנזילות של OpenAI ושל שוק ההנפקות בטכנולוגיה. השאלה המתבקשת למה סופטבנק עושה את זה עכשיו? האם היא מצפה להנפקה עד  מועד סיום ההלוואה? 

בשווקים הגלובליים, עסקאות חוב בסדר גודל כזה נדירות מחוץ לבנקים ולממשלות. כשהן מגיעות מחברת השקעות עם היסטוריה של מינוף, כל עדכון סינדיקציה נכנס לכותרות. להרחבה על מימון AI ברמת חברות ענן ראו הענן שורף מזומנים: מטא צנחה 91% בתזרים, אלפאבית שלילית לראשונה.

גם בצד השבבים והזיכרון, הביקוש למימון תשתיות נשאר גבוה. להרחבה ראו אנבידיה סוגרת זיכרון מול SK הייניקס - עסקה עד 500 מיליארד.

מבנה ההלוואה חשוב לא פחות מהסכום. מדובר בחוב לא מובטח, כלומר המלווים סומכים על מאזן סופטבנק ועל יכולת המיחזור - לא על שעבוד ישיר במניות OpenAI. בנקים יפניים גדולים כבר חתומים בשלבים מוקדמים, והרחבת הסינדיקציה לבנקים ממפרץ הפרס, מסינגפור ומלונדון מרחיבה את בסיס המימון מעבר ליפן ולוול סטריט. זה מפזר סיכון, אבל גם אומר שיותר מוסדות גלובליים חשופים לאותו הימור AI.

• ערבות של 250 מיליארד דולר: אנבידיה נכנסת לעומק המימון של OpenAI
• מנהיגים בשטח: איך ראשי מדינות הפכו לסוכני מכירות של תשתיות ה-AI

הריבית סביב 6%+ על בסיס SOFR משקפת פרמיית סיכון על לקוח עם מינוף גבוה ותיק מרוכז. עבור סופטבנק, החלופה היא מכירת נכסים בלחץ או גיוס הון במחיר לא נוח. עבור OpenAI, כל דולר שסופטבנק מצליחה לגייס תומך ביכולת של המשקיע הגדול להמשיך להשתתף בסבבי גיוס. ככל שהחברה נשארת פרטית, שרשרת המימון הזו - חוב של משקיע על גבי שווי של חברה פרטית - נשארת מרכזית.

בשוק החוב הגלובלי, עסקאות בסדר גודל של עשרות מיליארדים עדיין נדירות מחוץ למימון מדינות ובנקים. כשהן מופיעות סביב AI, הן הופכות לברמטר. אם הסינדיקציה נסגרת מהר, זה אות לתיאבון בנקאי. אם היא נגררת, השוק יקרא את זה כאות זהירות - גם בלי קשר לתוצאות הרבעוניות של OpenAI עצמה.

מה ייבחן בהמשך. כמה בנקים נוספים ייכנסו, האם החלק של 7 מיליארד דולר יגדל, ומה יקרה לריבית כשהבסיס של SOFR יזוז. עד מרץ 2027, המספרים האלה יהפכו משאלת סינדיקציה לשאלת פירעון.