מיקרוסופט, אמזון ואלפאבית הוסיפו כ-1.5 טריליון דולר השבוע
מיקרוסופט מעל 600 מיליארד, אמזון ואלפאבית מעל 400 מיליארד כל אחת. אפל ומטא בצד השני
שבוע הדוחות פיצל את ענקיות הטק. מיקרוסופט, אמזון ואלפאבית הוסיפו יחד כ-1.5 טריליון דולר לשווי השוק. מיקרוסופט לבדה הוסיפה יותר מ-600 מיליארד דולר. אמזון ואלפאבית הוסיפו כל אחת יותר מ-400 מיליארד דולר.
בצד השני נרשמו ירידות חדות. מטא מחקה כ-85 מיליארד דולר משווי. אפל מחקה יותר מ-350 מיליארד דולר, אחרי תחזית צמיחה של 9% עד 11% לרבעון הנוכחי - מתחת לצפי של כ-12%. טסלה ירדה בכ-7 מיליארד דולר אחרי תזרים שלילי ותחזית הוצאות גבוהה.
בסך הכל, כמעט 2 טריליון דולר זז פנימה או החוצה בשש הענקיות שכבר דיווחו בעונה. זה לא יום מסחר רגיל. זה שבוע שבו השוק בחר מנצחים ומפסידים בתוך אותו גל AI.
מה עבד בענן
באמזון, AWS צמח כ-37% לעומת אשתקד - ההאצה החזקה ביותר מאז 2021. החברה העלתה את תחזית הוצאות ההון ל-2026 ל-220 מיליארד דולר, אחרי 200 מיליארד קודם. המניה עלתה ביותר מ-15% ביום המסחר אחרי הדוח.
במיקרוסופט, צמיחת הענן וה-AI קיבלו תגובה חזקה עוד לפני. המניה זינקה בסדר גודל דו-ספרתי אחרי הדוח, והוסיפה מאות מיליארדים לשווי. אלפאבית הצטרפה לאותו צד - ענן חזק ושווי שקפץ במאות מיליארדים.
המסר שהשוק קיבל הוא פשוט. כשיש צמיחה בהכנסות ענן שמלווה בהשקעה, הכסף חוזר למניה. כשההשקעה גדלה בלי סיפור ביקוש ברור - המניה נענשת.
מה שבר את אפל ומטא
באפל המספרים של הרבעון עצמו היו טובים. ההכנסות, הרווח ומכירות האייפון עברו את הצפי. הבעיה ישבה בתחזית. מגבלות היצע וזיכרון דחפו את החברה לתחזית צמיחה נמוכה מהקונצנזוס. המניה ירדה ביותר מ-7%.
במטא, השוק חיכה לאישור ברור יותר על ביקוש לענן ולתשתיות AI. החברה העלתה את הקצה התחתון של טווח ההשקעה ל-2026, אבל בשיחת הדוח לא ניתן אישור מספיק חזק. המניה ירדה כ-8% ביום.
בג'פריס העריכו שהוצאות AI של הענקיות נעות לכיוון של כמעט 800 מיליארד דולר ב-12 החודשים הבאים. השאלה כבר לא אם יש אימוץ AI. השאלה היא אם הביקוש יהיה רווחי מספיק לאורך זמן כדי להצדיק את ההשקעה.
- אמזון ומיקרוסופט משקיעות 410 מיליארד דולר ב-AI
- 450 מיליארד דולר ביום: מיקרוסופט מושכת את הנאסדק ואסיה נפתחת בעקבותיה
בשווקים הגלובליים, שבוע כזה משנה משקולות במדדים שלמים. כשמיקרוסופט ואמזון עולות ואפל יורדת, תיקי מחקים על מדדי טכנולוגיה זזים מיד. להרחבה על הפער בין חברות ענן ראו אמזון מזנקת 12% ואפל יורדת 7% - הענן מנצח, החומרה נבחנת.
גם בצד התזרים, שבוע הדוחות כבר הראה עומס. להרחבה ראו הענן שורף מזומנים: מטא צנחה 91% בתזרים, אלפאבית שלילית לראשונה.
הפיצול בתוך המגה-קאפ משנה גם את הרכב המדדים. כשמיקרוסופט ואמזון מוסיפות מאות מיליארדים ואפל מוחקת מאות מיליארדים, משקל הסקטורים ב-S&P 500 ובנאסדק זז בתוך ימים. קרנות מחקות לא "בוחרות" - הן עוקבות. לכן שבוע כזה מורגש גם בתיקים ישראליים על מדדי חו"ל, גם אם אף מניה לא נסחרת בתל אביב.
בצד הענן, AWS עם צמיחה של כ-37% מחזיר את השיח מ"האם הביקוש קיים" ל"מי מצליח להמיר capex להכנסה". מיקרוסופט ואלפאבית יושבות באותו צד של המשוואה. אפל נמדדת במחזור חומרה ובתחזית שמרגישה את מחסור הזיכרון. מטא נמדדת בהשקעת AI מול בהירות ביקוש. אלה לא אותן שאלות - ולכן לא אותה תגובת מחיר.
המספר הגדול של ג'פריס - כמעט 800 מיליארד דולר הוצאות AI ב-12 חודשים - מסביר למה השוק נהיה בררן. כשההשקעה גדולה כל כך, כל אכזבה בהנחיה או בתזרים נשמעת חזק. להפך, כל האצה בהכנסות ענן נתפסת כאישור שהכסף חוזר. זה מנגנון שמגביר תנודתיות בתוך אותו ענף, לא בינו לבין ענפים אחרים.
- וורש מתחייב למסיבות עיתונאים עד סוף השנה - אך ממשיך לקצץ במילים על הריבית
- הזהב ב-4,040 דולר - ירידה של כ-28% מהשיא
מה ייבחן בהמשך. האם AWS ישמור על קצב דומה, האם אפל תעדכן תחזית כשמגבלות הזיכרון יירגעו, והאם מטא תספק מספרים ברורים יותר על ביקוש. עד הדוחות הבאים, השוק ימשיך למדוד השקעה מול הכנסה - לא מול סיסמאות.
