וול סטריט משנה כיוון: למה IBM מתחזקת ואדובי מאבדת גובה
ההתמקדות של IBM בתשתיות ענן ובינה מלאכותית נתפסת כבעלת יציבות גבוהה יותר, בעוד שאדובי מתקשה לשכנע את השוק שהשקעותיה בבינה מלאכותית יתורגמו לצמיחה משמעותית בטווח הקרוב
שוק ההון האמריקאי מציג בתקופה האחרונה שינוי מסוים בתפיסת המשקיעים. לצד ההובלה של אנבידיה בשיח סביב בינה מלאכותית וגרפיקה, מתברר כי גם חברות תוכנה ותיקות חוזרות למרכז הבמה. אחת מהן היא IBM International Business Machines Corporation IBM , שנהנית לאחרונה מתמיכה גוברת מצד אנליסטים בוול סטריט.
בנק ההשקעות ג'פריס העלה את דירוג מניית IBM מ"החזק" ל"קנייה", והעלה במקביל את מחיר היעד מ-300 ל-360 דולר. ההערכה המרכזית שמאחורי המהלך היא ציפייה להאצה בצמיחת פעילות התוכנה של החברה בשנים הקרובות, בעיקר עד 2026. במקביל, דווקא אדובי Adobe Systems Inc 1.34% , אחת מחברות התוכנה המזוהות ביותר עם חדשנות ויצירתיות, הולכת בכיוון ההפוך. ג'פריס הורידו את דירוג המניה מ"קנייה" ל"החזק", והפחיתו את מחיר היעד ל-400 דולר, לעומת 500 דולר קודם לכן. מניית IBM עולה בתגובה בכ-2.3% לרמה של 298 דולר, בעוד שמניית אדובי נחלשה בכמעט 2% ונסחרת סביב 327.7 דולר.
IBM מסתגלת למציאות החדשה
העדפת המשקיעים ל-IBM משקפת תפיסה רחבה יותר לגבי השינויים שעובר שוק התוכנה בעידן הבינה המלאכותית. בשוק מנסים להעריך אילו מודלים עסקיים יצליחו לשמור על יציבות וצמיחה, ואילו צפויים להישחק ככל שהטכנולוגיה תחליף תהליכים שבוצעו עד כה בידי בני אדם.IBM, חברה עם היסטוריה ארוכה במחשוב ארגוני, נמצאת בשנים האחרונות בתהליך של התאמה למציאות החדשה. החברה מיקדה חלק ניכר מהשקעותיה בפיתוח פתרונות ענן ובינה מלאכותית המיועדים לארגונים גדולים, תוך ניסיון למנף את קשריה ארוכי השנים עם לקוחות עסקיים. אחד ממוקדי הפעילות המרכזיים של IBM הוא Watsonx, פלטפורמה לפיתוח, ניהול והטמעה של מודלי בינה מלאכותית בסביבות ארגוניות. הפלטפורמה מאפשרת לארגונים לשלב יכולות בינה מלאכותית בתהליכים קיימים, מבלי לפתח את המערכות מאפס.
- האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?
- סיסקו ו-IBM בונות את האינטרנט הקוונטי: מחשבים שמדברים ביניהם תוך 5 שנים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לצד זאת, IBM מקדמת את Red Hat OpenShift AI, פתרון המאפשר פריסה של מודלים מבוססי בינה מלאכותית בענן היברידי. זהו מהלך שמחזק את מעמדה של IBM כספקית תשתיות, ולא כחברת יישומים הפונה ישירות למשתמש הקצה. האסטרטגיה הזו זוכה לאהדה מצד אנליסטים, שכן היא מאפשרת ל-IBM ליהנות מהתרחבות השימוש בבינה מלאכותית בכלל השוק, גם כאשר יישומים ספציפיים מתחלפים או משתנים. התשתית, כך ההנחה, תישאר הכרחית לאורך זמן.
אדובי מתמודדת עם אתגר שונה
אף שהיא משלבת בינה מלאכותית במוצריה מזה שנים, התרומה הישירה של התחום להכנסות עדיין מוגבלת. בשנת 2025 הסתכמו הכנסות החברה בכ-23.8 מיליארד דולר, אך רק אחוז קטן מהן יוחס לפעילות בינה מלאכותית. אדובי פיתחה כלים כמו Adobe Sensei, שנועדו לשפר את חוויית המשתמש בתוכנות כמו פוטושופ ואילוסטרייטור. עם זאת, המשקיעים מתקשים לראות כיצד יכולות אלו מתורגמות לצמיחה מואצת בהכנסות בטווח הקצר.
חוסר בזרזים ברורים לשנה הקרובה מגביר את חוסר הוודאות סביב המניה. החשש המרכזי הוא שמודלים מבוססי בינה מלאכותית יפחיתו את הצורך ברישיונות תוכנה רבים, ויערערו את המודל העסקי המסורתי של חברות אפליקציות.
- מנכ"ל Nvidia לא מפחד ממס של 7 מיליארד דולר
- סעודיה פותחת דלתות: מאיצה בנייה בהיקפים של עשרות מיליארדים
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "ונצואלה תטיס את פלנטיר 28%"
תשתיות לעומת יישומים
הגישה שמציגים בג'פריס ביחס ל-IBM משתלבת במגמה רחבה יותר בוול סטריט, של העדפת חשיפה לחברות הפועלות בשכבת התשתית הטכנולוגית: ענן, שרתים ומערכות הפעלה, על פני חברות המתמקדות ביישומים עצמם. לפי תפיסה זו, גם אם אופי השימוש בתוכנה ישתנה בעקבות הטמעת בינה מלאכותית, הביקוש לתשתיות שעליהן פועלות המערכות יישאר יציב ואף יגדל, בעוד שמודלי ההכנסות של חברות אפליקציות עלולים לעבור טלטלה.עם זאת, בג'פריס מדגישים כי הפסימיות כלפי חברות האפליקציות אינה בהכרח קבועה. ייתכן שכבר ב-2026 תירשם התאוששות, כאשר חברות ימצאו דרכים חדשות להפיק ערך מהבינה המלאכותית ולגבות עליה תשלום.
