פועלים: רמת הסיכון אינה מצדיקה השקעה בשוק המניות

במבט לעתיד כלכלני בנק פועלים ממשיכים לראות בשוק המניות אפיק השקעה בעל רמת סיכון גבוהה מאוד בימים אלו, וזאת לאור הגורמים הבאים:

- אי הודאות הביטחונית: אומנם העבר מלמד כי זו משפיעה בטווח הקצר, אולם הפעילות הצבאית בעזה מעמיקה והחשש מפני מפנה ממשי ביחסים עם הפלסטינים גובר – מה שעלול להעיב גם על שוק המניות.

- אי הודאות הכלכלית: נשאלת השאלה האם תימשך הצמיחה הכלכלית, הן במישור המאקרו (בעיקר האיתותים לשנת 2008 ואילך), והן במישור המיקרו – האם רווחי החברות ימשיכו לצמוח גם ברבעונים הקרובים, או שמא אנו קרובים לנקודת הקיצון במגמה החיובית שנרשמה עד כה. - אי הודאות הגלובלית: אומנם ישנה ירידה ברמת אי הודאות סביב הריבית בארה"ב, אולם העננה טרם התפוגגה כליל והדבר עלול להמשיך ולגרור עצבנות בשוקי העולם – מה שישפיע גם על השוק המקומי.

תנודתיות חדה בבורסה

לאחר חודשיים שליליים, נפתחה בשבוע האחרון המחצית השניה של 2006 ברגל ימין, עם עליות שערים במדדי המניות בשוק המקומי. עליות אלו נתמכו במגמה החיובית שהחלה בסוף השבוע בשוקי העולם, וזאת בעיקר נוכח הודעת הריבית של הפדראל ריזרב בארה"ב. אומנם הפד הודיע על העלאת הריבית (ל-5.25%), ברם בהודעה נרמז כי הסבירות להעלאות נוספות בהמשך ירדה. עם זאת, לאחר העליות בתחילת השבוע, חזר השוק המקומי לרדת באמצעו, גם כן בשיעור חד, וזאת בעיקר נוכח שינוי המגמה בעולם, לצד החששות הביטחוניים בזירה המקומית.

מהתנהגות השוק בתקופה האחרונה מסיקים בבנק על עליה ברמת העצבנות של המשקיעים, כפי שניתן לראות בתנודתית החריפה בשווקים (תנודה יומית של 2% במדד תל אביב 25 הפכה כמעט דבר שבשגרה בתקופה האחרונה). תנודתיות זו מהווה ביטוי לעצבנות בשוק, שלטעמנו תימשך גם בתקופה הקרובה, ותמשיך להגביר את הסיכון בהשקעה באפיק זה.

אי הודאות עולה

התנודתיות והעצבנות שצויינו אינן מנותקות מהמציאות – ההנק סבורים כי אנו עדים בתקופה האחרונה לעליה משמעותית ברמת אי הודאות בכמה מישורים, כשהבולט שבהם הוא המישור המדיני-בטחוני. המשך המתיחות מול הפלסטינים, ובעיקר הפעולה הקרקעית ברצועת עזה בוודאי שלא מוסיפות לתחושת הרוגע של המשקיעים, וההערכות של הפרשנים הביטחוניים הן כי המתיחות תימשך לפחות בטווח הקצר. אומנם אנו חוזרים ואומרים כי השפעותיהם של אירועים מסוג זה הינן לטווח קצר, אולם ברור שמצב זה אינו נעלם מעיננו, ואנו מניחים שהוא יעיק על השווקים לפחות בטווח של הזמן הקרוב.

לאן הולכת הכלכלה?

הנתונים הכלכליים שפורסמו בחודשים האחרונים היו מצויינים, אולם לאחרונה מתרבים סימני השאלה בנוגע לעתיד, כשהכוונה היא לשנים 2008 ואילך. בתקופה האחרונה ישנה מגמה של התמתנות בתחזיות הצמיחה, הן של המשק המקומי והן של הכלכלה הגלובלית, בשנים הבאות. במחלקה הכלכלית של הבנק צופים האטה בצמיחה בארה"ב, אשר תפוצה בצמיחה מהירה יותר בשאר העולם. יחד עם זאת, צופים במחלקה הכלכלית כי המשק המקומי יצמח ב-2007 ב-4.7%, בהמשך לצמיחה של 5.2% שצפויה השנה.

הרבעון השני הסתיים

הרבעון השני הסתיים בשבוע שעבר, ובתוך שבועות ספורים צפויות החברות הציבוריות להתחיל בפרסום תוצאותיהן לרבעון זה ולמחצית הראשונה של 2006. אינדיקציות ראשוניות שאספנו מצביעות על צפי להמשך המגמה החיובית בתוצאות החברות, אם כי זו צפויה להתמתן ביחס לרבעונים הקודמים. בין היתר, אנו צופים מגמה חיובית בתוצאותיהן של חברות הנדל"ן, יצרניות המזון, רשתות השווק, וחברות הטכנולוגיה. מגמה מעורבת צפויה בענפי הכימיה והפרמצבטיקה חברות התקשורת והבנקים המסחריים, ואילו בחברות הביטוח צפויה שחיקה בתוצאות לעומת הרבעון המקביל אשתקד.

לסיכום

נוכח האמור לעיל, סבורים בבנק פועלים כי במשוואת הסיכוי/סיכון, רמות הסיכון הנוכחיות אינן מצדיקות חזרה לשוק המניות, חרף העובדה שהירידות האחרונות הביאו את השוק לרמות נוחות יותר להשקעה ביחס לחצי השנה האחרונה. על כן אנו מעדיפים לפי שעה להמתין עם חשיפה מנייתית מצומצמת לאיתותים בנוגע לכיוונו העתידי של השוק. כניסה מחודשת לשוק תירשם רק עם התבהרות הגורמים שצויינו, ואנו סבורים כי יארך זמן מה עד להתבהרות שכזו.