העסקה בברזיל מצדיקה את העליות החדות בשטראוס עלית?
ביום שישי האחרון הודיעה יצרנית המזון - שטראוס -עלית, על מהלך משמעותי בברזיל. באמצעות חברת הבת - עלית אינטרנשיונל תמזג את פעילותה לתוך חברה מקומית, ותיצור על פי הערכתה את חברת הקפה השנייה בגודלה במדינה. בעקבות המיזוג תחלוש החברה הממוזגת על נתח שוק של כ-11% בשוק הקפה בברזיל, המשקף מחזור שנתי (פרופורמה) המוערך ב-220 מיליון דולר.
קברניטי החברה אופטימיים ביותר באשר למהלך והשפעתו הצפויה על יצרנית המזון הישראלית. מנכ"ל החברה, ארז ויגודמן, אמר במסיבת עיתונאים שנערכה ביום שבת האחרון, כי עסקה זו "תביא את שטראוס -עלית להיות חברת המזון מספר אחת בישראל והשביעית בעולם". התבטאויות אלו הביאו לזינוקים גבוהים במיוחד במניית החברה שהוסיפה כ-8.7% לערכה מאז פרסום ההודעה. השאלה היא האם מהלך זה באמת מצדיק את העליות החדות במנייה?
בבית ההשקעות אי.בי.איי מעריכים כי מניית שטראוס עלית איננה יקרה, ומציינים כי לפי פרמטרים מסויימים ניתן להגדירה כזולה. באי.בי.איי משווים את שטראוס עלית לחברות מקבילות בעולם. על פי בדיקתם, החברות הישראליות נהנות מרווחיות גולמית גבוהה מהממוצע בתעשייה, עם רווחיות גולמית של 41.5% לשטראוס - עלית, לעומת רווחיות גולמית ממוצעת של 30.4% בתעשייה.
השוואת יחס ה-EBITDA להכנסות מעלה כי החברה מציגה תוצאות חלשות במקצת עם יחס של 11.7% לעומת 15% לכלל התעשייה. המכפיל הממוצע של החברה לרווחי 2006 עומד על 14.7 לעומת 16.8 לכלל התעשייה. שימוש ביחס PEG (מכפיל לרווח ולשיעור הגידול ברווח) לחמש שנים מעלה כי המכפיל הממוצע בתעשייה עומד על 2.2 בעוד שהמכפיל של שטראוס - עלית עומד על 1.76. פרמטר אחרון הינו מכפיל ה-EBITDA שמעלה כי החברה נסחרת לפי מכפיל של 8.9 אשר זהה למכפיל בכלל התעשייה.
לדברי האנליסט אורי וויסבורד, בארבע השנים הקרובות (2006-2010) תעמוד החברה בסימן צמיחה מואצת, זאת במקביל להבשלת התוכנית האסטרטגית. וויסבורד מוסיף, התוכניות האסטרטגיות של שטראוס - עלית צפויות להפוך אותה לחברה בעלת עוגן מקומי יציב לצד פעילויות צומחות ורווחיות ברחבי העולם.
וויסבורד מציין כי אמנם כיווני ההתפתחות של החברה אינם נקיים מסיכונים, אך להערכתו החברה למודת ניסיון מבעיות העבר. וויסבורד מוסיף, כי הוא מתרשמם לטובה מההישגים המוכחים בשיקום והבראת פעילות הקפה בשווקים המתעוררים.
את תשעת החודשים של השנה חתמה שטראוס עלית עם הכנסות של 3.09 מיליארד שקל, וצפויה על פי הערכת איי.בי.איי לסיימה עם הכנסות של 4.13 מיליארד שקל. בבית ההשקעות צופים כי את 2006 תחתום החברה עם הכנסות של 4.62 מיליארד שקל שיהוו עליה של 11.7% לעומת 2005.
באיי.בי.איי סבורים כי שטראוס - עלית מציגה שילוב ייחודי של ליבת עסקים קיימת המאופיינת ביציבות, רווחיות וצמיחה, לצד כניסה לפעילויות אשר יהוו מנועי צמיחה בשנים הקרובות. בבית ההשקעות מעריכים את שוויה של החברה בכ-5.2 מיליארד שקל, המשקפים מחיר יעד של 49 שקל למניה, הגבוה בכ-9.7% ממחיר המניה בבורסה.
