מדד הבורסה של ג׳קרטה, Jakarta Stock Exchange Composite Index, מטפס בכ-22% מאז תחילת השנה ומתקרב לאזור 8,600 נקודות. זה קצב עלייה מורגש, גם אם הוא מתון יותר בהשוואה למדד MSCI Asia Pacific שעולה בכ-26% באותה תקופה. ברקע, נרשמת התעניינות גוברת של משקיעים פרטיים במדינה שמחפשים תשואה גבוהה יותר, בעיקר אחרי הורדות ריבית שמורידות את התשואות באג״ח ומחלישות את האטרקטיביות של האלטרנטיבה הסולידית.

העליות מגיעות גם עם שינוי בהרכב הכוחות בשוק. משקיעים מקומיים תופסים השנה נתח משמעותי מהקניות, כולל במניות שנחשבות ספקולטיביות של תאגידים שמוחזקים בידי המדינה ובידי בעלי הון פרטיים מוכרים. בזמן שחלק מהמשקיעים הזרים מציגים חשש מהאטה כלכלית ומהתרחבות ההוצאות הממשלתיות, הפעילות המקומית משדרת ביטחון ביכולת של הכלכלה האינדונזית להתמודד עם הלחצים ולהמשיך לצמוח.

כסף מקומי נכנס, כסף זר יוצא

בצד השני של המטבע, נרשמת השנה יציאת הון זר בהיקף של יותר ממיליארד דולר, היציאה הגבוהה ביותר מאז 2020. זה נתון שממחיש שהסנטימנט של הזרים זהיר יותר, במיוחד מול תנאים גלובליים פחות נוחים ותנודתיות שעולה מדי פעם בשווקים.

אבל כאן נכנס הסיפור של הציבור המקומי. מספר המשקיעים הפרטיים קופץ פי חמישה לעומת השנה שעברה ומגיע ליותר מ-20 מיליון איש, לפי נתוני הבורסה המקומית. ההתרחבות הזאת יוצרת שכבת ביקוש חדשה שמספקת רשת תמיכה לשוק ומרככת את הפגיעה מהכסף הזר שיוצא. יחד עם זה, השוק עדיין רגיש למה שקורה בחוץ, מלחצי מאקרו עולמיים ועד שינויים חדים בסנטימנט שיכולים להזיז כסף בין מדינות במהירות.

• השוק האינדונזי על סף זינוק - צפי ל-10% ב-2026
• נורמליזציה עם אינדונזיה: הפוטנציאל הכלכלי ענק, אבל יש משוכות לעבור
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הגידול בבסיס המשקיעים משנה גם את הדינמיקה בתוך יום המסחר, עם מחזורי מסחר רחבים יותר ופחות תלות בעסקאות גדולות בודדות. כשהשוק נשען על יותר ידיים מקומיות, יש יותר רצף בפעילות, גם אם הכיוון הכללי עדיין מושפע מהרוח שמגיעה מבחוץ.

תחזית אופטימית לשנה הבאה

אחמד מיקאיל זייני, כלכלן בכיר ב-PT Sekuritas בג׳קרטה, מעריך שהכוחות שתומכים בשוק ממשיכים לעבוד גם קדימה. בין הגורמים שהוא מצביע עליהם נמצאים צמיחה בהלוואות במשק, עלייה בחלקם של גופים מוסדיים מקומיים, ותשואות נמוכות יחסית בשוק האג״ח שממשיכות לדחוף חלק מהכסף לכיוון מניות.

לפי ההערכה שלו, מדד ג׳קרטה מתקדם לכיוון 11,000 נקודות, מה שמגלם עלייה של כ-28% מהרמה הנוכחית. עם זאת, הוא מדגיש שהתמונה תלויה גם בהמשך יציבות פוליטית ובשמירה על קצב צמיחה כלכלי. כלומר, לצד הכסף המקומי והדחיפה מהסביבה המוניטרית, יש כאן תנאים בסיסיים שצריכים להישאר יציבים כדי שהמגמה תמשיך.

• 8.7 מיליארד דולר לקרקן: אוקטופוס אנרגיה מפצלת את זרוע ה-AI
• יונייטד הלת' עולה 1.8%, אינטל מוסיפה 1.9%; המדדים בעליות קלות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%

בדרך לשם, נקודת מבחן תהיה גם בקצב ההנפקות וביכולת של השוק לקלוט חברות חדשות בלי להכביד על המחירים. אם ייכנס יותר היצע של מניות, זה יכול לחלק את הקשב והכסף בין יותר שמות, ולהפוך את העלייה לפחות ליניארית גם כשמסביב התנאים נראים תומכים.

השוק מתחזק, אבל נשאר חשוף לרוחות מבחוץ

הבורסה האינדונזית מציגה סימני חוסן וצמיחה לאורך השנה, והנתונים מראים ששוק ההון המקומי יודע להישען יותר על הכסף מבית. זה שינוי חשוב במדינה שבה במשך שנים רבות הכיוון נקבע לא פעם לפי הזרימות של הזרים.

במקביל, התלות בסביבה הגלובלית לא נעלמת. תנודתיות בשווקים, שינויי ריבית בעולם והפתעות מאקרו יכולות להשפיע גם על ג׳קרטה, אפילו כשהבסיס המקומי נראה חזק יותר. בתוך התמונה הזאת, הכסף המקומי מסמן מגמה ברורה של הרחבת השתתפות הציבור בשוק ההון, תוך תנועה בין אפיקי השקעה על רקע ירידת התשואות באג״ח והחיפוש אחר אלטרנטיבות.

עוד שכבה של סיכון מגיעה משער החליפין וממחירי הסחורות, שני משתנים שמדינות באזור מרגישות מהר ובחדות. כשהרופיה נחלשת או כשהמחירים העולמיים זזים בחדות, זה מחלחל דרך אינפלציה, רווחיות של חברות ומצב רוח בשוק, גם אם המסחר נשאר מקומי יותר מבעבר.