האסטרטגיה החדשה שמפחידה את ארה״ב: "למכור אמריקה"

המשקיעים הבינלאומיים מתרחקים מארה"ב בקצב מדאיג, והאסטרטגיה המכונה "למכור אמריקה" הופכת למגמה מרכזית בשווקים העולמיים. מדובר בתפנית משמעותית עבור מעצמה שנחשבה במשך עשורים למקלט בטוח להשקעות. הביטוי "למכור אמריקה" (sell America trade), שכמעט לא היה קיים לפני שהנשיא דונלד טראמפ זרע בהלה בשווקים עם הכרזתו על משטר מכסים חדש ב-2 באפריל, הפך במהירות למונח נפוץ בין סוחרים. כיום, הוא מופיע באופן קבוע בניתוחים פיננסיים המסבירים את תנודות המחירים היומיות.

התפנית החדה הזו בגישת המשקיעים מסמנת שינוי פרדיגמה. במשך עשרות שנים, ארה"ב נתפסה כמקום אמין להשקעה - בין אם דרך מניות, מטבע או אגרות חוב. אולם תפיסה זו התערערה כאשר תוכנית המכסים נחשפה, ולאחר מכן בוטלה חלקית, מה שגרם לתקופה סוערת שהובילה לתנודות קיצוניות בשווקים, בין פחד להקלה. המשקיעים עדיין אינם בטוחים אם חלק מהפטורים, כמו אלה שהוחלו על סמארטפונים, מחשבים ניידים ומוצרים אלקטרוניים אחרים מסין, יתבררו כקצרי טווח. חוסר הוודאות הזה מעצים את הדאגה ומגביר את הנטייה להימנע מהשקעות בארה"ב.

פיטר דרגיצ'ביץ', אסטרטג מטבעות המבוסס בסידני, טען כי אמון המשקיעים בארה"ב התערער. "זו לא אובדן אמון מוחלט, אבל הוא התערער בגלל השינויים וחוסר העקביות במדיניות האמריקאית", אמר דרגיצ'ביץ'. "יש עכשיו יותר סיכון כלכלי בארה"ב וחוסר ודאות במדיניות של ממשל טראמפ, ולכן זה ידכא את הביקוש להזרמת הון לשווקים האמריקאיים."

ההשפעה של מגמה זו ניכרת במגוון נכסים. ברגע חריג בשיא של מתיחות סחר, אגרות חוב של ממשלת ארה"ב, שנחשבות באופן מסורתי לאחד הנכסים הפיננסיים הבטוחים ביותר בעולם, נמכרו בהמוניהן. הדולר האמריקאי, עוד מקלט בטוח, איבד גם הוא מערכו, כמו גם מניות אמריקאיות. המשמעות של תופעה חריגה זו היא ששני נכסי מקלט בטוחים ונכס סיכון אחד - מניות - כולם ירדו באותו זמן, במקום לנוע בכיוונים שונים כפי שהם עושים בדרך כלל. המסר היה ברור: המשקיעים נמלטים מאמריקה.

• ברזיל וארגנטינה: המרוויחות הגדולות ממלחמת הסחר העולמית
• בעקבות המכסים: קליפורניה תתבע את ממשל טראמפ

המשמעות בטווח הארוך

מה שמטריד במיוחד את הכלכלנים הוא המשמעות ארוכת הטווח של התופעה. ארה"ב מקבלת כמעט 2 טריליון דולר בשנה בזרימת הון זר, לפי נתוני הממשל - כולל השקעות בעסקים והלוואות בנקאיות, אך גם משקיעים זרים הרוכשים מניות ואגרות חוב אמריקאיות. נתון מדאיג במיוחד הוא שחלקה של ארה"ב בזרימות ההון העולמיות כמעט הוכפל מהמצב לפני המגפה, ל-41%. עכשיו, כל זה עלול להשתנות.

הדולר האמריקאי, שאמור היה להתחזק בסביבת מכסים, בכל יתר התנאים שווים, נחלש באופן עקבי. "זה מרמז שזרים מכרו וממשיכים למכור מניות אמריקאיות ושולחים את כספם למקומות אחרים", כתבו הוורד וורד וג'ון בלטון, מנהלי ההשקעות המשותפים של גבלי פאנדס.

מה שמעניין במיוחד הוא שדולר אמריקאי חזק היה אורתודוקסיה במשך עשורים, והמשקיעים סמכו על ידיעת הממשלה שתפעל לשמר את הדולר כמטבע הרזרבה העולמי. אבל סטיבן מירן, יו"ר מועצת היועצים הכלכליים של טראמפ, נשא לאחרונה נאום שבו הציג את הדולר החזק כבעל חסרונות רבים, הפוגע בתחרותיות האמריקאית ובשוק העבודה. אם הממשלה לא עומדת בתוקף מאחורי הדולר, המשקיעים עשויים להסיק שזה זמן טוב להסתכל גם במקום אחר.

• סין מחזרת אחרי אירופה במטרה לשבור את היחסים מול ארה"ב - אל תזלזלו בתוכנית שלה
• וול סטריט צפויה לעלות; אסיה בעליות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מגמת המכירה האמריקאית מאיצה רק מגמה שהחלה לא הרבה אחרי שטראמפ נכנס לתפקיד, כאשר משקיעים מעדיפים שווקים זרים על פני ארה"ב. מדד ה-S&P 500 הוא אחד המדדים המרכזיים בעולם עם הביצועים הגרועים ביותר עד כה השנה.

למרות הכל - ארה"ב עדיין הכלכלה הגדולה בעולם

למרות כל החרדה, הכלכלה האמריקאית עדיין הגדולה בעולם ונותרת אטרקטיבית למשקיעים רבים. מכרז של אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות ל-10 שנים ביום רביעי נענה בביקוש טוב מהרגיל, אפילו בתוך הכאוס הגלובלי. מיליארדי דולרים עדיין זורמים לארה"ב לבניית מפעלי מכוניות חדשים, מרכזי נתונים וכדומה.

השאלה הגדולה שמטרידה את המומחים היא האם אנו עדים לקריסה זמנית בלבד או לתחילתו של שינוי יסודי באופן שבו העולם רואה השקעות באמריקה. במשך עשרות שנים לאחר מלחמת העולם השנייה, ארה"ב הייתה העוגן של הכלכלה הגלובלית - הדולר היה המטבע השמור העולמי, שוק ההון האמריקאי היה היעד המועדף למשקיעים, ואגרות החוב של ארה"ב נחשבו לנכס הבטוח ביותר בעולם.

עכשיו, לראשונה, המשקיעים מתחילים לשקול ברצינות אלטרנטיבות. מדינות רבות מחפשות דרכים "לנתק" את הכלכלות שלהן מארה"ב, להפחית את תלותן בדולר, ולמצוא שותפי סחר חלופיים. התופעה אינה מוגבלת רק למשקיעים - גם תיירים, לדוגמה, מצמצמים את תוכניותיהם לבקר בארה"ב תחת ממשל טראמפ הנוכחי.

האירוניה היא שמדיניות המכסים של טראמפ, שנועדה לחזק את הכלכלה האמריקאית, עלולה להשיג את ההפך הגמור ממטרתה המקורית. במקום לחזק את המעמד הכלכלי האמריקאי, היא גרמה למשקיעים לשקול מחדש את אמונם בארה"ב כמקלט בטוח להשקעות. אם מגמה זו תימשך, ההשלכות על המעמד הכלכלי העולמי של ארה"ב עלולות להיות מרחיקות לכת. מהצד השני, יכול להיות מאוד שאנחנו מסתכלים על הכל מקרוב מדי וברמת המאקרו, כמו שטראמפ ממשיך לטעון, הדבר יחזק עוד יותר את כלכלת ארה"ב והשווקים יחזרו במהירות לשבור שיאים חדשים.