ישיר בית השקעות: "פרוטרום מתבלטת בדפנסיביות שלה- מומלצת במחיר יעד 31 שקלים"
"בשוק כה סוער, מתבלטת פרוטרום בדפנסיביות שלה. להערכתנו, החברה לא תיפגע באופן משמעותי מהמשבר הכלכלי השורר שכן לקוחות החברה הם בעיקר מתחום המזון על כל גווניו, כך שמוצרי החברה נהנים מביקוש קשיח, המאפשר להשיג תוצאות טובות יחסית גם בתקופה קשה זו" . מציין האנליסט אסף נגר מישיר בית השקעות.
נגר נותן המלצת קנייה לפרוטרום במחיר יעד של 31 שקלים, אנו מתחילים בסיקור של חברת פרוטרום במחיר יעד של 31 ש"ח למניה, 24% מעל מחירה הנוכחי, לפי שיעור היוון שמרני של 11.5%.
"הצמיחה תימשך גם ברבעונים הבאים: דוח Q2 הציג צמיחה של 45% (36% בנטרול שער חליפין) ביחס לרבעון המקביל אשתקד הנובעת מהטמעת 7 החברות שנרכשו במהלך 2007. להערכתנו, החברה תמשיך לקטוף את פירות הרכישות גם ברבעונים הבאים בעיקר בשל ניצול ה-Cross selling אצל לקוחות החברות שנרכשו וכן תציג שיפור ברווח התפעולי הנובע מפעולת הסינרגיה". מציין נגר.
לדבריו, על אף הרכישות המסיביות בשנת 2007 החברה ממשיכה להציג מאזן מרשים עם הון עצמי למאזן של 48%. להערכתו, משבר האשראי העולמי יפגע במידה נמוכה בחברה הודות למינוף הפיננסי הנמוך שלה. בנוסף, לחברה נכסים נזילים בגובה של כ-26 מיליון דולר השווים לגובה התחייבויותיה לשנת 2009.
יחד עם זאת, מציינים בישיר בית השקעות כי אם ההאטה הכלכלית במשק העולמי תחריף, היא עלולה להקטין את הביקושים בענף התמציות וחומרי הגלם, בעיקר בתחום של פיתוח מוצרים חדשים שעליהם יש לחברה רווחים גבוהים מהממוצע. בנוסף החברה חשופה לשינוים בשערי החליפין ביחס לדולר שבתקופה האחרונה שינה מגמה והחל להתחזק, דבר שעשוי לפגוע בהכנסות החברה בשנת 2009.
נקודה נוספת שעלולה להעיב על פרוטרום היא שאחד ממנועי הצמיחה הינו השקעה במחקר ופיתוח שעומד שנים על 5% מההכנסות בלבד, ונמוך מזה של מתחרותיה (7%-10%). אם לא יחול שינוי מהותי בשיעור ההשקעה במו"פ אזי שיעור הצמיחה של החברה עלול להיפגע בשנים הקרובות.
