פישמן מבקר את הטענות על המחיר המופרז ברכישת פקן
מנכ"ל חברת הקרנות של יובנק, אורי פישמן, מותח היום ביקורת חריפה על הטענות הנשמעות ולפיהם משולמים מחירים מופרזים על רכישת חברות הקרנות של הבנקים השונים. עיקר הביקורת של פישמן היא על הטענות שנשמעו ולפיהם פ.ק.ן של בנק הפועלים נקנתה במחיר מופרז ולא כלכלי.
"הדיבורים על מחיר מופרז מזכירים מאוד את הדיבורים שהיו בזמנו על כדאיות ההשקעה בפרטנר. רבים חשבו כי השקעה בחברת סלולר שלישית היא התאבדות. כך היה גם בהנפקת החברה בארה"ב ובטענות שנשמעו על המחיר הגבוה. כעת מתברר לכולם כי חברות הכבלים ובכירי המשק מעוניינים לקנות את החברה המצליחה".
לדברי פישמן, הביקורות על המחירים המשולמים על חברות הקרנות מתעלמות מהתמונה הכללית ומהיתרונות שיהיו לגוף הרוכש מהמסה הקריטית של נכסי הקרנות היכולה להוות פלטפורמה לעיסקאות ולפעולות אסטרטגיות נוספות, כמו אצל מרקסטון, ולפעולות אחרות כמו תחום החיתום.
"ברגע שהגוף הרוכש מסוגל להשקיע במסות גבוהות, מחלקת החיתום של אותו גוף יכולה להוות חתם בהנפקות השונות הצפויות במשק וליהנות הן מההכנסות על ההנפקה והן מהבטחה כי הרכישות שיבצעו הקרנות המנוהלות על בידי אותו גוף יבטיחו את הצלחת ההנפקה".
לדברי פישמן, המבקרים את הרכישות מתעלמים גם מההכנסות הצפויות לרוכשים מעמלות הברוקראז'. "עמלות אלה יכולות להגיע ל-0.3%-0.5% עמלה שנתית, במקרה והרוכש הוא חבר בורסה".
נקודה נוספת ממנה מתעלמים המבקרים, לטענת פישמן, היא שיעור החדירה הנמוך מאוד של הקרנות בקרב המשקיעים בארץ. "הר השקלים של הציבור הוא עצום ורק חלקו הקטן מושקע במכשיר הנקרא 'קרנות נאמנות'. ככל ששוק ההון ימשיך להתפתח, ולא רק על רקע התשואות הגבוהות בתקופה האחרונה, יותר ויותר משקיעים יעבירו את כספם לאפיק השקעה זה, כך שהאפסייד של חברות הקרנות הוא עצום". עוד נקודה שלא זוכה לתשומת לב בבחינת כדאיות הרכישה, לדברי פישמן, היא שיקולי המס של הרוכש והסכומים הגבוהים של ההפחתות בגין הרכישה.
פישמן מעריך גם כי בכדאיות הרכישה של חברות הקרנות השונות יש לבחון גם את הבדלי הנכסים של הקרנות השונות. "ישנן חברות קרנות בהן הבנק המוכר יכול לשכנע את המשקיעים לעבור לפקדונות אחרים אותם ממשיך הבנק לנהל. לעומת זאת, ישנן חברות המנהלות קרנות נישה בעלות פיזור בכלל השוק ולאו דווקא בקרב לקוחות בנק מסויים, וחברות אלה יתרון רב על חברות אחרות" אומר פישמן.
