למה בז"א זינקה כ-15% בארבעה ימי מסחר?
רמז עבה של שפיר: מוכרת את פעילות הפצת הגז שהיתה מכשול מבחינת הממונה על התחרות ברכישת השליטה בבז"א - לשפיר אופציה לרכוש את השליטה בבז"א לפי 1.65 מיליארד שקל או לפי מחיר השוק בתוספת פרמיה של 5%
מניית בית זיקוק אשדוד בית זיקוק אשדוד 4% זינקה בכ-15% בארבעה ימי מסחר, והסיבה כנראה לא נמצאת רק במחירי הנפט או במרווחי הזיקוק.היום היא ממשיכה לזנק, נכון לכתיבת השורות היא מתחזקת בעד 4% נוספים ומגיעה לשווי שוק של כ-1.1 מיליארד שקל כל זה מגיע סביב טלטלה ניהולית, דווקא ביום שבו הודיע המנכ"ל, רונן יחזקאל על כוונתו לפרוש אחרי שנת כהונה אחת בלבד אחרי רצף של אירועים חריגים וגם טרגים בפעילות החברה.
הסיבה לזינוק כנראה לא נמצאת רק במחירי הנפט או במרווחי הזיקוק. הסיפור האמיתי הוא שפיר שפיר הנדסה -1.31% . החברה הודיעה על מכירת פעילות חלוקת הגז שלה תמורת 230 מיליון שקל, ומה שנראה לכאורה כמו מימוש נכס רגיל, נתפס בשוק כרמז ברור: שפיר מפנה לעצמה את הדרך להגדלת האחזקה בבז"א.
שפיר מחזיקה כיום 10% מבז"א, אבל במסגרת העסקה המקורית סביב פיצול בית הזיקוק מפז היא קיבלה גם אופציה משמעותית. האופציה הזו מאפשרת לה, במשך חמש שנים (עד 2027) , להגדיל את האחזקה שלה בבז"א עד שליטה. שפיר כנראה מתחילה להתכונן.
מכירת הגז היא לא פרט צדדי
הסיבה שהמכירה של פעילות הגז חשובה היא רגולטורית. פעילות חלוקת גז טבעי לא יכולה להיות לצד שליטה או השפעה מהותית בבית זיקוק. כלומר, כל עוד שפיר החזיקה בפעילות חלוקת הגז, היה לה חסם בדרך להגדלת האחזקה בבז"א. ברגע שהיא מוכרת את הפעילות הזו, היא מסירה מכשול שהיה יכול לעכב או לסבך את מימוש האופציה.
לכן הזינוק במניה לא מפתיע (והדגשנו את ההתפתחות הזו בסקירות הבורסה שלנו עוד לפני שהשוק הבין את האירוע). עם זאת נדגיש כי עד כה זה רמז עבה, לא מעבר לכך. אין ביטחון ששפיר תממש את האופציה.
מחיר המימוש של האופציה הוא לפי שווי חברה של 1.65 מיליארד שקל, או לפי השווי הממוצע של בז"א ב-90 ימי המסחר האחרונים לפני מימוש האופציה, בתוספת פרמיה של 5%. השווי של בז"א כעת הוא כ-1.2 מיליארד שקל.
למה בז"א מעניינת את שפיר?
בז"א היא נכס תשתיתי. יש לה פעילות זיקוק, אנרגיה, תפעול כבד, חשיפה למחירי נפט ולמרווחים, וגם פוטנציאל עתידי בתחומים משלימים. שפיר מגיעה מעולמות של תשתיות, פרויקטים, זכיינות וניהול נכסים מורכבים. לכן בית זיקוק יכול להתאים לה יותר מאשר למשקיע פיננסי רגיל. מעב רלכך, בז"א נמצאת על היקף קרקעות ענק ויכולה להשתמש בזה לפרויקטי אנרגיה משמעותיים לרבות חוות שרתים, תחנות כוח ועוד.
ומכאן שסיכוי מימוש האופציה גבוהים, ונזכיר שלמרות תקלות סדרתיות בבז"א היא נסחרת במכפיל רווח מיצג חד ספרתי. השוק מאמין שתחת שליטה של שפיר הפיתוח העסקי ומנועי הצמיחה יתרחבו. השטחים של בית הזיקוק ובכלל - הקרבה לתשתיות ואנרגיה, יכולים להתחבר לפעילויות שונות כמו תחנות כוח, חוות שרתים ועוד. זה מסביר את העלייה במניה.
עם או בלי קשר, היום הודיעה החברה כי רונן יחזקאל, מנכ"ל בית זיקוק אשדוד, הודיע ליו"ר דירקטוריון החברה על רצונו לסיים את תפקידו. יחזקאל ימשיך בתפקידו בהתאם להסכם ההעסקה שלו ויקיים תהליך חפיפה מסודר עם המנכ"ל החדש כאשר ימונה. עופר אורליצקי, יו"ר דירקטוריון בית זיקוק אשדוד, אמר על רקע ההודעה: "רונן ליווה את בית הזיקוק בתקופה מורכבת ועל אף זאת הניע את בית הזיקוק קדימה והובילו להצלחות. עובדי בית הזיקוק והדירקטוריון מודים לו על עבודתו המסורה והמקצועית ומאחלים לו בהצלחה רבה בהמשך הדרך".
רונן יחזקאל, מנכ"ל בית זיקוק אשדוד היוצא: "אני מסיים את תפקידי כאשר בית הזיקוק איתן ונכון לצאת לדרך חדשה שבסופה אני מאמין כי יהיה לחברת אנרגיה מובילה. יחד עם עובדי החברה המסורים והמקצועיים בית הזיקוק מהווה מרכיב חשוב בשמירה על הביטחון האנרגטי של ישראל וזו הייתה לי זכות גדולה להוביל את החברה בימים אלו"
