אחרי זינוק של 12%, מיקרון מסיימת את השבוע בירידה: לאן הולך גל הזיכרונות
המניה שהובילה את ראלי שבבי הזיכרון עברה שבוע סוער, קפצה חזרה מעל שווי של טריליון דולר ואז ננעלה בירידה חדה. בין ביקוש שיא ל-HBM לבין איום התחרות הסינית, מה צפוי להמשך הסייקל
מיקרון סיימה שבוע מסחר סוער בירידה, אחרי שהמניה טלטלה את המשקיעים לשני הכיוונים. בתחילת השבוע היא זינקה בכ-12% והחזירה לעצמה שווי שוק מעל טריליון דולר, ובהמשך איבדה כ-5.5% ביום אחד וננעלה סביב 960 דולר. הסחרור הזה ממחיש עד כמה לוהט האפיק של שבבי הזיכרון, וגם עד כמה מהר מצב הרוח בו מתהפך.
הרקע לירידה נשען על שני כוחות מנוגדים. בצד החיובי, מיקרון רוכבת על גל הזיכרונות שמניע את עולם הבינה המלאכותית. שבבי ה-HBM4 שלה מזינים את פלטפורמות ה-AI המתקדמות של אנבידיה, וההזמנות מולאו במלואן עד סוף השנה. החברה כבר דיווחה שמלאי ה-HBM שלה נמכר כולו לשנת 2026, וחלק מההזמנות מגיע אל תוך 2027 ו-2028. מחירי ה-DRAM בשוק המיידי זינקו בכ-700% בשנה האחרונה, נתון שממחיש עד כמה המחסור בזיכרון הפך לסיפור המרכזי בענף השבבים. גל הזיכרונות הנוכחי שונה מהסייקלים הקודמים בענף. במקום ביקוש שמגיע ממחשבים אישיים או מסמארטפונים, המנוע הפעם הוא מרכזי הנתונים של הבינה המלאכותית, שזקוקים לכמויות עצומות של זיכרון מהיר לצד המעבדים. הביקוש הזה נחשב יציב יותר, מפני שהוא נשען על השקעות ענק של חברות הענן, שממשיכות להרחיב את התשתית שלהן בקצב מהיר.
אל מול התמונה הזו ניצב איום התחרות מסין. תוכנית ההנפקה של יצרנית הזיכרון הסינית CXMT, בהיקף מדובר של כ-8.5 מיליארד דולר, מעוררת חשש שכושר הייצור העולמי יגדל ויכרסם בכוח התמחור של מיקרון. מספיק רמז לעודף היצע עתידי כדי לשלוח את המניה מטה, גם כשהנתונים הנוכחיים חזקים. כך המניה גלשה מתחת לרף של 900 דולר בחלק מימי המסחר, ירידה של יותר מרבע מהשיא של קרוב ל-1,200 דולר שנרשם בחודש שעבר.
מאחורי התנודתיות עומדים נתונים עסקיים חזקים. בדוח הרבעוני האחרון מיקרון הכתה את התחזיות עם רווח מתואם של כ-25 דולר למניה מול צפי לכ-20 דולר, והכנסות שחצו את הצפי בפער רחב. ההנהלה אף העלתה את התחזית לרבעון הבא והצביעה על הכנסות שמתקרבות ל-50 מיליארד דולר. הפער בין הביצועים לבין התנהגות המניה מסביר למה חלק מהאנליסטים רואים בירידות הזדמנות. הרחבה על התיקון במניה ועל עמדות בתי ההשקעה מופיעה בכתבה להרחבה: מיקרון צנחה כבר ב-22%: האם זו הזדמנות?.
השאלה הגדולה נוגעת לאורך הסייקל. מיקרון משקיעה יותר מ-100 מיליארד דולר בהקמת מפעלי ייצור חדשים, והכדאיות של ההשקעה הזו תלויה בשאלה כמה זמן יישאר שוק הזיכרון הדוק. מתחרות כמו סמסונג ו-SK הייניקס מגדילות אף הן כושר ייצור, ואם ההיצע יחזור להשתחרר בקצב מהיר, מחירי הזיכרון עלולים להתמתן. מנגד, SK הייניקס עצמה מעריכה שהמחסור בזיכרון עשוי להימשך גם מעבר לשנת 2030, מה שמאריך את חלון הרווח הפוטנציאלי. עבור המשקיע הישראלי, מיקרון נגישה דרך תעודות סל על מדד השבבים ודרך קרנות שמחזיקות במניות הזיכרון, ולכן התנודתיות החדה שלה מורגשת גם בתיקים המקומיים.
עבור המשקיעים, התמונה מורכבת אבל ברורה בכיוון הכללי. מחירי היעד הממוצעים בוול סטריט עומדים סביב 1,486 דולר, רמה שמגלמת פוטנציאל עלייה של יותר מ-50% מהמחיר הנוכחי. גל הזיכרונות ממשיך להזין את הביקוש, והתחרות הסינית וההרחבות של היצרניות הגדולות הן הגורמים שיקבעו אם הראלי יחזיק מעמד. מי שרוצה להבין את עוצמת התוצאות שהובילו את המניה עד לשיאים אפשר לקרוא בכתבה להרחבה: מיקרון עקפה את הצפיות ומעלה תחזית: המניה מזנקת.
