האם השווקים בדרך לקריסה בהמשך החודש?
המדדים המובילים בעולם סגרו אמש את השנה החלשה ביותר בעשור האחרון, כאשר הירידות החדות בחודש האחרון מהדהדות. השנה האחרונה אופיינה במספר רב של אירועים גיאופוליטיים, אך כפי שאנו טוענים כבר תקופה ארוכה, בעולם בו הבנקים המרכזיים מהווים תפקיד מרכזי בשווקים, כמעט לכל תנועה בשווקים יש הסבר בשינוי די פשוט – שינוי המאזנים של הבנקים המרכזיים. הקשר בין ביצועי השווקים לביצועי החברות לעיתים הוא מקרי בהחלט לנוכח ההתערבויות של הבנקים המרכזיים. תהליך "הנורמליזציה" בשווקים צפוי כעת לעלות שלב נוסף.
תהליך צמצום מאזן הפד' החל בפועל רק בסוף ינואר האחרון, מיד עם עזיבתה של ג'נט יילן את תפקידה כיו"ר הבנק. מאז, גרע הפד' כ-350 מיליארד דולר ממאזנו. אחזקותיו של הפד' בשוק האג"ח מגובה משכנתאות (MBS) נמצאות היום ברמה הנמוכה ב-83 מיליארד דולר בלבד מהרמה בסוף תוכנית ה-QE ב-2014.
בחודש דצמבר צמצם הפד' כ-34.8 מיליארד דולר ממאזנו. הסיבה שהפד' לא הגיע ליעד של צמצום 50 מיליארד דולר בחודש היא שלא הגיעו מספיק אגרות חוב לפדיון בחודש האחרון. נזכיר כי הפד' איננו מוכר את האג"ח שברשותו, אלא מזרים רק חלק מהסכום שנפדה על אג"חים שברשותו, ולכן כאשר הצמצום יורד כאשר אין פדיונות. חודש ינואר צפוי להיות רגוע יחסית, עם צמצום של 32 מיליארד דולר: כ-20 מיליארד דולר יגיעו מהאג"ח מגובה משכנתאות, והשאר משוק האג"ח הממשלתי. בחודש פבראואר צפוי צמצום של 50 מיליארד דולר.
מאזן הפד' המעודכן, והצפי לסוף ינואר הקרוב: תזמון העזיבה של ג'נט יילן - מושלם
בעוד הפד' צמצם ממאזנו קרוב ל-350 מיליארד דולר מסוף ינואר האחרון, מעל 18 טריליון דולר התאיידו משווי שוקי המניות בעולם. הנתון ממחיש עד כמה חזקה ההשפעה של התנהגות מאזני הבנקים המרכזיים על מערכת הבנקאות העולמית, וממחיש עוד יותר עד כמה גדולה הבועה שניפחו הבנקים המרכזיים בעשור האחרון. סוגיית ההעלאות הריבית היא טובה לכותרת, אך היא מתייחסת לעולם שלפני 2008. מאז המשבר, השווקים נשלטים באופן כמעט משולם ע"י 4-5 בנקים מרכזיים שהזריקו אשראי לשוק. כעת, כאשר הבנקים מבקשים לסיים את הזרקות הכספים, הפירמידה נופלת.
שווי שוקי המניות בעולם ע"פ בלומברג, התחלת תהליך צמצום המאזן מסומנת
בתוך כך, הפוקוס מעתה צפוי לעבור כעת לאירופה. במהלך השנתיים האחרונות הזרים הבנק יותר מ-2.6 טריליון אירו לשווקים, והפך להיות הנושה הכמעט בלעדי בשוקי האג"ח ביבשת הישנה. בעוד מאזן הפד' מהווה כ-19.7% מהתמ"ג האמריקני, מאזן ה-ECB זינק לרמה של 41.7% מהתמ"ג באיחוד האירופאי.
מאזן הבנק המרכזי באירופה ומאזן הפד' ביחס לתמ"ג
החל מהחודש הבנק צפוי להפסיק את תוכנית הרכישות, והוא יתערב בשווקים רק ע"י רכישות מחדש של אג"חים שיגיעו לפדיון. נכון להערב, לא ברור מי יכול להיכנס לוואקום שמותיר אחריו הבנק המרכזי. הבנק המרכזי הודה בשנה שעברה כי הוא לא בטוח שקיים עדיין שוק אג"ח משני.
ע"פ הערכות בשוק, סכום הרכישות החוזרות בחודש קרוב בשוק האג"ח הממשלתי צפוי לעמוד על 21 מיליארד אירו. רוב הרכישות צפויות להתרכז בשבועיים הקרובים, כאשר החל מ-11.1 השווקים צפויים להיכנס לתקופה "מתה" מבחינת הרכישות החוזרות.
גרף הצפי לרכישות של הבנק המרכזי באירופה: פער גדול מאוד החל מאמצע החודש
סימני השאלה לקראת אמצע החודש גדלים במיוחד, כאשר במקביל צפוי הפד' והממשל האמריקני למשוך סכומי כסף גדולים מהשוק באותם תאריכים (בדומה למשיכה שביצעו ב-17.12). מצוקת הנזילות בשווקים לקראת אמצע ינואר עשויה להגיע בתרחיש כזה לשיא חדש.
השפן של הממשל האמריקני? ברקע לירידות בשווקים, והאטה המסתמנת בשוק האמריקני (לכתבה המלאה), נראה כי חוסר הנוחות של ממשל טראמפ ממשיכה לעלות. אחד הצעדים שהממשל עשוי לבצע כעת במטרה להקפיץ את השווקים הוא דילול של רזרבות המזומן בקופת האוצר האמריקני.
נכון להערב, יש בקופת האמריקני כ-400 מיליארד דולר, ואם טראמפ ומנוצי'ן יחליטו על הזרמת כספים לשוק, מצוקת הנזילות בשוק צפויה להירגע במעט, וסביר להניח כי השווקים יתקנו בחדות למעלה בעקבות כך. אם אכן המהלך יתרחש, מדובר ב-GAME CHANGER לחודשים הקרובים.
יש 2 בעיות עם מהלך כזה מצד הממשל האמריקני: הבעיה הראשונה היא תקרת החוב האמריקני. משרד האוצר האמריקני החל בשנים האחרונות לאגור מזומן לקראת כל סבב שיחות סביב תקרת החוב. "כרית הביטחון" הזו אפשרה למשרד האוצר להמשיך בפעילותיו למרות הקרקס הפוליטי בארה"ב סביב הסוגיה. הסבב הבא של סוגיית תקרת החוב צפוי להתרחש לקראת מרץ הקרוב. אם משרד האוצר האמריקני יגיע לחודש מרץ כאשר מצבת המזומנים שברשותו נמוכה במיוחד (וכאשר אין הסכמה פוליטית בארה"ב סביב הסוגיה), הסבב הקרוב עשוי בהחלט להיות דומה לסיטואציה ב-2011, כאשר דירוג האשראי של ארה"ב ירד.
הבעיה השנייה טראמפ היא פוליטית. אם אכן יחליט להזרים כסף לשווקים כעת, הוא משליך את "הקלף" האחרון שלו מוקדם מאוד לקראת הבחירות ב-2020. המרצת השוק כעת ע"י הממשל עשויה לדחות את "המצוק" (לכתבה המלאה) לשנת 2020, כאשר אפקט הפעולות יתפוגג. בסיטואציה של מיתון, קשה לראות את טראמפ נבחר בשנית.
- 38.כל המנתחים החלו צריכים ללכת לכלא (ל"ת)קובי 02/01/2019 21:49הגב לתגובה זו
- 37.אני מאמין שהדוב יואכל את גורביץ (ל"ת)שוקי 02/01/2019 21:38הגב לתגובה זו
- 36.ככל שיהיו יותר עהודעות רעות,ככה השוק יעלה חזק יותר! (ל"ת)נתן 02/01/2019 20:58הגב לתגובה זו
- 35.אנונימי 02/01/2019 20:09הגב לתגובה זומיצינו את הגרפים האלה.כל הניתוחים של הטכני שווים כקליפת השום. השוק יש לו חיים משלו. כשכולם חושבים שורט - יהיה לונג.
- 34.הנסדאק מתמוטט 0.1% (ל"ת)ביזפורטל בדיחה!!!!!! 02/01/2019 18:00הגב לתגובה זו
- 33.מיכה 02/01/2019 17:31הגב לתגובה זוא. השוק יתקן למעלה אם תירצו או לא תירצו ב. הכלכלה האמריקאית חזקה ולאניהיו צלילות. ג. תהיה פשרה עם סין והשוק יכלה.
- 32.השוק האמריקאי מתומחר יתר .זהירות (ל"ת)אינדריד 02/01/2019 12:54הגב לתגובה זו
- 31.עד סוף השנה יהיה תיקון של כ 44 אחוז בממוצע (ל"ת)אינדריד 02/01/2019 12:53הגב לתגובה זו
- 30.משה 02/01/2019 12:36הגב לתגובה זוגם אני חושב שניפוח בועה גדול יביא בסוף לאסון
- 29.הכלכלה האנריקאית חזקה .המחירים מנופחים (ל"ת)מפוצצים בועה . 02/01/2019 12:16הגב לתגובה זו
- אנונימי 02/01/2019 20:12הגב לתגובה זולהתחפר ולהשרף עם השורטים שלכם .
- 28.השוק האמריקאי פשוט יקר ומפוצצים את הבועה (ל"ת)מתי תבינו 02/01/2019 12:15הגב לתגובה זו
- 27.דוד מירושלים 02/01/2019 11:41הגב לתגובה זוהיום ירידות חדות. אני מניח, לפי מספר גורמים, שהשנה הקרובה תהיה בעלת תשואה שלילית. 10-20%. לא מציין חודש מסויים, החודש הקרוב ינואר או כל חודש אחר.
- 26.מביו 02/01/2019 10:59הגב לתגובה זותעשו רגע ארכיון על כל התכבות מ 2017 תראו כמה הפחדות והשוק רק עלה
- 25.אלחנן 02/01/2019 10:53הגב לתגובה זולהבדיל מרוב האנשים, נהניתי מאוד מהכתבה ולדעתי ולצערי אתה צודק. סיכוי גדול לנפילות בזמן הקרוב
- 24.יחזקאל 02/01/2019 10:35הגב לתגובה זוב1983 הייתה בועה ענקית בהמרצת הבנקים שהביאה כמעט לפשיטת רגל בבנקים. כולם שתקו . אילו הנגיד או העיתונאים או היועצים היו מזהירים הייתה הבועה נבלמת ומצטמקת בהדרגה ולא מגיעה לנזקים שהגיעה לכן טוב שמישהו עומד בשער ומזהיר כי באמת יש בועה ואין נקום לסתום לאנשים את הפה ראה את סיפור בגדי המלך החדשים
- אבו חזקאל 02/01/2019 11:53הגב לתגובה זואתה משווה בנקים ישראל בעת ההיא כלכלת ישראל בעת ההיא לכלכלת עולם היום אבו חזקאל תכניס לראש טוב טוב היום כלכלות עולם משהו אחר כלכלות חזקות שלעיתים חלקם מועדות קצת אבל העוצמה העוצמה .... היום בכלכלות עולם שונה לגמרי שונה שונה
- יחזקאל 02/01/2019 12:19אותו סיפור בדיוק ב 2008 בארה"ב, אף אחד לא הזהיר שהכל בועה זו אותה כלכלה ואותו עיקרון שקיים כבר מאות שנים גם הביטקוין היה בועה ולא הזהירו מפניו כמו שצריך וזה היה רק בשנה האחרונה אם אתה לא מבין את העיקרון אז אין סיכוי שתברח בזמן כמו שאני עשעתי כבר מ1983 והלאה
- 23.ייצוא הקנאביס שביבי תוקע מה קורה עם זה?? (ל"ת)איתן 02/01/2019 08:58הגב לתגובה זו
- 22.משקיע ותיק 02/01/2019 01:28הגב לתגובה זוהבל הבלים.תוכן שקרי ומטעה.מי שמבין את שוק ההון,יודע שהשוק לפני עליות חזקות מאד.
- אש 02/01/2019 09:14הגב לתגובה זואיך ההבנה שלך בשוק ההון הביאה אותך למסקנה שהשוק יעלה
- 21.רק עליות 01/01/2019 23:31הגב לתגובה זוואומרים קריסה
- 20.מלך האגחים אמר (ל"ת)רק עליות 01/01/2019 23:30הגב לתגובה זו
- 19.אין להם זמן וסבלנות לחכות להמשך החודש!!!כאן ועכשיו!!~! (ל"ת)א ו י 01/01/2019 22:19הגב לתגובה זו
- 18.שום קריסה עליות חדות (ל"ת)מיכל לנברג 01/01/2019 22:06הגב לתגובה זו
- אבי 02/01/2019 11:05הגב לתגובה זויותר טוב תקנה פוטים
- 17.אודי 01/01/2019 21:48הגב לתגובה זונזכיר כי הפד' איננו מוכר את האג"ח שברשותו, אלא מזרים רק חלק מהסכום שנפדה על אג"חים שברשותו, ולכן כאשר הצמצום יורד כאשר אין פדיונות. לא מובן " מזרים רק חלק מהסכום שנפדה על אג"חים שברשותו " הסבר !
- 16.נאסדק ל-4000 ודאו ל_18000 המפולת עניין של ימים (ל"ת)רועי 01/01/2019 21:45הגב לתגובה זו
- 15.כתב עלוב מת על בשורות רעות...שמח שהשוק נופל (ל"ת)יעקב 01/01/2019 21:19הגב לתגובה זו
- יש לך עוד הזדמנות להיכנס לשורט (ל"ת)לא נורא טמבל 02/01/2019 11:26הגב לתגובה זו
- יש לך הזדמנות להכנס עדיין ללונג !!! (ל"ת)אורון 02/01/2019 20:31
- 14.יצא אויר 01/01/2019 21:14הגב לתגובה זוהשווקים יתאזנו שווי משקל
- 13.השווקים 01/01/2019 21:11הגב לתגובה זוכמה פעמים נחזור השווקים נפלו בגלל בועה מחירים גבוהים השוק טס ב17 המשיך לטוס ב18 הנאסדק טס מאז הבחרו של טראמפ נאסדק היה 4800 הגיע ל7600 תוך כ2 שנים נסיקה אדירה התיקון היה עניין זמן . ואכן הבועות קרסו המכפילים היו אסטרונומיים מכפילי בועה.
- 12.הכתב השוק ירד כ20% 01/01/2019 21:03הגב לתגובה זומעלה אין כל סיבה לירידות נוספות הכלכלות מורידות הילוך צמיחה ולכן אין ברבור שחור קריסה . מי שנתקע בשורטים ולא יצא זה כמו אלו שנתקעו מהשיא בלונג ומאמינים שהשיאים יחזרו אלו ואלו טיפשים לונגיסטים שורטיסטים מעתה תנודתיות 5%
- 11.לא יהיה כלום כי לא היה כלום. עליות (ל"ת)יעקב 01/01/2019 21:01הגב לתגובה זו
- 10.מתחרים מי הגרוע ביותר (ל"ת)מתן 01/01/2019 21:00הגב לתגובה זו
- 9.התאהב בירידות (ל"ת)הכתב 01/01/2019 20:59הגב לתגובה זו
- 8.מעניין מי יותר גרוע הוא או גורביץ (ל"ת)טומי 01/01/2019 20:57הגב לתגובה זו
- לטומי 02/01/2019 19:32הגב לתגובה זונתונים כלכליים ולא על איזה גרפים טיפשיים שבדיעבד של קורא בפה
- שהתגובה שלך היא בין התגובות היותר מטומטמות (ל"ת)בדבר 1 אין ספק 02/01/2019 11:24הגב לתגובה זו
- 7.טיפשים. השטרטיסאים ספנעקה יואכלו קש (ל"ת)טומי 01/01/2019 20:57הגב לתגובה זו
- 6.[email protected] 01/01/2019 20:43הגב לתגובה זושנים . על דובים וגרפים של נפילות.
- 5.רובי 01/01/2019 20:29הגב לתגובה זוכדאי לבדוק כמה פוטים יש לכתב הנכבד בחשבון של הדודה שלו?
- השאלה אם כמה לונג אתה תקוע ?????? (ל"ת)עזוב את הכתב 02/01/2019 11:23הגב לתגובה זו
- 4.בני 01/01/2019 20:26הגב לתגובה זותיקונים כבר שבוע ומה הקשר לכותרת האומללה הזאת ?
- 3.יובל 01/01/2019 20:22הגב לתגובה זושנים שהשוק מפציץ בעליות ולא מבין איך הוא כאילו נהנה מתחזיות של דובים וכל השמעטס הזה . השווקים מלאים בכסף שמחכה רק תזמון להשקעות עתק ! לא דובים ולא יער
- השווקים מלאים בחוב..חוב..חוב..והחוב מתייקר (ל"ת)כמה שטויות 02/01/2019 11:22הגב לתגובה זו
- 2.ניר 01/01/2019 20:15הגב לתגובה זוודובים. לא דובים ולא יער. השווקים שנה שלמה עלו ועלו והוא מחחפר מאחורי גרפים הזויים של טכני שמכני. חבל שהפסיד כמה שנים של לונג .
- אין שכל אין דאגות (ל"ת)בקרוב תבין 02/01/2019 11:21הגב לתגובה זו
- 1.כל יומיים מייצרים פניקה ופחדים מכלום (ל"ת)אתם אמיתיים???? 01/01/2019 19:51הגב לתגובה זו
- אש 02/01/2019 07:56הגב לתגובה זואל תיתן לעליות של הימים האחרונים לבלבל אותך. זאת מלכודת הקוראת למשקיעים הקטנים להאמין שהירידות בצמבר היו רק תיקון.
- אני רואה שכל אחד מדב ממשאלות ליבו (ל"ת)לאש 02/01/2019 19:33
- Alex 02/01/2019 07:09הגב לתגובה זועד עכשיו רוב הכתבות מאוד מדויקות מפחינת המידע והתוצאה בשוק יש אנשים שפשוט לא רוצים לדעת את האמת לא יודעים לשחרר ולסגור עיסקאות כשצריך
- אתה לא מסוגל לראות את הדברים כמו שהם ?? (ל"ת)אתה טמבל ?? 01/01/2019 22:56הגב לתגובה זו
- מינואר הקודם "נעלמו" מהבורסה 18 טריליון דולר (ל"ת)פאניקה מכלום? 01/01/2019 22:46הגב לתגובה זו
- ינואר חזרה לשיאים. (ל"ת)צחי 01/01/2019 22:20הגב לתגובה זו
- מסכים איתך (ל"ת)נור 01/01/2019 20:53הגב לתגובה זו
- הם בשורט על השוק מ 1932... :) (ל"ת)עמיר יפת 01/01/2019 20:36הגב לתגובה זו
- אבי 02/01/2019 11:09אני מאוקטובר 17, עוד לא מאוחר.
- ערן 01/01/2019 20:32הגב לתגובה זוכל השנה. ואתה עוד אופטימי ? הסכין הפעם תיפול כל כך מהר שאני לא ממליץ לאף אחד לנסות לתפוס אותה
- לערן 02/01/2019 19:34לתזמן את השוק בשביל זה אתה מופסד את כל מה שהרווחת
