קרניבל עקפה את התחזיות - אבל המניה יורדת בגלל מחירי הדלק

מניית קרניבל Carnival Corp -4.43%  נסחרה בירידות, למרות פרסום דוחות חזקים לרבעון הראשון, שהכו את תחזיות האנליסטים והציגו שיאים בפעילות. הירידה במניה משקפת את הפער בין ביצועים היסטוריים חיוביים לבין חששות גוברים לגבי הסביבה העסקית קדימה, ובראשם עלויות האנרגיה.

החברה דיווחה על רווח מתואם של 20 סנט למניה, מעל תחזיות השוק שעמדו על 18 סנט, וכן על הכנסות של 6.2 מיליארד דולר - שיא לרבעון ראשון ועקיפה של תחזיות האנליסטים שעמדו על כ-6.13 מיליארד דולר. בנוסף, החברה רשמה רווח נקי מתואם של 275 מיליון דולר, למרות פגיעה של כ-54 מיליון דולר כתוצאה מעלויות דלק ושערי מטבע.

הביצועים נתמכו בביקוש חזק להפלגות, כולל הזמנות של הרגע האחרון, לצד מחירים גבוהים יחסית. החברה ציינה כי התשואות (net yields) עלו ב-2.7% במונחים קבועי מטבע, מעל התחזית, מה שמעיד על יכולת לשמור על רמות מחירים גבוהות. גם מבט קדימה מצביע על ביקוש יציב: קרניבל דיווחה כי כ-85% מההזמנות לשנת 2026 כבר נסגרו, ובמחירים שנחשבים גבוהים היסטורית. היקף ההזמנות לשנה זו עלה בשיעור דו־ספרתי, והפקדות הלקוחות הגיעו לשיא רבעוני של כ-8 מיליארד דולר - עלייה של כ-10% לעומת השנה הקודמת.

המניה נפלה 20% מאז תחילת המלחמה

למרות הנתונים החזקים, המניה ירדה ביותר מ-3% במסחר, בהמשך למגמה שלילית רחבה יותר. מאז תחילת העימות במזרח התיכון איבדה קרניבל כ-20% מערכה, כאשר המשקיעים מתמקדים בסיכונים קדימה ולא בתוצאות העבר. הגורם המרכזי לחשש הוא חשיפת החברה למחירי הדלק. קרניבל אינה מבצעת גידור להוצאות הדלק שלה, בניגוד למתחרות כמו רויאל קריביאן ונורוויג'ן קרוז, ולכן כל עלייה במחירי הנפט מתורגמת ישירות ללחץ על שולי הרווח.

החשש הזה התחדד על רקע העלייה האחרונה במחירי הנפט, בעקבות המלחמה במזרח התיכון. מחירי ברנט כבר הגיעו לכ-104 דולר לחבית, בעוד התחזיות של החברה מבוססות על רמות נמוכות משמעותית, מה שמגדיל את חוסר הוודאות.

חשוב לציין כי הדוחות הנוכחיים משקפים את הרבעון שהסתיים ב-28 בפברואר - היום שבו החלו התקיפות האמריקאיות באיראן. כלומר, הנתונים אינם כוללים את השפעת הזינוק במחירי האנרגיה. בהתאם לכך, החברה עדכנה כלפי מטה את התחזית לשנה כולה. קרניבל צופה כעת רווח של 2.21 דולר למניה, לעומת תחזית קודמת של 2.48 דולר, וכן EBITDA מתואם של 7.2 מיליארד דולר, לעומת 7.6 מיליארד בתחזית הקודמת.

קרניבל מזהירה מפגיעה של חצי מיליארד דולר

החברה ציינה כי העלייה במחירי הדלק צפויה לגרוע מעל 500 מיליון דולר מהתוצאות השנתיות, גם לאחר שיפור בפרמטרים תפעוליים כמו עלייה בתשואות וצמצום עלויות שאינן קשורות לדלק.

התחזית של קרניבל מבוססת על הנחות לגבי מחירי הנפט של כ-90 דולר לחבית באפריל–מאי, 85 דולר ברבעון השלישי ו-80 דולר ברבעון הרביעי. בפועל, המחירים כבר גבוהים משמעותית, מה שמעלה את הסיכון לסטייה נוספת בתחזיות. לצד זאת, החברה עדכנה כלפי מעלה את התחזית התפעולית, עם שיפור של כ-150 מיליון דולר ברווח הנקי המתואם. עם זאת, גם שיפור זה אינו מצליח לקזז במלואו את הפגיעה מעלויות הדלק.

קרניבל הציגה גם תחזית לרבעון השני, עם צפי לרווח של כ-34 סנט למניה ועלייה של כ-2% בתשואות, מה שמעיד על המשך ביקוש יציב בטווח הקצר. בנוסף, החברה הציגה תוכנית אסטרטגית ארוכת טווח בשם PROPEL, הכוללת יעד לתשואה על ההון של מעל 16% וצמיחה של יותר מ-50% ברווח למניה עד 2029, לצד תוכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של 2.5 מיליארד דולר.