"אפסייד של 80% בטבע"

טבע טבע -1.67%   פרסמה דוחות כספיים חזקים לרבעון השני של 2025, כשההכנסות והרווחיות עלו על תחזיות השוק. ההנהלה אישררה את היעדים האסטרטגיים ל‑2027, וצופה צמיחה שנתית דו‑ספרתית נמוכה בהכנסות, שולי רווח תפעולי של מעל 30% ותזרים חופשי של מעל 2.7 מיליארד דולר יעד שמגובה בהמשך הרחבת פעילות תרופות המקור והתייעלות תפעולית. הרחבה על דוחות טבע - טבע מכה את תחזית הרווח, מפספסת במעט בהכנסות; האם טבע זולה?

בבנק ההשקעות אופנהיימר, אוהבים את הדוחות הכספיים ואת התחזית וסבורים שטבע נסחרת במחיר נמוך במיוחד. הם מצייני את התחום האינווטיבי כמנוע צמיחה משמעותי ומדגישים שיש לטבע צנרת חזקה של מוצרים בפיתוח. "בגזרת תרופות המקור, שלוש התרופות המובילות, אוסטדו (Austedo), אג'ובי (Ajovy) ו-Uzedy, הציגו ביצועים חזקים מהצפוי, עם עדכון תחזיות לשנת 2025 להכנסות של כ‑2.025 מיליארד דולר, עלייה של כ‑9.6% לעומת התחזית הקודמת", אומרים באופניימר, "הרווחיות הגולמית של התרופות המקוריות ממשיכה להוביל את השיפור בשולי הרווח של החברה.

"בחטיבת הגנריקה נרשמה ירידה של כ‑6% בהכנסות ל‑2.41 מיליארד דולר, מעט מתחת לצפי האנליסטים. הירידה נבעה מהשוואה לרבעון חזק במיוחד ב‑2024, שבו הושקה הגרסה הגנרית ל‑Victoza, ומהפסקת ייצור של מספר תרופות בארה"ב. ההנהלה מעריכה כי גם הרבעון הבא יושפע מהשוואה מאתגרת, אך צופה יציבות שנתית בהמשך.

"בגזרת הפיתוח, טבע הודיעה על הקדמת אישור ה‑FDA לזריקת האולנזפין לרבעון הרביעי השנה (במקום ברבעון הראשון של 2026), מה שצפוי להאיץ את המסחור. בנוסף, החברה מתקדמת לניסוי קליני שלב 3 בתרופת ה‑DARI, עם פוטנציאל מכירות של מעל מיליארד דולר בשנה, וממשיכה לקדם את Duvakitung, שנחשבת המולקולה החשובה ביותר בפיתוח, וצפויה להתחיל את שלב 3 עוד השנה. לפי ההנהלה, פוטנציאל ההכנסות של Duvakitung עשוי להיות דומה, ואולי אף גבוה, מהכנסות הקופקסון בעבר.

• טבע מכה את תחזית הרווח, מפספסת במעט בהכנסות; האם טבע זולה?
• לקראת דוחות טבע - מה מצפים האנליסטים; וגם מי מאמין בחברה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"החברה ממשיכה לבחון את מכירת חטיבת ה‑API, עם ציפייה להחלטה ברבעון הבא. ההערכה היא ששווי העסקה ינוע בין 1.5 ל‑2 מיליארד דולר, כאשר התמיכה של הממשל האמריקאי בשרשראות אספקה מקומיות עשויה לחזק את מחיר המכירה.

תזרים המזומנים החופשי של טבע ברבעון עמד על 476 מיליון דולר, עלייה של 47% משנה קודמת, מעל הצפי. החוב נטו עלה ל‑15.1 מיליארד דולר לעומת 15 מיליארד ברבעון הקודם, בעיקר עקב שינויי מט"ח והנפקת אג"ח.

באופנהיימר מותירים את ההמלצה על "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 30 דולר למניה - פרמיה של קרוב ל-80%, ומציינים כי שווי השוק הנוכחי אינו משקף את פוטנציאל הצמיחה של החברה, שצפויה להמשיך ליהנות משיפור במכירות תרופות המקור והתקדמות בפיתוח מולקולות חדשות.

• פתיחה שלילית בוול-סטריט; אמזון נופלת ב-7%, קוינבייס צונחת ב-12%
• הבנק הספרדי שמשאיר אבק למתחריו האמריקאיים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• מזנקת ב-20% אחרי דוח טוב; באיזה מכפיל רווח היא נסחרת?

"על בסיס DCF לשנת 2029, שמניח הכנסות של לפחות 23 מיליארד דולר, שולי רווח תפעולי של 34% ותזרים מזומנים חופשי של לפחות 3 מיליארד דולר לאותה השנה, אנו משאירים את המלצת ה-Outperform על מניית TEVA ומותירים את מחיר היעד על 30 דולר למניה"