השורטיסט שיוצא נגד מיקרוסטרטג'י: "מניה שאין לה הצדקת פרמייה על הביטקוין"
ג'ים צ'אנוס, מהמשקיעים הבולטים בוול סטריט, מהמר נגד מיקרוסטרטג'י וטוען שהחברה אינה מציעה ערך מוסף מעבר להחזקות הביטקוין שלה - בזמן שתומכי החברה טוענים שהיא מנצלת את יתרון הגודל והמינוף ביעילות שאין לאף מתחרה
ג'ים צ'אנוס, אחד ממשקיעי השורט המפורסמים בוול סטריט, חוזר לכותרות - הפעם עם מתקפה חזיתית על חברת מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -3.77% (או כפי שהיא מכונה היום בקצרה "Strategy"), שידועה בהחזקות הביטקוין האדירות שלה.
צ'אנוס טוען שהפרמיה שבה נסחרת מניית החברה - פי 1.9 מהשווי הנקי של אחזקות הביטקוין שלה - פשוט לא מוצדקת, ומעמיד מולה פוזיציית שורט אקטיבית. "אין שום ערך מוסף שמצדיק פרמיה כזו", טען, והוסיף כי מודל ההחזקה של Strategy הפך לתבנית שאומצה על ידי עשרות חברות אחרות,
מה שמוחק את היתרון היחסי שלה.
מול צ'אנוס, בעימות שפורסם בפודקאסט "We Study Billionaires", עמד פייר רושארד, מנכ"ל חברת Bitcoin Bond Company ואחד ממובילי הקו השורי כלפי מטבעות קריפטו. רושארד טען כי הפרמיה אכן משתנה בהתאם לתחושות השוק,
אך לדבריו Strategy ראויה לפרמיה קבועה - בין היתר בזכות היתרון הראשוני שיצרה לעצמה, הגודל האדיר של אחזקות הביטקוין שלה (יותר מ־600 אלף מטבעות, פי עשרה מכל מתחרה אחר), והיכולת למנף את עצמה בצורה יעילה יותר מכל שחקן אחר בשוק.
הוא הסביר
כי מיקרוסטרטג'י גייסה כ־9 מיליארד דולר כדי לרכוש ביטקוין, בעיקר דרך אג"ח להמרה – מה שאפשר לה להימנע מדילול משמעותי של בעלי המניות. מעבר לכך, הוא טוען כי Strategy מספקת חשיפה ייחודית לתנודתיות החיובית של הביטקוין - במילים אחרות, מדובר במעין "אופציית קול על
ביטקוין", ושוק הסוחרים מוכן לשלם על האפשרות הזו.
צ'אנוס, לעומתו, טוען כי הוא עצמו יכול להיחשף לביטקוין עם מינוף, וללא צורך "לשלם פעמיים מס". לדבריו, אין סיבה לשלם פרמיה על חברה שמבצעת פעולה שכל קרן או משקיע יכולים לבצע בעצמם, ובוודאי
לא בעידן שבו קיימות למעלה מ־140 חברות עם מודל דומה. לדבריו, הסבריו של מייקל סיילור, מנכ"ל החברה - על מבנה החוב והאופציות ההמרה הם "שטויות פיננסיות", שמעידות על חוסר הבנה בסיסי.
- סטרטג'י שוקלת מכירת ביטקוין: האם הלחץ על המניה מוצדק?
- בעוד המניה הרגילה מתרסקת: בכירי סטרטג׳י רוכשים מניות בכורה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנגד, רושארד טוען כי ככל שיותר משקיעים נכנסים למרחב
הקריפטו, ובעיקר לאור תמיכה צפויה מממשל טראמפ ביוזמות לקידום אימוץ קריפטו, Strategy עשויה לשמר ואף להגדיל את הפרמיה שלה. הוא גם טוען כי עבור מי שרואים חולשה בדולר, רכישת ביטקוין ממונפת כמוה כעמדה שורט על המטבע האמריקאי - מה שמוסיף למשיכה של המניה.
בשלב זה, ההתנגשות בין שתי הגישות נותרת פתוחה, האם מיקרוסטרטג'י היא פשוט "ארנק ממונף עם סמל בורסאי", או שמדובר בכלי השקעה ייחודי שמצדיק פרמיה? השוק בינתיים ממשיך לשלם - אבל צ'אנוס מהמר שלא לאורך זמן.
- 7.אנונימי 17/07/2025 18:02הגב לתגובה זואפשר פשוט אינדקס על ביטקוין בהרבה פחות מחיר הם בקרוב יתרסקו בחצי לשווי שלהם ביטקוין
- 6.אנונימי 17/07/2025 14:41הגב לתגובה זואל תתפתו! אין כסף קל!
- 5.אנונימי 17/07/2025 06:22הגב לתגובה זולא כל אחד יכול למנף בעצמו כמו שסיילור עושה זה ממש לא נכון.סטרטגי במודל המינוף שלה קונה הרבה יותר ביטקוין מול כמות המניות שהיא מדללת ולכן היא צוברת ביטקוין בכמויות ומגדילה את שוויה בקצב מהיר יותר מעליית מחירי הביטקוין.
- 4.סיילור גאון 16/07/2025 21:23הגב לתגובה זוומשכנע דבילים שזה זול . אה כן יש מינוף 10% .
- 3.משקיע ותיק 16/07/2025 20:58הגב לתגובה זוהמשקיע פותח פוזיציית לונג ביטקוין ושורט סטרטגי. זה לא שורט רגיל.הוא בונה על צמצום הפרמיה.
- 2.חחחחח.... שיהיה לו בהצלחה! (ל"ת)עידו 16/07/2025 19:39הגב לתגובה זו
- 1.אנונימי 16/07/2025 19:01הגב לתגובה זווכמו שהופיע פה ככה הוא יעלם אל האופק.
משקיעים עובדים AIשבוע של הורדת ריבית - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר בוול-סטריט
כולם סבורים שהפד' יוריד ריבית השאלה היא מה הסיבות למהלך הזה וגם איך יראה התוואי קדימה - 3 כלכלנים, 3 הסתכלויות; מלבד הריבית נקבל גם תוצאות כספיות מאורקל, אדובי, סינופסיס ואחרות - הנה כל מה שאתם צריכים לדעת לקראת פתיחת שבוע המסחר
וול סטריט "שבוע המסחר הקרוב צפוי להיות אחד המשמעותיים של הרבעון", תודו ששמעתם את זה לא מעט השנה, אבל גם הפעם כנראה שלהצהרה כזאת יש בסיס גדול על מה לשבת. גובה הריבית של הפד' זה נתון שמשפיע מאוד על השווקים, המשקיעים ממתינים עכשיו בדריכות לראות אם הפד' יעשה את הצעד שהשוק כבר תימחר כמעט לגמרי.
קשה לפרש את תמונת המצב במשק האמריקאי. הוא משדר אמביוולנטיות. מצד אחד יש רצף של נתונים שמרמזים על האטה. נתוני ה-ADP האחרונים הראו ירידה במספר המשרות, ממש צניחה במספר העובדים. גם מדדי ה-ISM בשירותים ובתעשייה מצביעים על התכווצות ברכיבי התעסוקה, מה שמראה שהמעסיקים מהססים יותר בגיוסים. גם נתוני הצריכה הריאלית מראים מגמה של התמתנות, וההוצאה הפרטית גדלה בקצב איטי יותר חודש אחר חודש.
אבל מהצד השני, יש נתונים שלא מתיישרים עם התמונה הזאת שכאילו משדרת
לנו שהכלכלה האמריקאית מאבדת גובה. התחום השירותי עדיין מתרחב, ורכיב הפעילות ב-ISM נשאר מעל 50, כלומר אין עדיין נסיגה בפעילות עצמה. מספר דורשי העבודה החדשים ירד לשפל של 191 אלף בלבד, רמה שבדרך כלל משויכת לשוק עבודה הדוק. האינפלציה, למרות הירידה בקצב, עדיין נעה
סביב 2.8 אחוז בליבה של ה-PCE, שזה רחוק ממצב שבו הפד' ירגיש דחיפות להפחית ריבית בגלל הלחץ של המחירים.
זה מה שגורם לאנליסטים לחלוק בהסתכלות שלהם על השוק, כולם עדיין סבורים שהפד' יוריד ריבית, אבל הסיבות שמאחורי הקלעים כמו גם התוואי קדימה - בכלל לא אחיד אצל כולם.
- אינטל עלתה 2.2%, נטפליקס איבדה 3%; המדדים נסגרו בעליות עד 0.3%
- נעילה מעורבת בוול-סטריט; מניות הקוונטים זינקו, אינטל נפלה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הלוח הכלכלי של השבוע: הפד', נתוני תעסוקה ואינדיקציות ראשוניות למצב הצרכן
ביום שלישי יתפרסמו נתוני ה-ADP השבועיים, אחרי ירידה של 13.5 אלף משרות בקריאה האחרונה. בהמשך אותו יום ייצאו נתוני ה-JOLTS, עם צפי ל-7.14 מיליון משרות פנויות, מספר שנשאר יציב יחסית בחודשים האחרונים.
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTהמניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50
החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.
בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.
ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.
האתגר הכפול
מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.
