ג'ים צ'אנוסג'ים צ'אנוס

השורטיסט שיוצא נגד מיקרוסטרטג'י: "מניה שאין לה הצדקת פרמייה על הביטקוין"

ג'ים צ'אנוס, מהמשקיעים הבולטים בוול סטריט, מהמר נגד מיקרוסטרטג'י וטוען שהחברה אינה מציעה ערך מוסף מעבר להחזקות הביטקוין שלה - בזמן שתומכי החברה טוענים שהיא מנצלת את יתרון הגודל והמינוף ביעילות שאין לאף מתחרה

אביחי טדסה | (7)

ג'ים צ'אנוס, אחד ממשקיעי השורט המפורסמים בוול סטריט, חוזר לכותרות - הפעם עם מתקפה חזיתית על חברת מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -1.31%   (או כפי שהיא מכונה היום בקצרה "Strategy"), שידועה בהחזקות הביטקוין האדירות שלה. צ'אנוס טוען שהפרמיה שבה נסחרת מניית החברה - פי 1.9 מהשווי הנקי של אחזקות הביטקוין שלה - פשוט לא מוצדקת, ומעמיד מולה פוזיציית שורט אקטיבית. "אין שום ערך מוסף שמצדיק פרמיה כזו", טען, והוסיף כי מודל ההחזקה של Strategy הפך לתבנית שאומצה על ידי עשרות חברות אחרות, מה שמוחק את היתרון היחסי שלה.


מול צ'אנוס, בעימות שפורסם בפודקאסט "We Study Billionaires", עמד פייר רושארד, מנכ"ל חברת Bitcoin Bond Company ואחד ממובילי הקו השורי כלפי מטבעות קריפטו. רושארד טען כי הפרמיה אכן משתנה בהתאם לתחושות השוק, אך לדבריו Strategy ראויה לפרמיה קבועה - בין היתר בזכות היתרון הראשוני שיצרה לעצמה, הגודל האדיר של אחזקות הביטקוין שלה (יותר מ־600 אלף מטבעות, פי עשרה מכל מתחרה אחר), והיכולת למנף את עצמה בצורה יעילה יותר מכל שחקן אחר בשוק.


הוא הסביר כי מיקרוסטרטג'י גייסה כ־9 מיליארד דולר כדי לרכוש ביטקוין, בעיקר דרך אג"ח להמרה – מה שאפשר לה להימנע מדילול משמעותי של בעלי המניות. מעבר לכך, הוא טוען כי Strategy מספקת חשיפה ייחודית לתנודתיות החיובית של הביטקוין - במילים אחרות, מדובר במעין "אופציית קול על ביטקוין", ושוק הסוחרים מוכן לשלם על האפשרות הזו.


צ'אנוס, לעומתו, טוען כי הוא עצמו יכול להיחשף לביטקוין עם מינוף, וללא צורך "לשלם פעמיים מס". לדבריו, אין סיבה לשלם פרמיה על חברה שמבצעת פעולה שכל קרן או משקיע יכולים לבצע בעצמם, ובוודאי לא בעידן שבו קיימות למעלה מ־140 חברות עם מודל דומה. לדבריו, הסבריו של מייקל סיילור, מנכ"ל החברה - על מבנה החוב והאופציות ההמרה הם "שטויות פיננסיות", שמעידות על חוסר הבנה בסיסי.


מנגד, רושארד טוען כי ככל שיותר משקיעים נכנסים למרחב הקריפטו, ובעיקר לאור תמיכה צפויה מממשל טראמפ ביוזמות לקידום אימוץ קריפטו, Strategy עשויה לשמר ואף להגדיל את הפרמיה שלה. הוא גם טוען כי עבור מי שרואים חולשה בדולר, רכישת ביטקוין ממונפת כמוה כעמדה שורט על המטבע האמריקאי - מה שמוסיף למשיכה של המניה.


בשלב זה, ההתנגשות בין שתי הגישות נותרת פתוחה, האם מיקרוסטרטג'י היא פשוט "ארנק ממונף עם סמל בורסאי", או שמדובר בכלי השקעה ייחודי שמצדיק פרמיה? השוק בינתיים ממשיך לשלם - אבל צ'אנוס מהמר שלא לאורך זמן.

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    אנונימי 17/07/2025 18:02
    הגב לתגובה זו
    אפשר פשוט אינדקס על ביטקוין בהרבה פחות מחיר הם בקרוב יתרסקו בחצי לשווי שלהם ביטקוין
  • 6.
    אנונימי 17/07/2025 14:41
    הגב לתגובה זו
    אל תתפתו! אין כסף קל!
  • 5.
    אנונימי 17/07/2025 06:22
    הגב לתגובה זו
    לא כל אחד יכול למנף בעצמו כמו שסיילור עושה זה ממש לא נכון.סטרטגי במודל המינוף שלה קונה הרבה יותר ביטקוין מול כמות המניות שהיא מדללת ולכן היא צוברת ביטקוין בכמויות ומגדילה את שוויה בקצב מהיר יותר מעליית מחירי הביטקוין.
  • 4.
    סיילור גאון 16/07/2025 21:23
    הגב לתגובה זו
    ומשכנע דבילים שזה זול . אה כן יש מינוף 10% .
  • 3.
    משקיע ותיק 16/07/2025 20:58
    הגב לתגובה זו
    המשקיע פותח פוזיציית לונג ביטקוין ושורט סטרטגי. זה לא שורט רגיל.הוא בונה על צמצום הפרמיה.
  • 2.
    חחחחח.... שיהיה לו בהצלחה! (ל"ת)
    עידו 16/07/2025 19:39
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    אנונימי 16/07/2025 19:01
    הגב לתגובה זו
    וכמו שהופיע פה ככה הוא יעלם אל האופק.
השוק השורי הבא בסין. קרדיט: AIהשוק השורי הבא בסין. קרדיט: AI

הציבור הסיני צפוי להזניק שוק שורי בשווי 23 טריליון דולר

משקי הבית בסין מחזיקים פיקדונות בהיקף 23 טריליון דולר; לאור היעדר חלופות השקעה, ג’יי.פי מורגן מעריך כי 350 מיליארד דולר יזרמו למניות עד סוף 2026, מה שעשוי להקפיץ את המדדים הסיניים ביותר מ-20%

רן קידר |
נושאים בכתבה סין שוק שורי

שוק המניות הסיני נמצא בעיצומו של ראלי מרשים בעולם, ועלה כ־25% מאז תחילת אפריל 2025. וכעת, המשקיעים פונים למקור ההון הבא: חסכונות הציבור. במהלך חודש יולי ירדו פיקדונות משקי הבית בסין ב-0.7% מרמת שיא ביוני, לרמה של כ-171 טריליון יואן (כ-23 טריליון דולר). הירידה הזו, ראשונה מזה חודשים, מתפרשת כסימן לכך שהציבור מתחיל להפנות חלק מהכסף מהבנקים אל שוקי ההון. לפי הערכות ג’יי.פי מורגן, כ־350 מיליארד דולר נוספים עשויים לזרום לשוק המניות בין עד סוף 2026, וסכום כזה עשוי להקפיץ את המדדים המובילים ביותר מ-20%.

CSI 300 שוברת שיאים

מדד CSI 300, הכולל את 300 החברות הגדולות הנסחרות בשנגחאי ובשנזן, זינק ב־10% באוגוסט לבדו, והפך לאחד המדדים החזקים בעולם בתקופה זו. הראלי מונע משילוב של נזילות גבוהה בשוק, תמיכה ממשלתית והערכות ציבורית כי הרשויות לא יאפשרו ירידות חדות לפני אירועים פוליטיים חשובים, למשל המצעד הצבאי הצפוי ב-3 בספטמבר לציון 80 שנה לסיום מלחמת העולם השנייה. הציבור הסיני, הידוע ככוח עצום בבורסות המקומיות, נמצא עדיין בתחילת הדרך של כניסה מחודשת לשוק. עד כה, את עיקר העליות הובילו קרנות גידור ומשקיעים מוסדיים, אך ההערכה היא שכעת הכסף הקמעונאי מתחיל לזרום והוא עשוי להפוך את הראלי לאגרסיבי עוד יותר. 

בתי ההשקעות הזרים מתיישרים עם המגמה. גולדמן זאקס העלה את מחיר היעד למדד CSI 300 וצופה עלייה של כ-10% נוספים בשנה הקרובה. HSBC הגדיר את עודפי החיסכון כ"זרז חיובי מאוד", ובנק אוף אמריקה ציין כי מדובר בסביבה של TINA (“אין אלטרנטיבה”), כשהאג"ח מניב תשואות נמוכות והנדל"ן עדיין במשבר. תשואת הפיקדון לשנה בבנקים הגדולים בסין עומדת על 0.95% בלבד ועומדת על שפל היסטורי. על רקע זה, הכניסה לשוק המניות נתפסת כמעט כצעד הכרחי. “יש מחסור חמור באפיקי השקעה בסין,” הסבירו  בבנק אוף אמריקה. “אם שוק המניות ישדר רווחיות אמיתית, הציבור לא יישאר אדיש”.

ה-FOMO מלווה בחששות מבועה

בנתיים, ברחוב ישנה תחושה חזקה של FOMO, ואנשים חוששים להחמיץ את הראלי הבא, אחרי שהחמיצו את הזינוק של ספטמבר שעבר, אז זינק CSI 300 ב-25% בשבוע אחד בעקבות תוכנית תמריצים של הבנק המרכזי. עם זאת, עולים גם סימני אזהרה. מניות Cambricon Technologies, יצרנית שבבי AI, הוכפלו בערכן בתוך חודש, עד כדי כך שהחברה עצמה הזהירה שהמחיר לא משקף את הפעילות. המניה התרסקה מיד לאחר מכן. המצב מזכיר לרבים את בועת 2015, אז זינקו המדדים במהירות, כשמשקיעים רבים לקחו הלוואות ממונפות כדי להיכנס לשוק, ותוך חודשים ספורים התפוצצה הבועה ונמחקו יותר מ־2 טריליון דולר משווי השוק. 

כיום, בתי השקעות סיניים מקשים על המשקיעים שמעוניינים לקחת הלוואות לטובת רכישת מניות ומי שרוצה להמר בגדול עם כסף שאינו שלו יצטרך לשים יותר בטחונות או לקבל פחות אשראי. במקביל, חלק מקרנות הנאמנות מגבילות את כמות הכסף החדש שהן מוכנות לקבל מהציבור. הן אינן מעוניינות בתזרים אדיר שיאלץ אותן להשקיע מיד בשוק, מה שעלול להעצים את התנודתיות. מאחורי הקלעים ייתכן שהרגולטורים בסין רומזים לגופים האלה לפעול בזהירות, כדי שלא נראה שוב מצב של "בועה" כמו ב-2015, כששוק המניות עלה מהר מדי ואז התרסק ומחק טריליונים.


ספינות מלחמה, צילום: רשתותספינות מלחמה, צילום: רשתות

עסקת ענק: בריטניה תספק לנורבגיה ספינות מלחמה ב-10 מיליארד פאונד

אחרי מו"מ מול צרפת, גרמניה וארצות הברית העסקה הגדולה בתולדות נורבגיה יוצאת לדרך; במסגרת העסקה תספק בריטניה פריגטות מסוג Type-26 החל מ-2030; המהלך יחזק את האגף הצפוני של נאט"ו וייצור אלפי משרות במספנות בריטניה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה נורבגיה בריטניה

נורבגיה הודיעה כי תצטייד בפריגטות מתקדמות מדגם Type-26 מתוצרת בריטניה, במהלך שנחשב לעסקת ההגנה הגדולה ביותר בתולדותיה. העסקה, בהיקף מוערך של כ-10 מיליארד פאונד (13.5 מיליארד דולר), תבוצע בשיתוף עם BAE Systems ותכלול אספקת ספינות חדשות לצי הנורבגי החל משנת 2030.

ההחלטה התקבלה אחרי תהליך בחירה ארוך, במסגרתו בחנה אוסלו הצעות גם מצרפת, גרמניה וארצות הברית. בין האלטרנטיבות שנשקלו היו פריגטות FDI של הצרפתים (Naval Group), פריגטות F-126 של הגרמנים (ThyssenKrupp Marine Systems) וכן דגמים אמריקאיים. בסופו של דבר נבחרה בריטניה, הן בזכות היכולות הטכנולוגיות של ה-Type-26 והן בשל שותפות אסטרטגית עמוקה שהולכת ומתהדקת בין שתי המדינות.


דור חדש של ספינות מלחמה נגד צוללות

ספינות מלחמה או בשמן המקובל יותר פריגטות ה-Type-26, הידועות גם בשם City-class, פותחו להחליף את דגמי ה-Type-23 המיושנים. הן מיועדות במיוחד ללוחמה בצוללות, תחום בעל חשיבות מכרעת בזירה הצפונית מול רוסיה. לצד מערכות סונאר מתקדמות, הפריגטות מצוידות במערכות נשק רב-שכבתיות הכוללות טילי Sea Ceptor להגנה אווירית, תותחים ימיים, מערכות נגד טורפדו וסיפון רחב המתאים להפעלת מסוקים מסוג Merlin או Wildcat ואף מל"טים.

ראש ממשלת נורבגיה, יונאס גאר סטורה, ציין כי "נורבגיה ובריטניה חולקות אינטרסים ביטחוניים ואתגרים בצפון ובים הצפוני. בזמן שהעולם משתנה, הגיאוגרפיה נשארת עובדה קבועה. שיתוף הפעולה בין המדינות הוא טבעי ונמשך לאורך דורות".

העסקה צפויה לייצר צי משותף של לפחות 13 פריגטות שמונה בריטיות וחמש נורבגיות שיפעלו במשותף להגנת האגף הצפוני של נאט"ו. מעבר לממד הביטחוני, הפרויקט צפוי לתמוך בכ-4,000 מקומות עבודה בבריטניה, מתוכם יותר ממחצית במספנות BAE בגלזגו, ולשלב גם תעשיות נורבגיות בתהליך.