המרדף אחרי הביטקוין: החברות שנוהרות בעקבות מייקל סיילור

מה שנראה לפני ארבע שנים כמהלך רדיקלי, הפך היום לתופעה כמעט שגרתית: יותר ויותר חברות ציבוריות עוזבות את תחום העיסוק המקורי שלהן, ביטוח, קמעונאות, תוכנה, אנרגיה ומאמצות אסטרטגיית השקעות אגרסיבית בביטקוין. הדמות המרכזית שעומדת מאחורי הגל הזה היא מייקל סיילור, מייסד מיקרוסטרטג'י (כיום סטרטג'י) MicroStrategy Inc -2.46%  , שהחל כבר באוגוסט 2020 לצבור ביטקוין באופן מסיבי דרך החברה שלו. כיום סטרטג'י מחזיקה בלמעלה מ-580 אלף מטבעות ביטקוין בשווי מוערך של כ-40.6 מיליארד דולר, והפכה לגוף הפרטי המחזיק בכמות הגדולה בעולם.

סיילור לא רק שינה את פני החברה שלו, הוא הציע מודל חדש - שימוש משולב בהנפקות חוב והון עצמי כדי לממן רכישות ביטקוין מאסיביות, באופן שמייצר מינוף פיננסי על שוק הקריפטו. התוצאה - מניית סטרטג'י עלתה בלמעלה מ-2,900% מאז תחילת המהלך, לעומת תשואה של 76% במדד S&P 500 באותה תקופה. ההצלחה הזאת לא נעלמה מעיני שוק ההון. על פי נתונים שפרסמו ברנשטיין ו-Coinkite, כ-80 חברות ציבוריות מאמצות כיום את מה שנקרא "הסטנדרט הביטקויני" ומחזיקות ביטקוין כחלק בלתי נפרד ממאזן החברה. מהן, לפחות 36 אינן מגיעות מעולם הקריפטו, אלא ממגוון רחב של תחומים: משחקי מחשב, ביטוח רכב, מכרות פחם וקמעונאות.

משבר ערך או הזדמנות חסרת תקדים?

בעיני רבים, מדובר לא רק בתופעה כלכלית אלא בתגובה למציאות שוק בעייתית. "אין לחברות האלו דרך אחרת לייצר ערך", כתב אנליסט הברוקראז' גוטם צ'וגאני מברנשטיין. "אם אין להן תשתית חדשנית או שוק צמיחה, הן פונות למה שנראה כמסלול עוקף ליצירת ערך, מאזן ביטקוין ממונף". הגל האחרון של חיקויים כולל גם שמות מוכרים. גיימסטופ GameStop Corp. -1.67%   , אחת המניות המזוהות ביותר עם תופעת ה"מם סטוקס", הודיעה כי רכשה 4,710 מטבעות ביטקוין, השקעה בהיקף של מעל 500 מיליון דולר.

במקביל, Trump Media & Technology Group Trump Media & Technology Group , חברת המדיה של משפחת טראמפ שמפעילה את Truth Social, הודיעה כי תנסה לגייס 2.5 מיליארד דולר לטובת יצירת אחד ממאגרי הביטקוין הגדולים ביותר של חברה ציבורית. חברות אחרות כמו Twenty One Capital, הנתמכת על ידי סופטבנק, Tether וקנטור פיצג'רלד, כבר גייסו מאות מיליוני דולרים ומבקשות להפוך לשחקנים מרכזיים בתחום. גם Nakamoto Holdings, בניהול דייוויד ביילי, מתכננת להפוך 25 חברות ציבוריות נוספות למחזיקות ביטקוין בשנה הקרובה בלבד, דרך מיזוג הפוך עם חברת תוכנה רפואית.

• סטרטג'י רוכשת ביטקוין בשבוע ה-8 ברציפות
• ב-1.42 מיליארד דולר - סטרטג'י רכשה עוד ביטקוין על רקע העליות

למרות ההתלהבות והעליות המטאוריות במניות שצמודות לביטקוין, לא כולם משתכנעים שזה מהלך חסר סיכון. מחיר הביטקוין אמנם עלה בכ-57% בשנה האחרונה, אך ירד בחדות מתחת ל-80 אלף דולר באפריל בעקבות הלחץ הגיאופוליטי ומלחמת הסחר בארה"ב. פרופ' דיוויד ירמק מאוניברסיטת NYU מזהיר: "אם אתה מחזיק מאזן ממונף עם ביטקוין, ירידה חדה במחיר עלולה להוביל לסיכון ממשי לפשיטת רגל". גם פרופ' עומיד מלקן מקולומביה סבור שמדובר בגל ספקולטיבי שמזכיר את "תופעת מניות המם", הרבה משקיעים קופצים פנימה כי זה עבד לאחרים, לאו דווקא בגלל הבנה אמיתית של הסיכון. לדבריו, "מה שעובד בשוק עולה יכול להפוך לבעיה קשה בשוק יורד".

ובכל זאת, זרם ההשקעות לא נעצר, חברות שמחזיקות ביטקוין כחלק מהמזומנים במאזן שלהן גייסו מיליארדי דולרים ממשקיעים פרטיים ומוסדיים כאחד. המהלך של חברות ציבוריות לאמץ את הביטקוין ממשיך להתפשט, גם אם לא כולם משוכנעים ביציבותו או בהתאמתו לטווח הארוך. מדובר בשינוי מגמה מעניין, שמטשטש את הגבול בין השקעות הון מסורתיות לבין אימוץ נכסי קריפטו כאמצעי לשימור ערך או ליצירת תשואה. ככל שהמגמה תתרחב, היא עשויה להשפיע לא רק על שוק המטבעות הדיגיטליים, אלא גם על מבנה הנזילות, ההשקעות והמינוף של חברות רבות, לטובה או לרעה, בהתאם לתנודות השוק וליכולת לנהל את הסיכונים הנלווים.