האם הודעת אפריקה על כוונה להסדר חוב תצליח להחזיר את השמרנות לשוק האג"ח?
שוק האג"ח הישראלי התנהג בשבועות האחרונים מתוך תחושה שהמשבר מאחורינו. כמעט כל יום מדדי אג"ח שברו שיא אחר שיא, קרנות הנאמנות ומדדי התל-בונד למיניהם גיסו מאות מיליוני שקלים ושוק ההנפקות הוכיח שניתן לגייס כסף בריביות נמוכות גם לחברות בינוניות עם מאזן בעייתי.
לדוגמא ניתן לקחת את הנפקת הפטרוכימים בחמישי האחרון, הנפקת אג"ח קטנה של 60 מיליון ש"ח באג"ח מבוססת גילון עם מכרז שהפער המקסימאלי בו היה 7.1% מעל גילון 817. עקב הביקושים הגדולים במכרז ברמת תשואות נמוכה, נסגר המכרז בתשואה של 3.8% מעל הגילון. מדובר על אג"ח ללא ביטחונות כאשר אג"ח אחרים של אותה חברה, פטרוכימים, נסחרים בשוק עם בטחונות בתשואה של 9.5% צמוד מדד (אג"ח הללו למח"מ ארוך יותר).
מה הסיבה שהנפקה זו הצליחה כל כך? אותה סיבה שצוינה בתחילת המאמר, עודף כסף, שמגייסות קרנות האג"ח בריבית משתנה, המחפש תשואה בכמעט כל מחיר.
היום הגיעה ה"פצצה" שהטיל לבייב על השוק - חברת אפריקה ישראל, שסדרות רבות של אג"ח שלה נסחרות בבורסה התל- אביבית והפכה למעיין מבצר אחרון שבו התשואות סירבו לרדת מ- 20%. היום הודיעה החברה בדוחותיה תחת הכותרת "המשבר הפיננסי הגלובלי", כי לא ניתן להתעלם מהתמשכות המשבר בשווקים העיקריים בהן פועלת אפריקה ובתוך כך מתלות החברה במימוש נכסים לצורך יכולת העמידה בהתחייבויות. כך נכתב בדו"ח: "בשלב זה לא ניתן לעמוד על שיפור בתנאי השוק בשווקים העיקריים בהן פועלת החברה, כגון רוסיה או ארה"ב".
עוד נכתב כי אי וודאות זו צפויה עוד להחליש את עמדת המיקוח של אפריקה מול רוכשים פוטנציאלים. "עניין זה בשילוב עם המועדים הקשיחים של פירעון ההתחייבויות, עלול להקשות על מיצוי המו"מ למכירת נכסים במחירים סבירים", כך נכתב בדו"ח.
בשורה התחתונה, בדו"ח נכתב, שחור על גבי לבן, כי בראיה ארוכת טווח, קיימת אי וודאות באשר ליכולתה של החברה להמשיך וליישם את התוכנית למימוש נכסים לאורך כל תקופת ההתחייבות בהיקף הנדרש לשם פירעון מלוא ההתחייבויות העתידיות.
בקיצור בכדי להמשיך ולפעול אפריקה צריכה אוויר, ולאחר שהחברה לישראל הרשתה לעצמה להתחיל מהלך של הסדר בצים, מרשה לעצמו לבייב לגשת לציבור הרחב ולבקש ממנו פריסה.
לכולם חשוב לזכור שיש סיכון עדיין בשווקים, שהתשואות הנמוכות מאפשרות מעט מאוד סלחנות להתפתחויות שליליות ודווקא אותו ציבור שמחפש תשואה עכשיו במקום הפק"מ, מוטב לו שימתין להתפתחויות ולהודעות הנגיד.
מהמתרחש בשווקים
שוק האג"ח הממשלתי הופך בימים כאלו למפלט ונסחר ביציבות בכל האפיקים, למרות שבשוק התשואות נמוכות, שוק זה מקבל דחיפה מסוף השבוע בניו יורק, שם ממשיכות לרדת התשואות על אג"ח האמריקאי. כנראה שבאמריקה לא שמעו על התאוששות קרבה.
שוק האג"ח הקונצרני מרכז היום פעילות רבה שרובה שלילית, האג"ח של אפריקה ירדו בכ- 25% בממוצע עקב הודעת החברה, ומושכת איתה את כל שוק האג"ח הקונצרני, כך ניתן לראות ירידות בדלק נדל"ן של כ- 4%, כלכלית י-ם כ- 6% וכך מרבית האג"ח הקונצרניות.
מדד התל-בונד 20, בו לאפריקה אין נציגות כיום, סיים את היום בירידה של 0.72%, ואילו מדד התל-בונד 40, בו לאפריקה נציגות אחת (אפריקה כ"א -21.5), סיים בירידה של 2.1%.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
