בן זאב: דרכה של אורמת עוד ארוכה ולא קלה
האנליסט יובל בן זאב מבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה מותיר למניות אורמת המלצת "תשואת שוק" ואף מותיר את מחיר היעד עבורה ל-36.5 שקל למניה. בשורה התחתונה, טוען בן זאב, כי עסקת קלפיין מהווה פוטנציאל לאורמת, אבל הדרך עוד ארוכה ולא ברור כיצד תסתיים.
בכלל פיננסים בטוחה מעריכים, כי פשיטת הרגל של קלפיין היא הסיבה העיקרית לזינוק של 22% במנית אורמת בחודש האחרון, אך מרגיעים, כי "הראלי האחרון המונע על ידי אנרגיית קלפיין מוגזם, לפחות בשלב זה".
לכאורה הפוטנציאל לאורמת ברור ומצית את הדמיון, אומרים בבית ההשקעות - אפשרות להגדלה משמעותית של תיק הנכסים הגיאותרמיים בארה"ב, תחנות כח ישנות יחסית עם פוטנציאל להשבחה בה יש לאורמת יתרון יחסי ועוד.
אך, להערכת בן זאב, מספר אינדיקטורים מצביעים כי הדרך לקלפיין עוד ארוכה ולא קלה. ראשית, לא בטוח שכונס הנכסים של קלפיין יחליט לממש את הנכסים הגיאותרמיים, המבטיחים תזרים יציב יותר, למרות שלכאורה מדובר בתחום פעילות שאינו במרכז העסקים של החברה. שנית, משך הזמן מכינוס נכסים ועד לקיום של מכרז ורכישת נכסים צפוי לארוך בין חצי שנה לשנה. בנוסף, כנגד קו האשראי הזמני שקיבלה קלפיין יש סיכוי גבוה כי החברה שיעבדה את הנכסים הגיאותרמיים בזכות יציבות התזרים הנובע מהם. אם אכןזה המצב, אומר בן זאב, נראה כי מימוש הנכסים הגיאותרמיים עלול להתעכב עוד יותר.
האנליסט מוסיף שאם יוצעו הנכסים למכירה בחבילה אחת, צפויה לאורמת תחרות קשה הן מצד גורמים הפעילים בשוק וכן מצד שחקנים חדשים שיוכלו להנות מיתרונות לגודל של פרוטפוליו בסדר גודל כזה.
לבסוף, מציין האנליסט, מכירת תיק הנכסים של קלפיין במחיר של 2.5 מיליארד דולר תחייב מרכיב הון עצמי של כ-500-600 מיליון דולר, העלול להוות אתגר אפילו לאורמת.
