זה רק נראה כמו ציפור: השוק שישנה את התחבורה העירונית

כותרות האימה ממשיכות ללחוץ על המשקיעים, "מלחמה ממושכת במפרץ הפרסי מסכנת את אספקת המוליכים למחצה העולמית", צווחת אחת הכותרות, "אם מעשי האיבה לא יסתיימו במהירות ומצר הורמוז לא ייפתח, טייוואן תתקשה לספק את צרכיה בגז טבעי נוזלי, כמו גם בכימיקלים אחרים כמו הליום, שבהם תלוי ייצור השבבים. 97% מצורכי האנרגיה של האי מגיעים מהיבוא".

 דבר כזה, אם אכן יקרה, יפגע כמובן בהתקדמות הטכנולוגית ובמניות, אבל המשקיעים כבר למדו שבין "אם יקרה" ל"יקרה" יש הבדל גדול. היכן שהוא בין 2022 ל-2023 "גילו" האנליסטים את ה-AI והשפעתה על הכלכלה, וזה הוביל לתהליך מוזר שבו הסבירו האנליסטים למשקיעים שטכנולוגיה משבשת חדשה, ה-AI, עומדת לחסל, לא פחות, טכנולוגיה פחות חדשה אבל מאוד מוצלחת, התוכנה. 

המשקיעים כמובן נבהלו ומכרו כל מניית תוכנה, ממיקרוסופט דרך אדובי ועד אורקל. לא עבר חודש ואותם אנליסטים ממליצים בחום לרכוש את מניות חברות התוכנה. מדוע? כי לאחר הירידות הן הפכו לאטרקטיביות. מה קרה לתחזיות שתעשיית התוכנה מתרסקת? 

שמתם לב ודאי שמניית אדובי (סימול: ADBE), אחת ממלכות התוכנה, ירדה ב-61% מאז תחילת 2024. מדוע? זה בטוח לא בגלל עסקי החברה שהמשיכו להציג עליות נאות - הרווח למניה עולה ברציפות מאז 2020 כולל התחזיות ל-2026 ול-2027. 

• שווקי התחזיות מאפשרים להמר על מחיר הביטקוין בטווח של דקות
• הרוויחו מיליונים מהימור על חיסול חמינאי - וושינגטון קוראת לחקור את שוקי התחזיות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

למה כולם בפולימרקט? 

שאלתי לפיכך את ה-ChatGPT, אולי הוא יודע. ומה התשובה? "אתה צודק", הוא עונה לי, "אבל זה קורה לעתים קרובות בשווקים מכיוון שמניות מתמחרות את העתיד, לא את ההווה". באמת אדוני ה- ChatGPT? הרי הקונצנזוס לעתיד ממשיך להראות עליות, אז על איזה עתיד אתה מדבר? לא רבותיי. אדובי יורדת משתי סיבות פשוטות. הראשונה, מהחשש שהבינה המלאכותית תשבש את עסקי הליבה שלה, וזה פוגע בכל מניות התוכנה, והשנייה, ההערכות המטורפות אליהן הגיעו מניות התוכנה לפני הופעת ה-AI. 

"האנליסטים", ממשיך ה-ChatGPT בשלו, "משנים את דעתם וכעת ממליצים על המניות לא בגלל שהאנליסטים גילו שחברות התוכנה שותפות למיזוג ה-AI אלא "בגלל שהן במחיר כלכלי". 

עד כמה חוסר ההבנה והטיפשות מובילים את השוק יכלו המשקיעים לראות בהנפקת חברת תוכנת המטוסים ללא טייס Swarmer (סימול:SWMR), שמנייתה הונפקה בתחילת השבוע לפי 5 דולר והגיעה ביום ד' קרוב ל-70 דולר, מה שאומר משהו לגבי "סופה של תעשיית התוכנה". 

• אקספנג עברה לרווח ראשון, אבל תחילת 2026 נראית חלשה
• החוזים על וול סטריט בירידה של עד 0.4%, המניה שקופצת ב-15% ומה קורה בפדקס?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...

אז מה הפלא רבותיי, שמשקיעים עוברים לפלטפורמת הפולימרקט. "אם ההשקעה במניות הופכת לקזינו אז מי צריך אותן?" אמר השבוע רדיטניק אחד, "יותר בטוח להמר על הבחירות בנובמבר". לא פלא שהמחזור החודשי בפלטפורמה הגיע בפברואר ל-7.5 מיליארד, עלייה של פי 7.5 בשנה.

הפיילוטים שיזניקו את המטוסים החשמליים לאוויר

רגולטורים פדרליים בארה"ב אישרו בשבוע שעבר שמונה תוכניות ניסיון למה שהתעשייה מכנה "ניידות אווירית מתקדמת", מה שהציבור הרחב מכנה "מוניות מעופפות", שיופעלו כבר ביוני ב-26 מדינות בארה"ב. מוניות כבר מעופפות בארה"ב אבל ללא הרגולציה הנדרשת, וזו תיקבע רק לאחר בדיקת התוצאות בשמונה התוכניות שתופעלנה ברשות הרגולטורים. 

שוק המטוסים החשמליים להמראה ונחיתה אנכית (eVTOL - Electric Vertical Takeoff and Landing) צפוי לצמוח במהירות בשנים הקרובות ויוביל לשינוי של הניידות האווירית העירונית ויחולל מהפכה בתחבורה כפי שאנחנו מכירים אותה. 

התעשייה, שב-2023 גלגלה 1.3 מיליארד דולר, הגיעה ב-2025 ל-14.6 מיליארד דולר. השנה צופים לה 18.96 מיליארד, והתחזיות לשנת 2030 הן ל-41.8 מיליארד דולר. תחזיות אלו, כפי שקרה לרכב החשמלי בזמנו, הן נמוכות ממה שקורה בפועל, וזה כנראה מה שחושבים המשקיעים שהתנפלו ממש על מניות החברות המעורבות. 

החברות שמובילות את שוק המטוסים החשמליים להמראה ונחיתה אנכית כוללות מצד אחד קבוצה גדולה של חברות קטנות מתמחות מהסוג של Joby Aviation (סימול:JOBY), Beta Technologies (סימול:BETA), Vertical Aerospace (סימול:EVTL), Archer Aviation (סימול:ACHR), Lilium (סימול:LILM) הגרמניה, EHang Holdings (סימול:EH) הסינית ושכמותן, שכולן נפלו חזק לאחרונה. בנוסף, כפי שקורה בכל תחום טכנולוגי חדשני, פועלות בו ענקיות החלל, הרכב וההגנה כמו בואינג (סימול:BA), איירבס (סימול:AIR.PA), ג'נרל מוטורס (סימול:GM) ועוד שמחפשות נישות צמיחה חדשות. המיזוג הזה בין החברות הוותיקות והחדשות, מבטיח פעילות מיזוגים ורכישות גדולה שטובה למשקיעים. 

טסלה לא בדיוק בפנים אבל היא בטח תיכנס

לבסוף ישנה כמובן גם טסלה (סימול:TSLA) שרבים מאמינים שהיא המובילה את תת התעשייה הזו בגלל המוניות המעופפות שלה, למרות שהיא לא. טסלה אינה מובילה כיום את שוק ה-eVTOL. אנליסטים שיערו כי לטסלה יש את המומחיות הטכנית לשלוט במגזר בעתיד, אבל נכון לתחילת 2026 טסלה אינה מכוונת לשוק הספציפי הזה. הרובוטקסי של טסלה הוא שירות הסעות אוטונומי לפי דרישה, משוה בסגנון של אובר באוויר. אישית הייתי בהחלט כולל את טסלה בקבוצת ה-eVTOL למרות ההגדרות השונות כי אין לי ספק שטסלה תתחבר עם אחת מהחברות הללו.

מטוסי eVTOL אינם נחשבים כיום לקונספט עתידני אלא הם חלק מהתכנון לשינוי מערכות התחבורה הציבורית. יכולתם להמריא ולנחות אנכית מבטלת את הצורך במסלולי המראה ארוכים ומאפשרת להם לפעול בסביבות עירוניות עם שטח מוגבל, מה שפותח אפשרויות חדשות לניידות אווירית עירונית, מציע פתרון לעומסי תנועה ומשפר את הקישוריות בתוך ערים ובין אזורים עירוניים וכפריים. מה שהרגולטורים אישרו בשבוע שעבר הוא תוצאה של לחצים מלמטה, מהציבור ורשויות התחבורה. מדובר אגב גם באוטובוסים אוויריים, אוטונומיים.

כיצד משקיעים בתעשיית ה-eVTOL?

משקיעים יכולים לצבור חשיפה לתעשיית ה-eVTOL באמצעות קרנות סל נושאיות המכסות תעופה וחלל, טכנולוגיה אוטונומית וחדשנות כי אין עדיין קרן או סל ייעודיים לתעשיית ה-eVTOL. האפשרויות הרלוונטיות ביותר לכך הן באמצעות סלים כמו Ark Space Exploration & Transportation (סימול:ARKX), Smart Transportation & Technology (סימול:MOTO) וסל ההגנה והחלל הגדול, ה-XAR. אני מעדיף את XAR ואת ARKX שכוללים את רוב מניות ה-eVTOL המובילות. בשנה האחרונה היכו כל השלושה את מדדי הנאסד"ק וה-S&P בגדול. 

באשר למניות בודדות, אז בין החברות הקטנות שנכנסו לתחום בשנים האחרונות יש רבות שאפשר להכניס לפינת החלומות כמו חברת  Beta Technologies (סימול:BETA). החברה הוקמה ב-2017 על ידי קייל קלרק, מהנדס בוגר הרווארד, בן 43, טייס מבחן, וב-2020 הוא שכנע את ג'ף בזוס, מייסד אמזון,  להיכנס לחברה כמשקיע מרכזי. לפני כמה חודשים גייסה החברה מיליארד דולר בבורסה של ניו יורק. 

אני מביא את החברה כדוגמה להתנהגות של חברת חלום מעניינת. BETA הונפקה בנובמבר 2025 לפי 34 דולר למניה, מעל למחיר שהוצע בתשקיף בגלל הביקוש הגדול, מה שנתן לה הערכה של 7.4 מיליארד דולר, ויומיים לאחר ההנפקה נסחרה ב-39.5 דולר. באותו שלב הציגה החברה הכנסות של 29.8 מיליון דולר עם הפסד תפעולי ונקי של 314 ושל 722 מיליון בהתאמה או הפסד של 3.89 דולר למניה. 

אין שום ספק שההערכה של 7.4 מיליארד הייתה כולה בגלל החלום. היום המניה עומדת על כ-17 דולר לאחר שבתחילת פברואר נחתה על 15.6 דולר. החברה מוערכת כיום בכ-4 מיליארד (עדיין הערכה מטורפת), כאשר הקונצנזוס חוזה לה המשך הפסדים גם השנה וגם בשנה הבאה, אבל האנליסטים, נכון ליום ד' האחרון, אופטימיים באופן גורף לגבי החברה ומעניקים לה דירוג קונצנזוס של "קנייה חזקה" ומחיר יעד ממוצע ל-12 חודשים של סביב 37 דולר. אז אם לפני חמישה חודשים, כשהונפקה לפי 34 דולר היא הייתה חלום, אז כיום, לפי 17 דולר, היא חלום גדול כפליים. רק תזכרו שהחלום יכול שלא להתגשם, וזה קורה למעשה בקרוב המקרים, ולכן למשקיע השמרן מוצעים את הסלים, במיוחד ה-XAR.

מה בדיוק עושה החברה? בגדול, מתכננת, מייצרת ומוכרת מטוסים חשמליים, מערכות הנעה חשמליות מתקדמות, ומערכות טעינה ורכיבים. ביתר פירוט היא מציעה מטוסים רגילים לשירותי מטען, מטוסים להמראה ונחיתה אנכית למטענים, לוגיסטיקה, פעולות רפואיות ושירותי נוסעים, מטוס צבאי למטענים ולוגיסטיקה, מנועים, סוללות למטוסים חשמליים ופתרונות טעינה. החברה גם מספקת ציוד שירות קרקעי ומערכות בקרת טיסה ומציעה שירותי הדרכה באמצעות סימולטור של טיסה ופתרונות הדרכה במציאות מדומה. 

המהנדס שהצליח להכניס את ג'ף בזוס כמשקיע

אם זה לא חלום אז  מה זה חלום? אבל ההערכה עדיין מטורפת ומי שמאמין בנושא יוכל לדעתי, בעזרת הכאוס האיראני, להיכנס יותר בזול, ויש המון חברות כאלו. לבסוף, מה שמעניין בחברה ושבגללו בחרתי בה מבין רבות, הוא המייסד, הנשיא ומנכ"ל החברה קייל קלרק שלא רק הביא את אמזון כמשקיעה מרכזית בחברה אלא גם את ג'נרל אלקטריק ואת ג'נרל דיינמיקס. 

בריאיון שנתן בשבוע שעבר לאתר Semafor.com נשאל ע"י העורך מדוע הוא מבלה זמן כה רב באוויר, בניסויים? "אם היה לי את כל הכסף שבעולם", ענה, "הייתי רוצה לתכנן, לבנות ולהטיס מטוסים עם אנשים מדהימים סביבי והרי זה מה שאני עושה כל יום. אם רוצים לקחת את זה ממני, אני אלך לבנות אוטובוס ואגור ביער", זה מנהל מעניין. 

"2026 היא שנת מפנה מרכזית עבור בטא", כותבת האנליסטית של מורגן סטנלי כריסטין ליוואג בשבוע שעבר, "וזאת בעקבות האישור שקיבלה החברה מרשות התעופה הפדרלית (ה-FAA) על המנוע החשמלי שפיתחה, ה-H500A motor, עיצוב חדשני ויוצא דופן לשימוש במקורות אנרגיה חשמליים במקום דלק, והשקת eIPP (תוכנית הפיילוט לשילוב eVTOL), שאושרה כדי להאיץ את הפריסה הבטוחה של כלי רכב לניידות אווירית מתקדמת במערכת המרחב האווירי הלאומית. השקת ה-eIPP תוביל להזמנות מטוסים נוספות, לייצור הכנסות מטעינה, שירותים ומכירות מטוסים. מסתבר ש-BETA הייתה מנצחת ברורה בהכרזה על תוכניות ההשקה של eIPP ונבחרה בשבעה מתוך שמונה פרויקטים". 

ליוואז ממליצה ב"קנייה" עם מחיר יעד של 33 דולר. יום לאחר מכן הוציאה האנליסטית דו"ח נוסף בנושא הסכם שנחתם בין BETA Tech ל-Surf Air Mobility (סימול:SRFM), על רכישת מטוסים ושותפות אסטרטגית להאצת הפריסה המסחרית של מטוסים חשמליים בתעופה אזורית. ההסכם כולל הזמנה סופית של 25 מטוסי ALIA CTOL חשמליים לחלוטין, עם אופציות לעוד 75 יחידות נוספות. היא חוזרת על "קנייה" ומציינת שמחיר היעד של 33 דולר מבוסס על מכפיל 13 ממכירות של כ-840 מיליון דולר בשנת 2028, עלייה של פי 23 במכירות לעומת 025). 

אציין רק שאם אכן יגיעו המכירות ל-840 מיליון דולר ב-2028, אין סיכוי שהמניה תיסחר על מכפיל 13 אלא הרבה מעבר לכך, ומכאן המלצת הקנייה של ליוואג. דעתי היא שזו מניית חלום בעלת פוטנציאל גדול וכדאי להכניסה לפינת החלומות, אבל רק לאחר שתשתכנעו בכך.

 *אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.