עוזר הקוד קורסור בקצב מכירות של 2 מיליארד דולר בשנה

קורסור, שמפתחת כלי בינה מלאכותית לכתיבת קוד, חצתה בפברואר קצב הכנסות שנתי של מעל 2 מיליארד דולר. שלושה חודשים קודם לכן הקצב עמד על כמיליארד דולר. כלומר, בתוך רבעון אחד החברה כמעט והכפילה את ההכנסות שלה והגיעה לרמת פעילות של מיליארדי דולרים.

החברה, שפועלת פחות מחמש שנים, גייסה בנובמבר האחרון לפי שווי של 29.3 מיליארד דולר. אם מציבים מול זה קצב הכנסות של כ-2 מיליארד דולר, מתקבל מכפיל הכנסות של כ-14 עד 15. בענף התוכנה הציבורי, מכפילים כאלה שמורים בדרך כלל לחברות עם צמיחה חריגה של עשרות אחוזים בשנה ורווחיות גולמית גבוהה במיוחד. כאן מדובר בחברה פרטית שעדיין לא חשפה רווחיות, אבל קצב הצמיחה שלה דוחף את המשקיעים להניח שההתרחבות תימשך.

החדירה לארגונים מעמיקה - והבסיס העסקי מתחזק

כ-60% מההכנסות מגיעות מלקוחות ארגוניים, דבר שמעיד על בסיס פעילות יציב יותר שנשען על חוזים ורישיונות רחבים, ולא על ניסויים נקודתיים אלא על הרחבת שימוש והוספת רישיונות לעובדים נוספים בתוך הארגונים. כאשר ארגון מגדיל את מספר הרישיונות המשמעות היא שהכלי כבר הוטמע בפועל בתהליכי העבודה, ובמונחים פיננסיים זה מעלה את שיעור השימור ואת ההכנסה הממוצעת ללקוח, נתונים שבחברות תוכנה ציבוריות נוטים לתמוך במכפיל גבוה יותר משום שהם מצביעים על צמיחה פנימית ולא רק על גיוס לקוחות חדשים.

לקורסור מעל מיליון משתמשים, וכ-360 אלף עד 400 אלף מהם משלמים. מול קצב הכנסות שנתי של יותר מ-2 מיליארד דולר, מדובר במודל שמבוסס על תמחור משמעותי ללקוחות ארגוניים לצד בסיס שימוש רחב, ולא על מספר מצומצם של לקוחות גדולים בלבד. 

• קלוד של אנתרופיק קרס לשעות בשיא הזינוק בביקוש
• Baz דורגה ראשונה בעולם בבדיקות קוד שנכתב על ידי AI
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

קורסור פועלת בשוק שבו מתחרות גם OpenAI, אנתרופיק וגוגל ובניגוד לסטארט-אפים קטנים שמתמקדים בפיצ'ר נקודתי, כאן מדובר בזירה שמחוברת ישירות לליבת תהליך הפיתוח בארגונים. עוזרי קוד אינם רק כלי נוחות, אלא מערכת שמשפיעה על תפוקה, קצב השקה ועלויות שכר.

החברה אינה מפתחת מודל יסוד משלה אלא בונה שכבת מוצר מעל מודלים קיימים, בהם גם קלוד של אנתרופיק, ומתחרה בזירה של חוויית הפיתוח ולא ברמת התשתית האלגוריתמית.

אם כלי כזה מקצר תהליך פיתוח ב-20% עד 30%, המשמעות עבור חברת תוכנה עם הוצאות שכר של מאות מיליוני דולרים בשנה עשויה להיות חיסכון דו ספרתי במיליוני דולרים. במקביל, חברות עשויות לבחור לשמור על הוצאות דומות אך להגדיל תפוקה. בשני המקרים, מדובר בשינוי כלכלי עמוק.

• אפל משיקה אייפון מוזל ואייפד אייר חדש - על רקע ביקוש חזק
• אנבידיה משקיעה 4 מיליארד דולר בשתי חברות נסחרות - המניות מזנקות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

כלי בינה מלאכותית לפיתוח כבר אינם מסתפקים בהשלמת שורות קוד, אלא מבצעים בדיקות, מתקנים שגיאות ומנהלים תהליכים שלמים. קורסור הציגה לאחרונה יכולת שמאפשרת לתוכנה לכתוב קוד, להריץ בדיקות ולתעד את ההתקדמות בווידאו. זה מקרב את המוצר לשכבה אוטונומית יותר בתהליך הפיתוח.

התמחור מניח המשך האצה

שווי של כ-29 מיליארד דולר מול קצב הכנסות של כ-2 מיליארד דולר משקף ציפייה להמשך צמיחה מהירה. המשקיעים למעשה מניחים שהקצב הנוכחי אינו שיא אלא שלב ביניים. אם הצמיחה תימשך והחברה תרחיב את הפעילות הארגונית, הפער בין ההכנסות לשווי עשוי להיסגר דרך גידול בפעילות ולא דרך ירידת ערך.

חברות תוכנה ציבוריות שצמחו בעבר בקצבים חדים ונבלמו חוו ירידה חדה במכפילים, גם אם נותרו רווחיות. לכן השאלה המרכזית מבחינת משקיעים אינה רק כמה מהר החברה צומחת כעת, אלא עד כמה הצמיחה הזו נשענת על ביקוש אמיתי ומתמשך מאחר שכל האטה בצמיחה עלולה ללחוץ על השווי בסבב הבא או בהנפקה עתידית.

העובדה שחלק גדול מההכנסות מגיע מארגונים, ושלקוחות קיימים מרחיבים שימוש, תומכת בנרטיב שמדובר בכלי שנכנס לעומק התשתית הארגונית. אבל במקביל התחרות מצד ענקיות טכנולוגיה עם משאבים כמעט בלתי מוגבלים מעלה את רף ההשקעה הנדרש בפיתוח ושימור יתרון טכנולוגי.