HP נופלת 9% למרות דוח חזק: מכירות המחשבים מזנקות, אבל יש מלכוד
הכנסות החברה קופצות ב-12.5% ל-15.7 מיליארד דולר והרווח המתואם מגיע ל-83 סנט למניה, הרבה מעל התחזיות; למרות זאת המניה יורדת בכ-9% במסחר המאוחר, כשהמשקיעים מתמקדים בירידה במספר המחשבים שנמכרו, בעלויות הזיכרון ובכך שחלק מהרווח הגיע מהחזרי מכסים
HP מפרסמת דוח שנראה מצוין במבט ראשון, אבל השוק מסתכל קצת יותר עמוק ושולח את המניה למטה בכ-9%. ההכנסות ברבעון השלישי של שנת הכספים מגיעות ל-15.7 מיליארד דולר, עלייה של 12.5% לעומת השנה שעברה והרבה מעל צפי של כ-14.4 מיליארד דולר. הרווח המתואם מגיע ל-83 סנט למניה לעומת צפי של כ-66 סנט.
אז למה המניה נופלת? חלק מהתשובה נמצא באיכות התוצאות. מתוך הרווח המתואם, 11 סנט למניה מגיעים מהחזרי מכסים. בלי ההטבה הזאת הרווח עומד על כ-72 סנט, ועדיין מעל הצפי, אבל הפער כבר קטן הרבה יותר.
גם הדרך שבה HP מגיעה לצמיחה במחשבים מעלה שאלות. ההכנסות מחטיבת המחשבים האישיים קופצות ב-18% ל-11.8 מיליארד דולר, אבל מספר היחידות שנמכרו דווקא יורד ב-16%. במחשבים לצרכנים הירידה בכמות מגיעה ל-19%, ובמחשבים עסקיים ל-14%. במילים פשוטות, HP מוכרת פחות מחשבים, אבל במחיר ממוצע גבוה יותר ובתמהיל יקר יותר.
זה עובד יפה כרגע. ההכנסות ממחשבים לצרכנים עולות ב-10%, וההכנסות ממחשבים עסקיים מזנקות ב-22%. החברה מצליחה לדחוף יותר מוצרים יקרים, תחנות עבודה ומחשבי AI, ולשפר את תמהיל המכירות.
אבל השוק שואל כמה זמן אפשר להמשיך כך אם מספר היחידות ממשיך לרדת. שוק המחשבים כבר עבר גל החלפות משמעותי, ומעבר למחשבי AI אמור להחזיר חלק מהביקוש. HP צריכה להראות שהמוצרים החדשים באמת מייצרים גם גידול במספר היחידות, ולא רק מחיר ממוצע גבוה יותר.
בחטיבת המדפסות המצב חלש יותר. ההכנסות יורדות ב-2% ל-3.9 מיליארד דולר, מכירות חומרי ההדפסה יורדות ב-3% ומספר המדפסות שנמכרו קטן ב-7%. ועדיין, זו פעילות עם שיעור רווח תפעולי גבוה מאוד של 18.1%, כך שהיא ממשיכה לייצר הרבה מזומן.
הבעיה הנוספת מגיעה מעלויות הרכיבים. HP מצליחה לשפר את אספקת הזיכרונות, אבל מזהירה שמחירי זיכרון ואחסון גבוהים יותר ילחצו על ההכנסות ועל שולי הרווח ברבעון הרביעי. זאת נקודה רגישה במיוחד עכשיו, כשהביקוש העצום למערכות AI מושך חלק גדול מקיבולת הזיכרונות המתקדמים ומעלה מחירים גם בשאר השוק.
למרות הירידה במניה, HP דווקא מעלה את התחזית לשנה. הרווח המתואם צפוי להגיע ל-3.19-3.29 דולר למניה, והתזרים החופשי ל-3-3.2 מיליארד דולר. ברבעון האחרון היא מייצרת 1.6 מיליארד דולר תזרים חופשי ומחזירה לבעלי המניות כ-600 מיליון דולר דרך דיבידנדים ורכישה עצמית של מניות.
- בית המשפט אישר את עסקת HPE וג׳וניפר ב־14 מיליארד דולר - למרות הפגמים בהליך
- פס"ד: HP קיבלה מיליארד שקל ללא מכרז תמורת תעודות הזהות הביומטריות
הסיפור של HP כרגע די ברור: החברה מצליחה להוציא יותר כסף מכל מחשב שהיא מוכרת, נהנית ממעבר למחשבים יקרים יותר ומעלה תחזית. השוק, מצדו, מסתכל על הירידה של 16% במספר היחידות, על ההתכווצות במדפסות ועל עלויות הזיכרון שעולות. אחרי עלייה של כמעט 19% במניה בחודש שקדם לדוחות, המשקיעים כנראה רצו דוח כמעט מושלם. הם קיבלו דוח טוב מאוד, אבל עם מספיק סימני שאלה כדי לקחת חלק מהרווחים מהשולחן.
