אורקל במוקד: הדוח שעשוי להחזיר את האמון במניות ה-AI

אורקל Oracle Corp -2.2%  מגיעה לדוחות הרבעוניים בנקודת מבחן משמעותית, לא רק עבור עצמה אלא גם עבור כל סקטור הבינה המלאכותית. לאחר שבוע של חולשה במניות השבבים וה-AI, המשקיעים מחפשים סימנים לכך שההשקעות האדירות בתשתיות מחשוב עדיין מתורגמות לצמיחה אמיתית בהכנסות. הדוחות של החברה צפויים לספק תשובה לשאלה הזו.

מחיר הצמיחה

בשנים האחרונות הצליחה אורקל לשנות את מוקד הפעילות שלה. מחברת תוכנה המזוהה בעיקר עם בסיסי נתונים ופתרונות ארגוניים, היא הפכה לשחקנית משמעותית בתחום מחשוב הענן. הביקוש הגובר לעוצמת מחשוב עבור מודלי בינה מלאכותית האיץ את הצמיחה בפעילות הענן שלה והציב אותה בתחרות ישירה מול ענקיות כמו מיקרוסופט, אמזון וגוגל. אלא שהצמיחה הזו אינה מגיעה ללא מחיר. כדי לעמוד בדרישות הלקוחות, אורקל משקיעה סכומי עתק בבניית מרכזי נתונים, רכישת שרתים והרחבת תשתיות. ההשקעות הללו מכבידות על תזרים המזומנים ומעלות שאלות לגבי היכולת של החברה להמשיך לממן את ההתרחבות בקצב הנוכחי.

המשקיעים יתמקדו במיוחד בפעילות Oracle Cloud Infrastructure, או OCI, שנחשבת כיום למנוע הצמיחה המרכזי של החברה. לפי התחזיות, הכנסות החטיבה צפויות לזנק בכ-91% לעומת התקופה המקבילה אשתקד ולהגיע לכיותר מ-5 מיליארד דולר ברבעון. אם התחזיות יתממשו, מדובר בהמשך האצה בקצב הצמיחה של פעילות הענן. עבור וול סטריט, זו אחת האינדיקציות החשובות ביותר לביקוש הקיים לתשתיות AI, שכן חלק ניכר מהלקוחות משתמשים בשירותי הענן של אורקל להפעלת מודלים מתקדמים ולעיבוד עומסי עבודה הקשורים לבינה מלאכותית.

במקביל, האנליסטים צפויים לבחון את נתון ההתחייבויות העתידיות של החברה, המכונה Remaining Performance Obligations. המדד הזה משקף חוזים שכבר נחתמו אך טרם סופקו בפועל. לפי ההערכות, היקף ההתחייבויות הללו צפוי להגיע לכ-590 מיליארד דולר. נתון כזה עשוי להצביע על ביקוש עתידי משמעותי, אך הוא גם מעלה אתגר תפעולי. ככל שמספר החוזים גדל, כך גוברת החשיבות של היכולת לספק את השירותים בזמן ולתרגם את ההתחייבויות להכנסות בפועל.

הסוגיה הזו מקבלת חשיבות מיוחדת על רקע ההסכם הענק שחתמה אורקל עם OpenAI בשנת 2025. במסגרת ההסכם התחייבה אורקל לספק תשתיות מחשוב בהיקף של כ-300 מיליארד דולר לאורך חמש שנים. מדובר באחד החוזים הגדולים שנחתמו עד כה בתחום ה-AI.

שאלת הרווחיות

למרות פוטנציאל הצמיחה, המשקיעים אינם מתמקדים רק בהכנסות. החשש המרכזי נוגע לאיכות הצמיחה. חלק מהאנליסטים שואלים האם אורקל מצליחה לשמור על הרווחיות שאפיינה את עסקי התוכנה המסורתיים שלה, או שהיא הופכת בהדרגה לספקית תשתיות בעלת שולי רווח נמוכים יותר. התחזיות הנוכחיות מצביעות על רווח מתואם של כ-1.97 דולר למניה, לצד הכנסות של כ-19 מיליארד דולר. מדובר בשיפור לעומת השנה שעברה, אך גם בירידה מסוימת בשיעורי הרווח הגולמי.

לחץ נוסף מגיע מכיוון תזרים המזומנים. לפי התחזיות, אורקל צפויה לסיים את הרבעון עם תזרים חופשי שלילי של כ-3.5 מיליארד דולר. אמנם מדובר בשיפור ביחס לשני הרבעונים הקודמים, אך הנתון ממשיך להמחיש את עלות ההשקעות הנדרשות במרוץ ה-AI. ברקע לדוחות עומדת גם החולשה שנרשמה לאחרונה במניות הבינה המלאכותית, כאשר האזהרה שסיפקה ברודקום בשבוע שעבר הובילה לגל מימושים במניות השבבים והשרתים, והגבירה את הרגישות של המשקיעים לכל סימן להאטה בביקוש.

מניית אורקל עצמה חוותה תנודתיות משמעותית בחודשים האחרונים. לאחר ירידות שנרשמו בעקבות תחזית חלשה בסוף השנה שעברה, המניה התאוששה בעקבות תוצאות טובות ברבעון הקודם והעלאת תחזיות הצמיחה לשנים הקרובות. כעת המשקיעים מנסים להבין האם החברה מסוגלת להמשיך במסלול הזה. השאלה המרכזית היא לא רק כמה מהר אורקל צומחת, אלא האם היא מחזיקה בתשתיות הדרושות כדי לענות על הביקוש העצום שנוצר סביב שירותי הבינה המלאכותית.

עבור שוק ה-AI כולו, הדוחות עשויים לשמש אינדיקציה רחבה יותר למצב הענף. אם אורקל תציג צמיחה חזקה לצד שיפור ביכולת המימון שלה, הדבר עשוי לחזק מחדש את האמון במגזר. מנגד, סימנים ללחץ על הרווחיות או לקשיים בהרחבת התשתיות עלולים להגביר את החששות שכבר החלו להופיע בשבועות האחרונים.

• אורקל פיטרה עשרות אלפי עובדים במייל וסירבה להתגמש על פיצויים
• ירידות באורקל: הסיבה - האכזבות סביב OpenAI; גם סופטבנק וקורוויב נחלשות