התנודתיות בקוריאה גבוהה אבל ההגנה מפני ירידות זולה; מה זה אומר?

שוק המניות בדרום קוריאה בתנודתיות גבוהה במיוחד החודש כשמדד קוספי 200 עלה או ירד ביותר מ 5% ב-5 מתוך 7 ימי המסחר הראשונים של החודש. השוק זז בחדות כמעט כל יום, והמחירים משתנים במהירות. התנודתיות בפועל בשוק, שנמדדת לפי התנועות ב-20 ימי המסחר האחרונים, קפצה לרמה הגבוהה ביותר מאז המשבר הפיננסי של 2008. לעומת זאת, מדד VKOSPI, שמראה מה השוק מצפה שיקרה בהמשך לפי מחירי האופציות, דווקא ירד. בתחילת החודש הוא הגיע לרמה גבוהה, אבל מאז ירד במהירות.

הפער בין שתי המדידות האלה הצטמצם לרמה הנמוכה ביותר מאז אוגוסט 2024. המשמעות היא שמחירי האופציות נמוכים יחסית לעוצמת התנודות שכבר התרחשו בשוק. כלומר, משקיעים שרוצים להגן על עצמם מפני ירידות נוספות יכולים לקנות הגנה במחיר יחסית נמוך, משום שהשוק כבר עבר את הזעזועים הגדולים האחרונים.

בדרך כלל, התנודתיות הגלומה עולה לפני שהתנודתיות בפועל עולה, כי השוק כבר מצפה לבעיות או לטלטלה. כאן המצב הפוך. התנודתיות הגלומה ירדה במהירות, אבל התנודתיות בפועל עדיין גבוהה. הסיבה היא שהיא מחושבת לפי 20 ימי המסחר האחרונים, והחישוב הזה עדיין כולל את הימים הסוערים שהיו בתחילת החודש. מצב כזה קורה לא פעם אחרי זעזוע חד בשוק. השוק עצמו מתחיל להירגע, אבל הנתונים שמסתכלים אחורה עדיין נשארים גבוהים למשך זמן מסוים.

למה הגידור נראה זול דווקא עכשיו

מחירי אופציות פועלים כמו ביטוח, תנודתיות גלומה גבוהה מעלה את הפרמיה, ונמוכה מורידה אותה. בתחילת מרץ, עם צלילת קוספי של 3% ביום אחד, נרשם נפח שיא ברכישות פוטים מצד משקיעים קמעונאיים. זה סימן ללחץ גידורי חזק. אבל אחרי התאוששות של יומיים, הפרמיה התכווצה במהירות, והגלומה ירדה.

• שווקים גלובליים - הנפט נחלש, אסיה במגמה מעורבת, החוזים על האפס
• עליות באסיה: הקוספי מזנק 8.5%, הנפט ממשיך לעלות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההסבר הפשוט הוא שרוב הסיכונים הגלובליים, כמו מתיחות סחר ומדיניות מכסים, כבר מתומחרים ברבעון הראשון. משתתפים רבים מהמרים על התייצבות ברבעון השני, אז אין צורך לשלם פרמיה גבוהה על אופציות קדימה. זה לא מבטל את הסיכון, תנודתיות ממומשת גבוהה יכולה להימשך אם יגיעו חדשות חדשות. סטטיסטית, אחרי ירידות חדות, השוק נרגע לאט, אבל פער קטן כזה מצביע על אופטימיות מסוימת.

משקיעים מוסדיים ניצלו את הירידות לקנייה, מה שמפחית לחץ על האופציות, וזה יוצר פרדוקס - השוק סוער, אבל מחירי ההגנה זולים. מי שרוצה להתגונן יכול להיכנס עכשיו בעלות נמוכה, אבל צריך לזכור שהתנודתיות הגבוהה בפועל עלולה להמשיך.

השוק רחוק מהשיא, אבל סיפור ה-AI ממשיך למשוך כסף

קוספי-200 עדיין נמוך בכ-11% מהשיא של סוף פברואר, אחרי ירידות שנבעו מחששות גלובליים. למרות זאת, דרום קוריאה נשארת אטרקטיבית בגלל חשיפה גבוהה לשרשרת האספקה של בינה מלאכותית. חברות כמו יצרניות שבבים וזיכרון מושכות כסף גדול, גם בירידות.

• לא רק הנפט: מחירי הגז מזנקים ומדינות אסיה נלחמות על משלוחים
• הנפט מעל 100 דולר - השווקים בירידה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרופה של 1,000 דולר בחודש תרד לדולרים בודדים - ההשפעה של...

גופים אמריקאיים הגדילו חשיפה למניות כאלה השבוע, והם רואים בירידות הזדמנות. דבר שתומך בביקוש ומפחית לחץ תנודתי. סקטור השבבים בקוריאה צמח ב-20% בשנה האחרונה, מונע מביקוש לזיכרון HBM למודלי AI. גם אם קוספי רחוק משיא, הזרמות זרות נמשכות, מה שמאזן חלק מהטלטלה.