כמו בכל שנה, גם הפעם מושך נאום יו"ר הבנק הפדרלי בארה"ב, ג’רום פאוול, את תשומת הלב של העולם מהאולם הצנוע בג’קסון הול. הכנס השנתי הזה, שמתקיים מאז 1982 ביוזמת סניף קנזס של הפדרל ריזרב, הפך להיכל פוליטי וכלכלי שבו קובעי מדיניות מרכזיים מפרסים את השקפתם.

הנאום של פאוול

כבר בפתח דבריו שידר פאוול פתיחות זהירה לאפשרות של שינוי במדיניות הריבית בחודשים הקרובים. "מאזן הסיכונים מתחיל להשתנות", אמר, כשהוא מתייחס לכך שבזמן שהלחצים האינפלציוניים עדיין ניכרים, הסיכונים לירידה בתעסוקה הולכים ומתרבים.

פאוול התעכב על מצבו של שוק העבודה, שהפך ללב הדיון. הוא ציין כי הדוח האחרון ליולי חשף האטה חדה הרבה יותר מההערכות הקודמות, לאחר שנתוני מאי ויוני עודכנו כלפי מטה בצורה משמעותית. קצב יצירת המשרות בשלושת החודשים האחרונים ירד לכ-35 אלף בלבד בממוצע לחודש, לעומת כ-168 אלף משרות בחודש בשנה הקודמת.

על אף ההאטה, שיעור האבטלה נותר ברמה נמוכה יחסית של 4.2%, מה שמעיד שאין עודף גדול של עובדים זמינים. אלא שהאיזון הזה, כך לפי פאוול, הוא כזה שנובע מהאטה מקבילה הן בביקוש לעובדים והן בהיצע.

• שוק העבודה האמריקאי ממשיך להיות יציב - הסיכוי להפחתת ריבית יורד
• לאחר רצף הצלחות וזינוק במניה: האם גוגל בדרכה להיות החברה הגדולה בעולם?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הוא הדגיש כי ההיצע הצטמצם בין היתר בשל ירידה בהגירה והיחלשות שיעור ההשתתפות בכוח העבודה, מה שמוריד משמעותית את "רף האיזון", כלומר מספר המשרות הדרוש כדי לשמור על יציבות בשיעור האבטלה. התוצאה, כך התריע, היא מצב רגיש שבו כל שינוי קטן עשוי להתגלגל במהירות לגל פיטורים חד ולעלייה באבטלה.

פאוול התייחס גם להשפעת הצעדים האחרונים של הממשל על הכלכלה. לדבריו, המכסים החדשים כבר מתורגמים לעליות במחירי הצרכן, והשפעתם תתעצם בתקופה הקרובה, אם כי להערכתו מדובר בלחץ אינפלציוני זמני. במקביל, מדיניות ההגירה הנוקשה יצרה בלימה פתאומית בגידול כוח העבודה, מה שמונע מהאטה בקצב גיוסי העובדים לייצר עודף משמעותי של עובדים פנויים, ומוסיף לאותו "איזון חריג" בשוק העבודה.

עוד אמר פאוול כי סביבת המדיניות נמצאת "בטריטוריה מרסנת", וכי הריבית קרובה כעת בכ-100 נקודות בסיס יותר ל"נייטרלית" לעומת השנה שעברה. יציבות שיעור האבטלה מאפשרת לפד, לדבריו, להתקדם בזהירות, אך הוא הוסיף כי "התחזית הבסיסית ומאזן הסיכונים המשתנה עשויים להצדיק התאמות בעמדת המדיניות שלנו".

• מקאו חוזרת לחיים: המהמרים הכבדים שופכים מיליארדים והקזינו מזנק
• פתיחה שלילית לדצמבר: ירידות בשווקים וירידה חדה בביטקוין
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרומה של 1.1 מיליארד דולר בעיקר למחקר מדעי - מאחד מהאנשים...

במילים פשוטות, פאוול רומז שהגיע העת להורדת ריבית ראשונה לשנת 2025, שתגיע ככל הנראה בהחלטה הבאה בספטמבר.

החוזים על הריבית מראים סבירות של מעל 90% להורדת ריבית בהחלטת הריבית הבאה, שתקיים ב-17 בספטמבר, בעוד פחות מחודש.

בהקשר המקומי, הדולר נחלש מול השקל ביותר מ-1%, ונסחר סביב 3.37. הדולר אינדקס יורד בכ-0.8%.

קצת רקע

השנה, הנאום מגיע ברקע של קונפליקטים פוליטיים עזים, עם לחצים פוליטיים מתמשכים מצד הנשיא טראמפ, כלפי מדיניות הריבית ופעילות הפד אך גם בעת שמצב הכלכלה משקף אינפלציה עיקשת לצד הצמיחה שמתמתנת.

יותר מכך, נאומו של פאוול עשוי להביא שינוי בגישה הכלכלית של הפד. עד לאחרונה, גישתו הייתה זהירה אך כעת נראה שהפוקוס עובר לצמיחה ושוק התעסוקה שצריך תמריצים.