לא מעט פעמים נשמעת בחוגים מסוימים הערכה כי היחיד שמתפקד בכאוס אליו נגררת מדינת ישראל הינו בנק ישראל והעומד בראשו. אז רבותי, נראה לי שמישהו התבלבל כאן. בנק ישראל כבר למעלה משנה פשוט יושב רגל על רגל ולא עושה כלום- לא בנושא הריבית, לא בנושא השווקים, לא בנושא התערבות טיפול בבעיות חריגות ואתם יודעים מה ? גם לא בטיפול ברווחיות הבנקים. אם מישהו חושב שהבשורה בעניין האחרון לפחות מראה משהו, שיבדוק בחשבון הבנק שלו ( ספויילר- אני מנהל חשבונות בנק בארבעה בנקים גדולים, שלי, של אשתי ושל העסק שלי, 11 חשבונות בסך הכול, כולל הלוואות ומשכנתא נאה. לא קיבלתי שקל החזר ואף אחד לא פנה אלי). אבל האחרון הוא באמת נושא שולי ביחס לאי מילוי חובותיו הבסיסיים של הבנק המרכזי.

אפשר להאשים את כולם- את הממשלה, את טראמפ, את הגופים המוסדיים, את הציבור והכל נכון אבל מה אתכם ? מדוע אתם ממשיכים לשבת בחוסר מעש מחריד כשהכול סוער מסביב ויש לכם לא מעט כלים על מנת להרגיע ,לפחות את הסביבה המקומית ? לא הגיע הזמן להפסיק לספר לנו במסיבות עיתונאים על כל הסיכונים מסביב ? 

הבה נבחן את שני הנושאים החשובים בתחום סמכותו של בנק ישראל- הריבית והשווקים או אם להיות יותר ספציפי, שוק המט"ח.

ארה"ב, בריטניה וגוש האירו כבר הפחיתו את הריבית מספר פעמים. לבנק ישראל היו כבר שלוש הזדמנויות להפחית ולהקל במקצת על המשק אולם בכל פעם נמצא תירוץ אחר למה לא- פעם אלו העלאות המחירים עקב החריגות בתקציב , פעם  אלו העלאות מחירים עקב פיחות השקל, פעם זו הסביבה המדינית ופעם זו הסביבה הפוליטית. גם בבנק ישראל יודעים שאין הרבה סיכוי להתפרצות אינפלציה בישראל, בטח לא מצד הציבור(או הביקוש בשפה המקצועית). כשבכל העולם יש חשש ממיתון ובישראל יותר ויותר משפחות לא גומרות את החודש, לא סביר לראות התפרצות אינפלציה. אם הסיכון של מדינת ישראל עלה, מדוע לא הפחתתם את הריבית כשהסיכון ירד משמעותית בחודשים האחרונים ? ואם אתם חוששים מעליות מחירים עקב הפיחות החד בערכו של השקל מדוע אתם לא מטפלים בשוק המט"ח ? אהה נכון ,כי אפשר להאשים את המוסדיים. אז מדוע לא טיפלתם בבעיה של המוסדיים שהפכו בעל כורחם לשחקן המטבע הכי גדול בשוק, גדול מדי על הבנקים כפי שאנחנו רואים שוב ושוב בתקופות משבר או אופוריה ?

• הנחיות חדשות במימון: איך משפיע קיבוע הקלות המשכנתא על הזינוק בהלוואות "לכל מטרה"?
• בנק ישראל מפרסם הקלות ללוקחי משכנתאות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שימו לב לגודל האבסורד. המשבר העולמי(אבל לא רק) הביא להיחלשות הדולר בכל העולם חוץ מ... ? ניחשתם נכון-ישראל. תוך חודש וחצי התחזק הדולר מרמה של 3.53 לרמה של 3.80 במהלך הבוקר ! אז כמו שאמרתי אפשר להאשים את כולם אבל מה אתכם ? ראו כמה נזק נגרם למשק מחוסר המעש. הפיחות הזה יכול להתגלגל לעליות מחירים. הדלק היה צריך לרדת בסוף החודש כי מחירי הנפט צונחים אבל הוא עלה. מדוע ? עקב הפיחות כמובן. רק אתמול לדוגמה השוק השתולל לגמרי ונראה יותר כמו רכבת הרים מאשר שוק נורמלי. הבנקים סבלו(או לפחות כך הם טוענים) מחוסר נזילות משמעותי. זה גורם נזק לכולם- יבואנים שהיו צריכים לרכוש אתמול מטבע , שילמו עקב מצוקת הנזילות כמחצית האגורה יותר מכפי שהיו צריכים לשלם. יצואנים שרצו לפעול בצורה אחראית ולהגן על תמורות עתידיות נאלצו לוותר על אגורה ויותר ! פער בלתי נתפס ביחס לשוק נורמלי והכל בשם מצוקת נזילות. ומי אמור לטפל במצוקת נזילות ולספק אותה ? ניחשתם נכון, בנק ישראל. 

האם השוק חזר היום למרווחים רגילים ? מה פתאום. יש מצוקת נזילות . למה ? ככה. האם השקל שב להתחזק לאחר העליות החדות בשווקים היום ? לא ממש. למה ? כי אפשר לשחק עם השוק המקומי ולעשות בו מה שרוצים.

בנק ישראל מחזיק היום ביתרות שיא של 220 מיליארד דולר. אין חולק על כך שבמצב הנוכחי מדובר בהיקף עצום ומוגזם. היו לבנק לא מעט הזדמנויות להפחית יתרות אלה. הוא עשה זאת פעם אחת בלבד, בהיקף זניח בתחילת המלחמה. בבנק יודעים שלפעילות המוסדיים מתלווה פעילות ספקולטיבית של מספר גורמים, זרים ומקומיים, שמלבה את הפיחות ותורמת לאינפלציה. התערבות הבנק מפחיתה משמעותית את היקף הפעילות הזאת. 

• ארה״ב סירבה להפחתת המכסים: שיעור המכס על יבוא סחורות מישראל יהיה 15%
• האבסורד של תקציב 2026: האחות תשלם יותר , המנהל יקבל הטבה - כך נראית מדיניות מיסוי עקומה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת

כבר מנינו בעבר את הגורמים התומכים בהתערבות- הקטנת היקף היתרות ושחרור תחמושת למצב בו הבנק יידרש לרכוש דולרים שוב על מנת להגן על היצוא והתעשייה המקומית , מיתון הפיחות שיפחית את לחצי האינפלציה, האפשרות להתחיל בהפחתת הריבית, הקטנת היקף הפעילות של הספקולנטים שאוהבים לפעול בשווקים בהם לא מתערבים, מתן נזילות לבנקים על מנת שיאפשרו עסקאות רכישה והגנות במחירים הוגנים וכמובן מימוש יתרות שנרכשו בשערים נמוכים ורווח עצום לבנק, רווח שעשוי אפילו להעביר את הבנק למאזן רווחי לראשונה מזה למעלה משני עשורים.

אבל אנחנו נמשיך לשמוע את הקלישאות הרגילות שהבנק לא נלחם בספקולנטים, שתיק ההשקעות שלו הוא לטווח ארוך, שלא  מעניין אותו רווח או הפסד במאזן, שאין שום דבר חריג בהתנהלות השווקים, שהוא עם היד על הדופק וכמובן שכולם אשמים במצב חוץ ממנו. חבל.

יוסי פרנק- יועץ פיננסי ומנכ"ל אנרג'י פייננס לניהול סיכונים

[email protected]    www.energyfinance.co.il

החומר הכלול בסקירה זו ואפשרויות הפעולה המתוארות בה מובאים לצורך מידע כללי בלבד ואין לראות בהם משום המלצה ו/או ייעוץ לגבי כדאיות ההשקעה במניות/מט"ח ו/או מכשירים פיננסיים נשוא סקירה זו בפרט או בתחום הנגזרים בכלל. סקירה זו אינה מהווה תחליף לייעוץ ספציפי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם וכל העושה בה שימוש עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.