נופר מגייסת 450 מיליון שקל מהפניקס במכשיר היברידי: הון בלי דילול, אבל עם קופון שנצבר
נופר אנרגיה תקצה להפניקס זכויות בכורה פרטיות בהיקף של 450 מיליון שקל, במהלך שנועד לחזק את בסיס ההון של החברה בלי להגדיל את החוב ובלי לדלל את בעלי המניות הקיימים; הפניקס תהיה זכאית לתשלום שנתי של 8.5%, רק במקרה של חלוקת דיבידנד או פדיון הזכויות, והתשלום יצטבר אם לא ישולם
נופר נופר אנרג'י 5.78% שבשליטת עופר ינאי ולאומי פרטנרס, מבצעת גיוס הון משמעותי באמצעות מכשיר היברידי שאינו מניות רגילות ואינו חוב רגיל. החברה חתמה על הסכם עם הפניקס הפניקס 6.65% , שבמסגרתו תשקיע הפניקס 450 מיליון שקל כנגד הקצאת זכויות בכורה פרטיות. הזכויות לא יקנו להפניקס כוח הצבעה או השפעה ישירה על השליטה בחברה, אלא זכויות כלכליות בלבד.
עבור נופר, היתרון המרכזי במהלך הוא היכולת להכניס לקופה סכום משמעותי שיתמוך בהמשך פיתוח הפרויקטים שלה באנרגיה מתחדשת ובאגירה, בלי לצאת עכשיו להנפקת מניות רגילות ובלי להעמיס על המאזן חוב פיננסי נוסף כמו בגיוס אג"ח. בעלי המניות הקיימים לא מדוללים בשלב הזה, לא בזכויות ההצבעה ולא בהחזקה במניות הרגילות, ואילו הפניקס מקבלת בתמורה קדימות כלכלית על פניהם במקרה שבו החברה תחלק דיבידנד בעתיד.הפניקס מקבלת קדימות, נופר שומרת על הגמישות
זכויות הבכורה שיוקצו להפניקס יהיו זכאיות לתשלום שנתי נומינלי של 8.5% מערכן המתואם. עם זאת, זה לא תשלום ריבית רגיל שמחייב את החברה בכל שנה כמו באג"ח. התשלום יתבצע רק אם נופר תחלק דיבידנד, או אם החברה תחליט בעתיד לפדות את הזכויות. אם התשלום לא ישולם, הוא לא נעלם אלא נצבר. כלומר, לפני שנופר תוכל לחלק דיבידנד לבעלי המניות הרגילות, היא תצטרך קודם לשלם להפניקס את מלוא התשלום השנתי שנצבר לזכותה.
המבנה הזה הופך את הזכויות למכשיר שנמצא איפשהו בין הון לחוב. מצד אחד, להפניקס יש תשואה מועדפת שנצברת לאורך זמן, ולכן יש למכשיר מאפיין דמוי חוב. מצד שני, אין מועד פירעון קבוע, הפניקס לא יכולה לדרוש את פדיון הזכויות ביוזמתה, והחברה אינה מחויבת לשלם בכל שנה תזרים מזומן שוטף. לכן מבחינת נופר, מדובר בכלי שנותן לה גמישות פיננסית רחבה יותר מגיוס חוב רגיל.
- נופר אנרג׳י מרחיבה את פעילות האגירה ברומניה עם שני פרויקטים בהיקף של 860MWh
- 200 מיליון שקל: נופר ואר"י נדל"ן מקימות מערך אגירת חשמל רחב
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הזכויות הן צמיתות ונדחות, כלומר אין להן מועד פדיון קבוע. רק נופר תוכל לבחור לפדות אותן, וגם זאת רק החל מתום חמש שנים ממועד ההנפקה. הפדיון יוכל להתבצע במלואו או בחלקו, לפי הערך המתואם של הזכויות, והוא ייעשה רק מתוך כספים שיגיעו מהנפקת מניות רגילות בעתיד. במילים אחרות, החברה לא מתחייבת להחזיר להפניקס את הכסף מתוך התזרים השוטף שלה או באמצעות הגדלת חוב, אלא רק אם תגייס בעתיד הון מניות רגיל.
התשואה הכלכלית להפניקס גם צפויה לעלות לאורך השנים אם הזכויות יישארו במבנה הנוכחי. שיעור התשלום השנתי יעלה מ-8.5% ל-10% החל מהשנה החמישית, ל-11.5% החל מהשנה העשירית, ול-13.5% החל מהשנה החמש עשרה. כך נוצרת לנופר מוטיבציה מסוימת להסדיר בעתיד את המכשיר, בין אם באמצעות פדיון ובין אם באמצעות מעבר למבנה ציבורי וסחיר, במקום להשאיר אותו לאורך שנים ארוכות במתכונת פרטית עם עלות שהולכת ועולה.
חלק חשוב בהסכם נוגע לאפשרות שנופר תנפיק בעתיד מניות בכורה סחירות בבורסה בתל אביב. במקרה כזה, החברה תפדה את זכויות הבכורה הפרטיות שהוקצו להפניקס ותנפיק לה במקום זאת מניות בכורה סחירות עם תנאים כלכליים זהים. המשמעות היא שהעסקה הנוכחית עשויה להיות שלב ביניים בדרך ליצירת שכבת הון חדשה וסחירה בחברה, שתאפשר לה בעתיד לגייס הון מסוג דומה גם מהשוק הציבורי.
- טורבוג'ן מזנקת: צחי אבו מכניס את אלבטק לפי שווי של 1.2 מיליארד שקל
- בלנדר חתמה על הסכם עם Q2 האמריקאית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- איפה לשים את הכסף: אנבידיה או SOXX?
למה נופר בוחרת לגייס עכשיו
נופר נסחרת לפי שווי של כ-8.8 מיליארד שקל, זה רחוק מהיעד שאליו מכוון עופר ינאי במסגרת הסכם התגמול שלו. לפי ההסכם, ינאי זכאי למניות חסומות בשיעור של 4.8% מהון החברה, שישוחררו מחסימה אם שווי נופר יגיע עד סוף 2028 ל-16 מיליארד שקל. כלומר, לחברה ולבעל השליטה יש אינטרס מובהק להמשיך להגדיל את הפעילות ואת השווי, אבל לעשות זאת בלי לדלל את בעלי המניות במחיר המניה הנוכחי.
הבחירה במכשיר כזה משדרת שנופר מעדיפה לא לגייס מניות רגילות בשווי הנוכחי. כלומר, החברה מבקשת לממן את הצמיחה שלה בלי למכור היום חלק נוסף מההון הרגיל שלה במחיר שהיא כנראה רואה כנמוך ביחס לפוטנציאל העתידי. זה לא אומר שהשוק טועה בהכרח, אבל זה כן מלמד איך הנהלת החברה רואה את הפער בין מחיר המניה הנוכחי לבין תוכניות הצמיחה שלה.
מבחינת הפניקס, העסקה מעניקה חשיפה לחברה צומחת בתחום האנרגיה המתחדשת, עם זכות לתשואה מועדפת שנצברת לפני חלוקת דיבידנדים לבעלי המניות הרגילות. מצד שני, זה אינו חוב רגיל עם לוח סילוקין ברור, והפניקס אינה שולטת בעיתוי הפדיון. לכן התמורה שהיא מקבלת היא תשואה מועדפת וקדימות כלכלית, אבל לא ודאות מלאה לגבי מועד קבלת המזומן.
ההתקשרות הנוכחית גם מצטרפת לקשר קודם בין הפניקס לבין ינאי. לפני כחמישה חודשים נחתמה עסקת פורוורד על מניות נופר, שבמסגרתה הפניקס רכשה חשיפה למניות החברה במחיר של 104 שקל למניה. כעת הפניקס מעמיקה את הקשר עם החברה עצמה, הפעם לא דרך מניות רגילות אלא דרך מכשיר בכורה פרטי.
לפי ההערכות, נופר בוחנת במקביל אפשרות להרחיב את המהלך גם מול חברת ביטוח נוספת, בהקצאה פרטית של זכויות בכורה בהיקף של 250 מיליון שקל. אם גם העסקה הזו תצא לפועל, הגיוס הכולל באמצעות אותו מכשיר עשוי להגיע לכ-700 מיליון שקל. עבור נופר, מדובר בתוספת הונית שתאפשר לה להמשיך לממן את צבר הפרויקטים שלה, בלי להגדיל בשלב הזה את החוב ובלי לפנות להנפקת מניות רגילות.
