ג'פריס התאכזב מתחזית צורן: הותיר המלצת "תשואת חסר"

בבית ההשקעות, ג'פריס אנד קומפני התאכזבו מתחזית ההכנסות של צורן לרבעון הרביעי של השנה (104-106 מיליון דולר) - תחזית שנופלת, לדבריהם, מהקונצנזוס. האנליסטים של ג'פריס החליטו להעלות קלות את תחזיות הרווח למניה של החברה בשנת 2006, אך לשמר המלצת "תשואת חסר" ומחיר יעד של 11 דולר - נמוך ב-1.9 דולר ממחי הסגירה של המניה אמש בוול סטריט.

בבית ההשקעות חוזים כעת לצורן רווח של 13 סנט למניה, אל מול התחזית של החבר עצמה לרווח של 14-17 סנט. הם מעלים, כאמור, את תחזית הרווח למניה ב-2006 ל-62 סנט מ-55 סנט בתחזית המקורית וזאת, הם מסבירים, בשל רווחיות גולמית גבוהה של כ-0.5%, שיעורי מס נמוכים יותר באופן משמעותי של 20% אל מול 25% בעבר, אך מסייגים, כי אלו יקוזזו קלות בעקבות ירידה של 2 מיליון דולר בהכנסות לגובה של 52 מיליון דולר בשנה הבאה.

עד כאן, החלק האופטימי בהמלצה של האנליסטים אדם בנג'מין ובלאיין קרטיס וכעת מתחיל החלק הנגטיבי יותר הכולל תחזית החברה למכירות של 104-106 מיליון דולר ברבעון הנוכחי - הנמוכה מתחזיות השניים להכנסות של 108 מיליון ונמוכה עוד יותר ביחס לקונצנזוס של 112 מיליון דולר.

נקודה נוספת היא מכירות ה-DVD של החברה. שני האנליסטים מפנים את תשומת הלב לכך שמכירות המכשיר הסתכמו ברבעון החולף ב-44 מיליון דולר - נמוך משחזו (48 מיליון) ומתחת לצמיה הנורמלית לעונה. עובדה זו גרמה לשניים להנמיך את תחזית מכירות ה-DVD של צורן לרבעון הרביעי (מ-46 ל-40 מיליון דולר) ולשנת 2006 כולה (מ-מ-180 ל-175 מיליון דולר).

אם לא די בכך, הרי שבג'פריס אומרים, כי עסקי ההדמיה של החברה הציגו גם הם תוצאות מאכזבות מן הצפוי בעקבות בעיות של אחד מהלקוחות המרכזיים של החברה - יצרנת המדפסות, לקסמרק. עובדה זו, הביאה את האנליסטים של ג'פריס לחתוך גם את התחזית עבור עסקים אלו ברבעון הרביעי מ-22 מיליון ל-18 מיליון דולר.

זאת ועוד. למרות צמיחה של 49% בשוק ה-DSC ברבעון ה-3, לעומת המקביל לו וזינוק של 80% בשוק זה ברבעון השני, גוברים חששותיו של בית ההשקעות באשר לפוטנציאל המלאים של החברה.

בג'פריס סבורים, כי על אף האפסייד ברווח למניה ברבעון החולף, צורן נהנתה מהכנסה חד פעמית של 7 סנט למניה בעקבות שולי רווח גולמי גבוהים יותר ממכירת מלאי שנמחק ומהכנסה חד פעמית נוספת של 6 סנט למניה, בשל שיעורי מס נמוכים מהצפוי של 6% אל מול תחזית שיעור מס של 20%.

את מחיר היעד קבעו בג'פריס על בסיס מכפיל של 18 - דיסקאונט קל אל מול מכפיל 20 בקבוצת היחס של צורן. הם מדגישים כי התחזית שלהם עשויה להשתנות בעקבות מספר התרחשויות ובהן: תמחור טוב יותר ורווחיות גבוהה יותר בשוק ה-DVD, משלוחים גבוהים מן הצפוי של DSC ועוד.