מעלות: A מינוס לאג"ח שתנפיק גדות עד ל-100 מ' ש'
האנליסט שחר רג'ואן מחברת הדירוג מעלות מעניק דירוג A מינוס לאג"ח שיונפקו על ידי גדות מיכליות ומאגרים לחימיקלים בהנפקה פרטית לגופים מוסדיים בהיקף של עד ל-100 מיליון שקל. 50 מיליון שקל מתמורת ההנפקה מיועדת להשקעות חדשות והיתרה - למחזור החוב.
רג'ואן מעריך את הסיכון העסקי הכרוך בפעילות גדות כנמוך מהממוצע. הסיכון הענפי של תחום ייבוא ושיווק כימיקלים נוזליים נמוך מהממוצע, לדעתו של האנליסט, בשל פיזור הלקוחות ואיתנותם הפיננסית, העלות הגבוהה של הקמת רשת הפצה והיתרונות לגודל בענף. גורמים אלו, הוא מסייג, מתקזזים במידה מסוימת עם הביקוש המשתנה בהתאם למחזוריות בענף הכימיקלים, תלות בשינוי מחיר המלאים, מימון ימי הלקוחות בענף ועל ידי היבואנים כמו גם התערבות רגולטורית לגבי הובלת חומרים כימיקליים.
את הסיכון הענפי של תחום ההובלה הימית צובר, מעריך רג'ואן כממוצע. הגורמים שהשפיעו לחיוב לדבריו הם נזילות הנכסים שמאפשרת מימון בנקאי בגובה של 80% מערך האניה, תחילפיות נמוכה להובלה באוניות צובר, תחליפיות נמוכה להובלה, פיזור לקוחות וחסמי כניסה גבוהים, אך אלו, הוא שוב מפנה את תשומת הלב, מתקזזים על ידי המחזוריות בענף, הגידול הצפו יבאוניות הצובר בשלוש השנים הקרובות והרגולציה העולמית בתחום.
עוד מעריכים בחברת הדירוג, כי מעמדה התחרותי של גדות גבוה מהממוצע ממספר סיבות ובכללן: עובדת היותה היחידה בישראל לספק פתרון לוגיסטי כולל של רכש , הובלה ימית, אחסון ועוד, בשל רמת השירות הגבוהה שהיא מספקת שמתבטאת בשמירה על מלאי ברמת זמינות גבוהה תוך אפשרות למכירה בצובר ובאריזות אחרות בגלים שונים.
שחר רג'ואן מתייחס גם לניהול ולאסטרטגיה של החברה ואומר, כי הנהלת החברה מנוסה, ותיקה וערה לתנאי השוק המשתנים. החשיבה האסטרטגית לטווח ארוך של החברה ניכרת לדעתו באופן ניהולה.
באשר לסיכון הפיננסי, מאמינים בחברת הדירוג כי הוא ממוצע, כשרווחיות ותזרימי מזומנים טובים משפיעים לחיוב ומתקזזים על ידי חוב פיננסי ורמת מינוף גבוהים מהנהוג בתחומי הפעילות של גדות. את סך ההכנסות והרווחיות מעריכים במעלות כטובים מהממוצע וכך הם אומרים גם על האיתנות הפיננסית של גדות.
בנוסף, הם סבורים, כי הנזילות והנגישות למקורות המימון של החברה ממוצעת וכי תזרימי המזומנים ויחסי הכיסוי של החברה טובים מהממוצע. במעלות רואים בחיוב את התפתחותה העסקית של החברה וכוונותיה לצמצם את שיעור המינוף שלה.
