האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?

האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק. 

"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".

רבעון חזק שעלה על התחזיות

עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.

• איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
• המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.

הכשרת הישוב התחדשות עירונית הכשרת הישוב -3.44%   מודיעה על מהלך אסטרטגי משמעותי נוסף עם מנורה מבטחים מנורה מב החז -1.7%  : הסכם שיתוף פעולה חדש (“עסקת מנורה 2”), לצד הרחבה של העסקה הקיימת (“עסקת מנורה 1”). היקף ההשקעה המצטבר במסגרת עסקת מנורה 2 עשוי להגיע עד 250 מיליון שקל, כאשר מנורה מבטחים פנסיה וגמל תשקיע עד 200 מיליון שקל, והכשרת הישוב, באמצעות חברת-הבת "הישוב החדש", תשקיע עד 50 מיליון שקל.

ההסכם קובע כי תוקם חברה משותפת בבעלות של 80% ל"הישוב החדש" ו-20% למנורה גמל, שתשמש כשותף מוגבל בשותפויות הייעודיות שאליהן יועברו זכויות והתחייבויות הפרויקטים. במסגרת ההסכם יושקעו שישה פרויקטי מגורים הכוללים יחד 1,336 יחידות דיור: 

פרויקט הדרור ביבנה עם 244 יחידות דיור שבבעלות מלאה של הקבוצה; פרויקט גבריאלוב 144 ברחובות הכולל 156 יחידות דיור והחזקת 50%; פרויקט הרצל–ביאליק בראשון לציון עם 221 יחידות דיור והחזקת 55%; פרויקט ההסתדרות בחולון הכולל 408 יחידות דיור בבעלות מלאה; פרויקט בורוכוב בירושלים עם 190 יחידות דיור והחזקת 50%; ופרויקט עמק רפאים בירושלים עם 117 יחידות דיור והחזקת 50%. 

מבנה ההשקעה שנקבע קובע כי מנורה גמל תעמיד עד 80% מההשקעות הנדרשות, בעוד שהכשרת הישוב תעמיד את יתרת 20%, כאשר בכל פרויקט תיעשה השקעה פרטנית בהתאם לצרכיו. כמו כן נקבע מפל תשלומים לחלוקת עודפים ורווחים, המשקף בשלב זה חלוקה משוערת של כ-60% להכשרת הישוב וכ-40% למנורה, אך הדגש הוא כי בפועל שיעורים אלו עשויים להשתנות בהתאם לביצועי הפרויקטים.

• הכשרת הישוב מגייסת כ-100 מיליון שקל מהמוסדיים
• עופר נמרודי: "ה-NOI של הכשרת הישוב בישראל יגדל ב-50% ליותר מ-300 מיליון שקל בשנים הקרובות"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד עסקת מנורה 2, נחתמה גם תוספת להסכם הקיים עם מנורה (“עסקת מנורה 1”), במסגרתה מצטרף שלב ב' של פרויקט קרית ים – 210 יח"ד נוספות – אל שלב א' הקיים (268 יח"ד). ההרחבה נעשית ללא שינוי בתנאי העסקה המקוריים, כפי שתוארו בדוח התקופתי של 2024.

החברה מבהירה כי עסקת מנורה 1 ועסקת מנורה 2 הן נפרדות ובלתי תלויות, וכל אחת מהן תהליך עצמאי מבחינת השקעות, הליכים ותנאים מתלים.