טאואר צוללת אחרי הדו"חות - מה אומרים האנליסטים?
טאואר חברת השבבים טאואר -3.88% פרסמה היום דו"חות לרבעון השלישי והציגה הכנסות שיא של 355 מיליון דולר ורווח נקי של 55 מיליון דולר. מניית החברה שבתחילת החודש נסחרה בשיא רב שנתי אחרי ראלי של מעל 100% בשנה האחרונה מאבדת כ-5% בתגובה לדו"חות במחזור מסחר גדול של 63 מיליון שקלים, המחזור הגדול כעת בשוק (כאשר במקום השני נמצאת טבע עם מחזור של 37 מיליון שקלים בלבד). האנליסט שי זיגלמן מפועלים ברוקראג' כתב כך בעדכון שהגיע לידי Bizportal: "הכנסות טאואר ברבעון השלישי עמדו בהתאם לצפי וכך גם תחזית ההכנסות לרבעון הרביעי. אולם, רווחיות גולמית של 25.1% הייתה נמוכה מתחזיתנו ל-27% כתוצאה מגידול בעלות המכר של טאואר. הגידול כולל את סכום התמלוגים ששילמה TPSCo לפנסוניק, על פי הסכם שנערך בין בעלות השותפות, טאואר (51%) ופנסוניק (49%), לפני מספר חודשים. ההסכם יצא לפועל עם עלייה במכירות ללקוחות צד שלישי במפעלי TPSCo והוא מאפשר לטאואר ופנסוניק להשתמש במגן המס שלהן (כתוצאה מהפסדי עבר) כנגד רווחי TPSCo, במקום ש-TPSCo תישא בתשלומי מס לפי שיעור של 40% להערכתנו. בהתאם להסכם, נוספו לעלות המכר של TPSCo תמלוגים שהיא משלמת לטאואר ופנסוניק. אנו מעריכים כי ברבעון השלישי שילמה TPSCo תמלוגים בהיקף כולל של 14 מיליון דולר מתוכם כ-7 מיליון דולר לפנסוניק, שההכרה בהם בדוח הרווח והפסד המאוחד של טאואר תרמה לגידול בעלות המכר, שהביאה לירידה ברווח הגולמי. אנו מעריכים כי בנטרול התמלוגים לפנסוניק הייתה הרווחיות הגולמית גדלה ל-27%, בהתאם לתחזיתנו טרום הדוחות." "להערכתנו, התמלוגים ששילמה TPSCo העבירו אותה להפסד של כ- 2 מיליון דולר, שהביאו את טאואר להגדיל את הרווח סולו בסך של כ-1 מיליון דולר שהינו חלקו של המיעוט בהפסד TPSCo ושנכלל ברווח המאוחד. ניצול מגן המס והטבות מס נוספות הובילו להכנסות מס של 3.3 מ' ד' ברבעון. כתוצאה מכך הציגה החברה רווח נקי של 55.3 מ' ד' (צמיחה של 8% לעומת אשתקד) הגבוה משמעותית מתחזיתנו ל-47.4 מ' ד'. בנטרול הטבת המס בגין סגירת המפעל בנישיוואקי, יפן, ברבעון המקביל אשתקד הציגה החברה אף צמיחה של 24% ברווח הנקי המתוקנן (61.2 מ' ד' לעומת 49.5 מ' אשתקד). היבט חיובי נוסף הוא גידול של 97% בתזרים החופשי (מ-31.4 מ' ד' ל-62.2 מ' ד') כאשר התזרים מפעילות שוטפת, בהיקף 103.9 מ' ד', היה גבוה משמעותית מהיקף השקעות הון של 41.7 מ' ד'. נציין כי תזרים המזומנים כולל סך של כ- 18 מיליון דולר שהתקבל מ- Tacoma הסינית בגין עסקת ליווי הקמת המפעל בסין. נקודה חיובית נוספת היא יתרת הנכסים נזילים נטו, שגדלה מ- 130.7 מ' ד' ברבעון הקודם ל- 188.7 מ' ד'." לגבי תגובת המניה לדו"חות כותב זיגלמן כך: אנו סבורים כי ירידת המניה לאחר פרסום הדוחות נובעת ראשית מאכזבה מסוימת מתחזית ההכנסות של החברה לרבעון הרביעי, שהלמה את תחזיות הקונצנזוס אך לא הפתיעה. שנית, התרשמות מוטעית מהרווחיות הגולמית ברבעון וההפסד של שותפות TPSCo שנובע מתשלום התמלוגים. נציין כי טרום הדוחות החזקנו במחיר יעד של $32 הגבוה במעט ממחיר המניה במסחר כעת בבורסה בתל-אביב. שורה תחתונה, אין אנו מוצאים לשנות כעת את מחיר היעד של $32 בעקבות הדוחות. מחיר היעד ייבחן בעתיד בהתאם לתחזיותיה החיוביות של החברה" אילן ארד-קשת מבית ההשקעות יצירה: "טאואר הציגה דוח טוב. החברה דיווחה על הכנסות שיא של 355 מיליון דולר, מעט מתחת לממוצע האנליסטים. הרווח למניה עמד 56 מול צפי של 49 סנט למניה. לתקופה של תשעת החודשים של השנה מציגה טאואר צמיחה של 13% למול התקופה המקבילה אשתקד כאשר הצמיחה האורגנית ללא מפעלי הייצור של פנסוניק ומקסים עומדת על 27%. הדוח האחרון מאשרר מבחינתנו את היחסים הפיננסים הטובים של החברה ev-ebitda מתחת ל-6, מכפיל רווח של כ-16, יחס חוב לתזרים מזומנים נמוך מ-3, מספרים נמוכים בהרבה ממקבילותיה האמריקאיות. בנוסף טאואר פרסמה תחזית פושרת יחסית לצפי אך יש לזכור כי החברה פועלת במספר רב של התמחויות בתחומי צמיחה. בתור חברת צמיחה שעלתה כ-23% רק ברבעון האחרון וכ-48% מתחילת שנה, המשקיעים מצפים לדוח טוב גם בשורת הרווח גם בשורת ההכנסות וגם בתחזית קדימה, ברגע שאחד מהם חסר צפויה פגיעה זמנית במחיר המניה, מכיוון שמדובר בחברה מעולה שמציגה צמיחה לאורך שנים מבחינתנו כל ירידה כזו היא הזדמנות קניה". מניית טאואר מתחילת השנה, והנפילה היום:
- 9.יובל נשיא 08/11/2017 11:06הגב לתגובה זומי שהחזיק כמוני במניית טאואר ברציפות מ 2002 מופסד במנייה עדיין כ 90% מכספו ואכן לאחר שהערתי לכתוב הכתבה בביזפורטל שכתב בטעות שהמנייה נמצאת כביכול בשיא כל הזמנים... אוי לשיא שכזה... תוקנה הכתבה ונכתב "שיא רב שנתי",אכן נכון,אבל לא שיא כל הזמנים,אני מאמין שהיא עוד אכן תגיע לשיא כל הזמנים לאור הדוחות הסופר מעולים שלה וממליץ בחום לכולם לרכוש אותה,כי אם לא הייתם בנפילות שלה (בהלוויה) אז כדאי מאוד להיות בחגיגות (בחתונה) בהצלחה !!
- 8.יובל נשיא 08/11/2017 10:49הגב לתגובה זוחברים,בקשתי מהנהלת ביזפורטל לחדול ולומר שמניית טאואר נמצאת בשיא כל הזמנים כי עובדית זה לא אמת כי בשנת 2002 שער המניה עמד על כ 1000 ש"ח וכיום השער הוא 110 ש"ח,ואז עונה לי אדון סמיון שאני מדבר שטויות כי זו לא אותה מנייה,שטויות שכאלה אני לא שמעתי שנים,הרי אני מחזיק את המנייה מאז ועד היום ומופסד 90% מההשקעה. סמיון הנכבד,כנס לאתר גוגל פיינס ותיווכח ששער המניה טאואר סימבול tsem בנאסדק עמד ב 2002 על 600$ וכיום 32$ בלבד,אז מי כאן מדבר שטויות אם לא אתה,ואם אתה או עורך הכתבה בביזפורטל לא מאמינים לעובדות הללו תתקשרו למלך הגרפים אייל גורביץ והוא יאמת את דבריי ! חשוב לדווח אמת כדי לא ליצור פחד גבהים מדומה לא אמיתי למשקיעים בטאואר. יום טוב לכולם
- 7.שועל 08/11/2017 06:28הגב לתגובה זוהמניה תמשיך לעלות לכיוון 40 דולר עד סוף השנה
- 6.מישה 07/11/2017 19:51הגב לתגובה זואם המניה תאבד 5-7% משערה נוצרת הזדמנות קניה נוחה בטאואר. מדובר בחברה צומחת שתמשיך להציג שיפור ברווחיות.
- 5.ברוקר 07/11/2017 15:51הגב לתגובה זוקניה ועוד איך........כל האנליסטים ממליצים.....אני קונה חזק
- מכרתי לך שלשום, אני מורווח 5% (ל"ת)אחד 08/11/2017 11:39הגב לתגובה זו
- 4.צוללת ? רק בראש של כותב הכתבה , מימושון קטן אולי (ל"ת)sus 07/11/2017 15:50הגב לתגובה זו
- 3.ברוקר 07/11/2017 15:29הגב לתגובה זוכל האנליסטים משבחים את המניה ורואים הזדמנות קנייה.....רבותיי- לאסוף לאסוף
- 2.nuyh 07/11/2017 14:39הגב לתגובה זוכדאי לחכות ולראות מה יקרה למניה הערב בנסדק
- 1.טאוור "צוללת" - אולי ביבי יקנה ? (ל"ת)Submarin 07/11/2017 14:22הגב לתגובה זו
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
