המניה הקטנה שזוכה היום לתחילת סיקור עם המלצה לוהטת

מניית חברת אספן גרופ -1.49% זוכה היום לתחילת סיקור מצד ווליו בייס עם המלצת קניה לוהטת. אספן גרופ שעוסקת בתחום הנדל"ן המניב בגרמניה (38%), הולנד (33%), ישראל (25%) ושוויץ (4%), נסחרת בבורסה בת"א לפי שווי של כ-385 מיליון שקלים, זאת לאחר עלייה של 12.5% בשנה האחרונה. 

"אנו מעריכים כי החברה תצמח בפעילות המניבה במערב אירופה שם יש לה בסיס איתן, להערכתנו לחברה פלטפורמה טובה להמשך הרחבת פעילותה וכי היא נמצאת על קו הזינוק, תחת הנהגתם של יו"ר החברה גיא פרג ומנכ"ל החברה גיא אליאס", כך כותב היום האנליסט שי ליפמן בהמלצה. 

תחום הנדלן המניב ייצר לאספן גרופ בשנת 2016 NOI של כ- 131 מ' שקלים, כאשר ברבעון הראשון של 2017 ירד ה-NOI לרמה של כ- 31.5 מ' שקלים בלבד. ליפמן מסביר בעבודה כי עיקר הירידה מיוחסת להיחלשות האירו ברבעון הראשון ומימוש נכסים בשנת 2016 ומציין כי ברבעון השני התחזק האירו בכ-2.3% לעומת הרבעון הראשון והתחזקות האירו נמשכת ולפי שערו כיום מדובר בעלייה של כ-7%, מה שישפר את תוצאות החברה בהמשך השנה (ברמת ה- NOI וה-FFO). עוד מציין ליפמן כי במארס 2017 הכריזה החברה כי תחלק דיבידנד עבור שנת 2017 בהיקף של לפחות 12 מיליון שקלים ב-4 מנות החל מהרבעון השני של 2017, חלוקה זו גוזרת לחברה תשואת דיבידנד של כ- 3.1%.

דבר נוסף שמדגיש ליפמן הוא שבתחילת הרבעון השני החל לפעול מלון רמדה בחדרה (50%) שמכיל 174 חדרים ב-22 קומות. לדבריו, סיום בניית המלון והפעלתו המוצלחת הינם אבן דרך בפעילות החברה שכן פרויקט זה היה תקוע שנים רבות והפך כעת לנכס שמייצר הכנסה, מה שמפנה הרבה תשומת לב ניהולית שניתנה לו כדי להגיע למצב זה. ליפמן כותב כך "מסיבות שמרניות בהערכת השווי לקחנו את השווי בספרים, כ-55 מיליון שקלים, להערכתנו שווי הנכס יעלה בשנתיים הקרובות לאור ההצלחה המסתמנת של המלון שנותנת מענה לחוסר במלונות חדשים בישראל במחירי אירוח סבירים".

• אספן תקים שטחי מסחר באצטדיון סמי עופר; המניה קופצת
• אספן גרופ ו-KFS מנפיקות את פאי סיאם - יגייסו עד 370 מיליון שקל

בארץ לאספן גרופ יש 14 נכסים מניבים המשמשים בעיקר למסחר ומשרדים ופזורים בכל הארץ, נכסי החברה בישראל הם בשטח של כ-82 אלפי מ"ר, והם מניבים הכנסות שנתיות משכ"ד וניהול של כ- 40 מיליון שקל. התפוסה בנכסים היא של כ- 92%. הנכס העיקרי של החברה בישראל הוא קניון חוצות אשקלון, מרכז בשטח של כ- 9,000 מ"ר בנמצא בתפוסה של כ-91%, ורשום בספרים לפי שווי של כ-81 מיליון שקלים. 

באירופה לחברה יש 19 נכסים בשטח של כ-234 אלפי מ"ר  המניבים הכנסה שנתית משכ"ד וניהול של כ- 108 מיליון שקל. נכסי החברה הם בעיקר מבני משרדים, מסחר  ומרכזים לוגיסטיים. הפעילות מנוהלת ע"י מטה של החברה שממוקם בהולנד ואחראי על ניהול הנכסים, השבחתם, מימוש נכסים שמיצו את פוטנציאל ההשבחה ואיתור נכסים נוספים להרחבת הפעילות. 

בשורה התחתונה קובע ליפמן מחיר יעד של 10.4 שקלים לאספן גרופ, אפסייד של 60% על מחיר הפתיחה הבוקר.