דמרי רוצה לגייס אג"ח: מידרוג מעדכנת את אופק הדירוג ל'יציב'
חברת הדירוג מידרוג מרוצה מהשיפור של חברת הנדל"ן דמרי. אתמול (א') עדכנה חברת הדירוג את אופק הדירוג של החברה מ'שלילי' ל'יציב'. הדירוג נותר על כנו ברמה של A2 עבור סדרות אג"ח ג' ו-כג' שבמחזור. במקביל לדירוג, אישרה מידרוג דירוג זהה להנפקת סדרה חדשה ו/או הרחבת סדרה קיימת בהיקף של עד 72 מיליון שקל. הדירוג החדש ניתן לגיוס אשר ישמש לפירעון תשלומי הקרן של האג"ח בשנה הקרובה.
האנליסט אילון גרפונקל, עו"ד- רו"ח וראש צוות תולה את שינוי אופק הדירוג ב"התקדמות החברה בביצוע מספר מהלכים אשר צפויים להביא לשיפור בנזילות, ביחסי האיתנות ואף להקטין את הוצאות הריבית השוטפות". המהלכים קיבלו ביטוי חלקי בלבד בדוחות הכספיים לסוף הרבעון השלישי.
"בהתחשב בהיקף ההכרה בהכנסה ממסירת יח"ד במהלך הרבעונים הקרובים והכספים שהתקבלו לאחר תאריך המאזן, בגין מימוש קרקע בנתניה וחלק מנכס בנחלת בנימין, צפוי שיפור משמעותי ביחסי האיתנות בטווח הקצר. בהתאם לאסטרטגיית החברה להקטין את המינוף, החברה מצויה בתהליכי מימוש של נכסים וקרקעות נוספים",כותבים במדרוג.
גרפונקל גם מדגיש את העלייה ברמת הוודאות של תזרים החברה וקיטון ברגישות החברה להעמקת האטה במגזר הנדל"ן למגורים בישראל, בשל התקדמות הפרויקטים.
הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת
מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים
ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.
רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר.
נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.
הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך.
- מניית ארית מאבדת גובה - האם החברה מנופחת?
- תוצאות נהדרות לארית - רווח של 96 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.
נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.
אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים.
הצבר נפל
בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל:
