למה קרנות ההשתלמות של אנליסט מאכזבות בחודשים האחרונים ומה צפוי בהמשך?

בקרב הצמוד על פסגת התשואות בין הגופים המוסדיים, מה שקובע הוא - בחירת מניות מנצחות. לרוב הפערים בן הגופים בהשקעה באגרות החוב נמוכים מאוד, אין שם יתרון לגוף מסוים על פני האחר. גם בהשקעה בחו"ל אין קסמים - כולם מתכנסים לבנצ'מרק דרך השקעה במכשירים על מדדים (עוקבי מדדים, בעיקר S&P). היתרון של הגופים לרוב נמצא בזירה המקומית - במניות ישראליות או דואליות. מי שנמנע מטבע בחצי השנה האחרונה הרוויח, מי שהיה חשוף לבנקים בשיעור גבוה הרוויח. המשמעות עבורכם היא שבהשקעות לטווח ארוך, מנהלי ההשקעות יהיו קרובים לבנצ'מרק ומה שהיה בעבר הוא לא בהכרח מה שיהיה בהמשך. אם גוף מסוים הצליח כי הוא נמנע מטבע, הוא יפסיד כשטבע תעלה. פעם אתה למעלה ופעם אתה למטה, ובסוף בטווח הארוך זה די מתכנס.

אבל זו תיאוריה, כשבפועל, יש גופים שיודעים לתת מעט יותר, יש להם אנשים יותר אנליטיים, עם מבט לטווח ארוך ועם יכולת לא להיכנע לטרנדים. יש גופים שגם מצליחים באלוקצייה ובמעברים בין גיאוגרפיות שונות, ובין אג"ח למניות, אבל גם כאן, הסיכוי שמי שהוביל יישאר מוביל הוא קטן והסיכוי שאתם תבחרו דווקא בו הוא עוד יותר קטן.  

בית ההשקעות אנליסט הוא מאז ומתמיד בית השקעות שנחשב חזק במחקר, כשבעבר הוביל את האנליזה שלו רפי קסל שסיפק תשואות נהדרות, עד שהגיע המשבר ב-2009 וריסק את אנליסט. ריסק עד כדי כך שבמבחנים אורכי הטווח היא נעלמה מהצמרת. לקח הרבה שנים לאיציק שנידובסקי, המנכ"ל להחזיר את אנליסט לצמרת. השנה האחרונה היתה של אנליסט עם תשואות עודפות. החודשים האחרונים חלשים, והשאלה אם זו תחילתה של מגמה? כדי לענות ניתחנו את אחת החזקות העיקריות של אנליסט ובעיקר את ההחזקה ב-WIX.

WIX נתנה ו-WIX לקחה

התשואות על פני זמן של גופים שונים יהיו יחסית קרובות, אבל בטווח הקצר זה לא כך. ולכן, יש תחרות קשה בין הגופים על המקומות בצמרת - זה נכון גם בקרנות ההשתלמות והגמל וגם בפנסיה, במיוחד כי ניתן כיום בקלות לעבור בין מכשירי ההשקעה השונים. 

• העסקה ששינתה את WIX ומה התחזית של Base44
• וויקס מודה: הבינה המלאכותית מאיימת עלינו
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

 מנהלי ההשקעות נבחנים בסופו של דבר בתשואה, והתשואה העודפת נקבעת בזכות היכולת שלהם לבחור את המניות המנצחות. זה הפלפל של תיק ההשקעות, זה ההבדל בין להיות במקם הראשון למקום האחרון. יש מרווח תמרון למנהלי ההשקעות של 5% מקסימום 10% מתיק ההשקעות שלהם. כל השאר די קבוע, ובחלק שבו יש להם שליטה ואמירה הם צריכים לתת יותר. במילים אחרות, כשאתם קונים קרן השתלמות של גוף מסוים, היא די דומה לגוף השני חוץ מ-5%-10%. זה ההבדל בין הגופים. בשיעור הזה , הם משחקים לפי הידע, אנליזה, יכולות שלהם. אנליסט כאמור הימרה על WIX וההשקעה הזו ייצרה לה תשואה עודפת.

ובמה שונה בעצם WIX משאר המניות הגדולות בתיק של אנליסט? WIX מיוחדת בכך שהיא הימור על כל הקופה של אנליסט. ביחס לגופים האחרים היא הלכה עליה בגדול. יש לאנליסט החזקות הרבה יותר גדולות מ-WIX כמו בנק הפועלים, לאומי ואלביט, אבל המניות האלו נמצאות אצל כולן והרבה. 

WIX ואולי עוד מניה-שתיים וגם תזמון ואלוקציה, סיפקו לאנליסט שנתיים מצויות. אם ההימור לא היה עובד, אנליסט היתה שחקנית של מרכז טבלה. בחודשים האחרונים המזל התהפך. אנליסט בינונית בקרנות ההשתלמות במסלול כללי ומנייתי. הקרן במסלול מנייתי סוגרת את הטבלה בחודש שעבר - WIX נתנה ו-WIX לקחה. גם יולי צפוי להיות חודש כנראה פושר, אבל היום דיווחה WIX על דוחות כספיים והמניה מזנקת בטרום ב-10%.

• למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
• למה הפנסיה מפגרת אחרי קרנות ההשתלמות?
• תוכן שיווקי למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
• קרנות השתלמות ביולי - תשואה של מעל 1% במסלול הכללי; תשואה של...

הרבה אנשים מחייכים יש היום באנליסט. המניה של WIX אומנם לא החזירה את ההפסד כולו, אבל היא חזרה שבועיים לאחור. הנה הגרף (המניה כעת בכ-140 דולר):  

"סטוק פיקינג" - קובע מי מנצח

וויקס Wix.com 7.91%   שהייתה "קלף מנצח" עבור אנליסט בשנתיים האחרונות (2023-2024), עם תרומה ניכרת לביצועים, איבדה בהדרגה מיכולת ההשפעה מכיוון שהכספים שזרמו אל הקרנות והקופות של אנליסט בעצם "דיללו" אותה. אנליסט נהנתה מהעליות של WIX כדי לגייס כספים, אבל "היופי" הוא שבירידות, היא הפסידה פחות, כי התיק שלה כבר היה הרבה יותר גדול. 

בכל מקרה, מתחילת השנה המגמה הייתה שלילית והמניה רשמה תשואה שלילית של כ-40%, מה שמתבטא בהפסד של כמה עשיריות בתשואות. אנליסט במסלול המנייתי סוגרת את יולי עם 8.8% בלבד מתחילת השנה, התוצאה החלשה מבין המתחרות, למרות שמבחן שלוש השנים עדיין שם אותה בצמרת עם תשואה מצטברת של מעל 61%.  להרחבה - מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם? - כל התוצאות

אנליסט היא המוסדית הישראלית הגדולה במניה, לא רק כאחוז מהתיק אלא גם בהחזקה נטו למרות שמדובר בגוף קטן משמעותית ביחס לגופי הביטוח הגדולים. היא החזיקה כ-285 אלף מניות בסוף הרבעון הראשון בסוף הרבעון השני כבר החזיקה כ‑380 אלף מניות.