בעקבות הודעתה של כיל על חתימת חוזים עם גורמים בסין, למכירת 500 מיליון טון אשלג לפי מחיר של 470 דולר לטון במחצית השנייה של השנה, חוזר בית ההשקעות כלל פיננסים על המלצת "תשואת שוק", אך מוריד את מחיר היעד למניה מ-60 שקל ל-56 שקל. לדברי האנליסט יונתן קרייזמן, הורדת מחיר היעד נועדה לשקף את הירידה במחירי הסחורות ופרמיית הסיכון הגיאופוליטית המשויכת לכיל. בשעה זו עומד מחיר המניה בשוק על כ-56 שקל. המניה עולה כ-1.2%.

"הודעתה של כיל על החוזה בסין באה לאחר חתימת הסכמים של ספקי האשלג בי.פי.סי, Canpotex ו-APC עם הסינים", כותב קרייזמן מבית ההשקעות כלל פיננסים.

"כיל היא למעשה האחרונה לדווח על חוזה מול סין. החדשות המעניינות יותר הגיעו עם חתימת ההסכם הראשון של BPC, שבועיים קודם לכן, במחיר של 470 דולר לטון. מחיר זה גבוה ב-70 דולר מהחוזים שנחתמו למחצית השנייה של 2012 ונמוך בכ-10% ממחיר הספוט הנוכחי".

בכלל פיננסים מאמינים, כי החוזה הנוכחי הוא מופע חימום לקראת החוזה של כיל מול הודו. "בעוד שההודים מתכתשים במשך חודשים עם BPC על המחיר (שעלה בכ-70 דולר לטון), סיכמו Sinofert הסינית ו-BPC על חוזה החדש, תוך שהן מעמידות בפני ההודים עובדה מוגמרת: מחיר מינימלי של 470 דולר לטון. כעת להודים רק נותר לבקש מחברות האשלג ליצור תקדים ולהשוות את תנאי העסקה שלהם לאלו של הסינים", כותבים בכלל פיננסים.

"גם כאן, תהיה זאת התקפלות של ההודים ביחס לעמדתם המקורית לחוזה שנתי, שכן הסינים סיכמו על חוזה לשישה חודשים. אם יישמר פער מסורתי של 20 דולר לטון לטובת הסינים, צפויים ההודים לסכם בליית ברירה על מחיר של קרוב ל-500 דולר לטון, או אף גבוה מכך. כל זה, בתנאי שלא ייחתמו חוזים חדשים במחיר של 550 דולר לטון או מעבר לכך".

בכלל פיננסים מדגישים, כי כיל רגישה במעבר להתפתחויות בהודו. "עם השלמת העסקה בסין מסתמן, כי קשיים באספקת אשלג עד סוף השנה, אם יהיו כאלו, יבואו על חשבון ההודים, שהיו הקופצים האחרונים על העגלה", סוברים בכלל פיננסים.

"פרט לאינטרס הבסיסי להסיט משלוחים לשוק המקומי הרותח, ההתחייבויות של BPC וקנפוטקס (בנפרד) לשוק הסיני עשויות לדחוף ביתר שאת את ההודים לייבא אשלג מכיל (שנתח השוק שלה בהודו עמד ב-2010 על 20%) ומ-APC הירדנית".

קרייזמן מאמין, כי על אף הדעה הרווחת בשוק, לפיה הודו אינה יכולה להימנע מיבוא אשלג ב-2011, הרי שבפועל, ההודים עלולים, למורת רוחם, להקטין השנה את יבוא האשלג במידה ניכרת, לאחר שייבאו כ-5.5 מיליון טון ב-2010.

הדבר יהווה להערכתנו התפתחות שלילית לכיל, והחברה תתקשה למצוא אלטרנטיבה למשלוחים שיועדו להודו בתחילת השנה. קרייזמן מעדיף לנקוט בגישה השמרנית וטוען, כי שינויים זמניים בנתח השוק אינם בשורה לבאות.

"לדעתנו, לאורך זמן, שינויים בנתח שוק לא יכולים לשנות מהותית את מפת התחרות בשוק האשלג", הוא כותב. "שם המשחק בתעשייה היה ונשאר קיבולת. אם התחזית השורית של יצרניות האשלג תתממש, סין והודו יצטרכו לפנות ליצרניות הקנדיות והרוסיות כדי למלא אחר העלייה בביקוש".

בכלל פיננסים מצביעים על עלייה של יותר מ-100 דולר לטון במחירי הספוט עבור האשלג, למרות התנודתיות במחירי הסחורות החקלאיות (מחיר התירס צנח בכ-19% לעומת השיא באמצע יוני).

יצרניות האשלג ממשיכות לטעון כי לעולם חוסן, כפי שטען לאחרונה מנכ"ל אורלקלי, המצפה למחיר של 600 דולר לטון עד סוף השנה.

"למרות שהמגמה בשוק מתונה מכפי שהיתה ב-2008", כותב קרייזמן, "להערכתנו, תעשיית האשלג תתקשה לשחזר את הביקושים הנוכחיים ברמת מחירים של 550 דולר או יותר".