דפיקות לב: הנפילות בת"א מאיימות על האופציות של מודיעין, כת"ב ובסך הכל על תזרים עצום של כמיליארד ש'
הירידות בשוק ההון מאיימות לקחת איתן תזרים בשווי של יותר ממיליארד שקלים שהיה אמור לזרום לחברות ציבוריות בישראל בשל מימוש כתבי אופציות בכסף. רוב הכסף כבר בטוח לא יגיע לחברות אך יש כמה שמתנדנדות.
חברות רבות מגייסות כספים בשוק ההון בהנפקת מניות. אחת הדרכים בה משתמשות החברות למשוך את המשקיעים להשתתף בהנפקות היא מתן כתבי אופציות למימוש למניות בחינם. לכתבי האופציות תמיד מוצמד מחיר מימוש גבוה ממחיר המנייה בבורסה ובכך יוצרת החברה מצב בו אם מחיר מניותיה עולה מעבר למחיר המימוש המשקיעים מרוויחים ממימוש כתבי האופציות והחברה מקבלת הזרמת הון נוספת.
כך לדוגמא בגיוס ההון שהשלימה רציו בתחילת מאי מכרה שותפות חיפוש הגז והנפט המחזיקה ב-15% מהזכויות ב'לווייתן' חבילה הכוללת 1000 יחידות השתתפות ו-600 כתבי אופציות במחיר של 480 שקלים. בכך השותפות גייסה 255 מיליון שקלים וקיבלה אפשרות לגייס עוד כ-180 מיליון שקלים (במחיר מימוש של 55 אג' ב-2011) או כ-241.5 מיליון שקלים (במחיר מימוש של 75 אג' ב-2012).
רוב כתבי האופציות הצפויים לפקוע במהלך החודש הקרוב נמצאים או עמוק מחוץ לכסף, כלומר מחיר המנייה משמעותית נמוך ממחיר המימוש ולא משתלם להמיר את כתבי האופציות למניות, או עמוק בתוך הכסף - משמעותית מעל מחיר המימוש של כתבי האופציות.
כך לדוגמא את כתבי האופציות של רמי לוי שיפקעו עוד מספר ימים, ב-30 במאי, ניתן להמיר למניות לפי מחיר מימוש של כ-45 שקלים כאשר מחיר המנייה עומד על 118.2 שקלים. במצב כזה האופציות עמוק בתוך הכסף מה שיזרים לחברה כ-3.6 מיליון שקלים. דוגמה נוספת ומהותית יותר לחברה היא סדרת אופציה 2 של אבוג'ן שתפקע יום למחרת, ב-31 במאי. כדי שהאופציות יצאו מהכסף המנייה צריכה לרדת ב-21.3%. מימוש כתבי האופציות יזרים לחברה כ-36.6 מיליון שקלים.
בצד השני של המתרס יושבות חברות שבטוח לא יפגשו את הכסף. כאן ניתן לציין את אביב ארלון ואינטרקולוני שכתבי האופציות שלה רחוקים מהכסף ב-1,544% ו-1,320% בהתאמה. כלומר מחיר המנייה צריך לזנק בשיעור זה על מנת שהחברות יקבלו תזרים כולל של 34.2 מיליון שקלים.
מבדיקת Bizportal עולה כי עד סוף יוני יפקעו כתבי אופציות שהיו יכולות להכניס לחברות תזרים בסך של 1.018 מיליארד שקלים, כאשר חלק הארי יפקע עד סוף מאי (734 מיליון שקלים). הרוב הגדול של האופציות, כ-68%, נמצא עמוק מחוץ לכסף.
את כתבי האופציות מחזיקים משקיעים מן השורה אך לצידם עומדים גם בעלי עניין שהזרימו כסף בהנפקות שלא בהכרח יזרקו את האופציות גם אם הן מחוץ לכסף. הסיבה לכך היא שחלק מבעלי העניין מעוניינים מצד אחד להגדיל את החזקתם בחברה ומצד שני להזרים לה הון ולא יכולים לעשות זאת בדרך אחרת.
בין החברות יש כאלה שמתנדנדות. כך לדוגמא כלל ביוטכנולוגיה יכולה לקבל הזרמת הון בסך כ-124.6 מיליון שקלים במידה והאופציה סד' 2 תישאר בכסף עד ה-30 במאי. מחיר המנייה עומד היום על 20 שקלים ומחיר המימוש של האופציה עומד על 19.95 שקלים. מנגד, מאופציות מסדרה 3 בכלל כנראה יכולים לשכוח, שכן המנייה צריכה לזנק ב-33% כדי שאופציות בשווי 153 מיליון שקלים יכנסו לכסף.
אופציה נוספת מעניינת שייכת למודיעין יהש. סדרה 7 צפויה לפקוע ב-7 ביוני ולהזרים לשותפות 152 מיליון שקלים. כאן ראוי לציין, כי מחר מתכנסות אסיפות מחזיקים של יחידות ההשתתפות והאופציות על מנת להצביע על הצעה לדחות את מועד הפקיעה.
הנתונים בטבלה המצורפת (למטה) מבוססים על נתוני הבסיס של הניירות ב-25 במאי, 2011. חשוב לזכור כי השקעות בכתבי אופציות נחשבות מסוכנות יותר מהשקעה במניות רגילות. הסיבה היא שכל תנודה קלה במחיר המנייה משפיע באופן מהותי יותר על מחיר האופציה ועל כן התנודתיות לכל כיוון חדה.
- 16.אם האופציה תמחק הנייר גמור (ל"ת)חכם 26/05/2011 02:11הגב לתגובה זו
- 15.אופציה 7 25/05/2011 21:44הגב לתגובה זומחר תהיה דחיה לדעתי ואז האופציה פוווווווווווווו
- רונן 26/05/2011 05:53הגב לתגובה זובמידה ולא יאריכו את האופציה אני יאבד את אמוני בחברה ולא ישקיע בו שקל .
- ממש מפחיד את הנהלת מודיעין (ל"ת)שלמה 26/05/2011 08:10
- 14.הנהלת מודיעין 25/05/2011 18:43הגב לתגובה זואני חושב שאתם מחוייבים להאריך את האופציה מתוך הגינות למשקיעים שהאמינו בכם בהרבה כסף ובכלל לא לאכזב ולא רק אותי אלה כל כך הרבה משקיעים שהשקיעו כספים בהתאפ לתוכניות שלכם יש דחייה גם לאופציה מגיעה דחייה אני סבור ובטוח כי מחר האופציה תתפוצץ כלי מעלה
- 13.שחף 25/05/2011 18:13הגב לתגובה זוהרבה מאד כסף אני ואחרים עשינו עלייך כספקולנטים, מבלי בכלל רצון לממש למניה.אנחנו נתגעגע אלייך מאד מאד
- 12.z 25/05/2011 18:08הגב לתגובה זואני לא באופציות האלה אבל אני מעדיפה את הכתבות של ביזפורטל .בעיני הם פחות מגמתיות ויותר מקצועיות.
- 11.אבי 25/05/2011 17:49הגב לתגובה זואם הנהלת מודיעין רוצה אמון במשקיעים והיא חייבת בזאת עליה להאריך את האופציה שלדעתי תוארך מחר אין המלצה על קניה או מכירה
- 10.מה הקשר למודיעין ? האופציה בכסף...זה טוב (ל"ת)פ 25/05/2011 17:41הגב לתגובה זו
- 9.אבישי 25/05/2011 17:32הגב לתגובה זוהאופ' תיזכה להארכת חייה בחודש וחצי ותיסחר מחר בעלייה של מעל 20%
- 8.רגע האמת 25/05/2011 17:05הגב לתגובה זוהמון אתתי אני אמון במערכת שמנהלת את מודיעין נתתי אני ורבים מחבריי המשקיעים, רכשנו מניות ואופציות אחרי קריאה ולמידה מעמיקה של החומר מתוך הבנה שיש פה גז וסיכויים לנפט, גם ציפייה להודעות חיוביות מגבריאלה ועוד אך גם בגלל דרך התנהלות נמניה והעומדים בראשה. מחר יום הדין. תוכיחו כי לא השלתם משקיעים שסמכו על מועדי הדיווחים שנקבעו ולכן רכשו אופציות בסכומים גבוהים ובשערים שונים, תאריכו את האופציה כי זו הדרך היחידה להמשך ארוך טווח של מערכת היחסים ביננו המשקיעים לבין מודיעין
- 7.י 25/05/2011 15:50הגב לתגובה זוהמימוש.או אז כבר לא משתלם לממש!
- המבין 25/05/2011 15:56הגב לתגובה זוברור שאם אתה קונה בשוק אז הפרמיה גדולה יותר אבל ההתייחסות היא למחזיקים הקיימים
- 6.לאריאל 25/05/2011 15:48הגב לתגובה זובתוך הכסף כי בכסף לא יממשו
- 5.י 25/05/2011 15:47הגב לתגובה זולפי כל החישובים אם בכלל אי פעם " עזרו" לי הרי שכיום הכל נמחק . אני לא רציתי מההתחלה שיעזרו לי וכעת החזרתי לשוק את הכל. אני חוזר ודורש 50 מליון דולר על כל העינויים שעברתי,על רצח משפחתי . אני דורש העמדה לדין של כל המעורבים בדבר וגילוי בתקשורת על כל מה שנעשה כאן. אני דורש התנצלות על מה שעשו לי ולמשפחתי . בכל מקרה אני לא סולח ולא שוכח והעולם צריך לשלם בגדול על ה שעשו לי. כל הבוגדים עוד ישלמו על מעשיהם. אלוהים רוצה להשמיד את הכדור הזה ואם הוא רוצה זה מה שיקרה.
- על תערב את אלוהים כי בבורסות אין אלוהים (ל"ת)הרב אבגד 25/05/2011 15:55הגב לתגובה זו
- 4.יוסי 25/05/2011 15:43הגב לתגובה זובמודיעין השקר חוגג....שדדו לנו את אופציה 7...שיקרו אותנו לאור יום
- אודי 25/05/2011 16:37הגב לתגובה זואני קניתי מפראיירים את האופציה ב1.2- אז גם אני נקרא שודד??
- 3.י 25/05/2011 15:38הגב לתגובה זולפי כל החישובים אם בכלל אי פעם " עזרו" לי הרי שכיום הכל נמחק . אני לא רציתי מההתחלה שיעזרו לי וכעת החזרתי לשוק את הכל. אני חוזר ודורש 50 מליון דולר על כל העינויים שעברתי,על רצח משפחתי . אני דורש העמדה לדין של כל המעורבים בדבר וגילוי בתקשורת על כל מה שנעשה כאן. אני דורש התנצלות על מה שעשו לי ולמשפחתי . בכל מקרה אני לא סולח ולא שוכח והעולם צריך לשלם בגדול על ה שעשו לי. כל הבוגדים עוד ישלמו על מעשיהם. אלוהים רוצה להשמיד את הכדור הזה ואם הוא רוצה זה מה שיקרה.
- מה זה? (ל"ת)תמוה 25/05/2011 19:01הגב לתגובה זו
- 2.י 25/05/2011 15:37הגב לתגובה זולפי כל החישובים אם בכלל אי פעם " עזרו" לי הרי שכיום הכל נמחק . אני לא רציתי מההתחלה שיעזרו לי וכעת החזרתי לשוק את הכל. אני חוזר ודורש 50 מליון דולר על כל העינויים שעברתי,על רצח משפחתי . אני דורש העמדה לדין של כל המעורבים בדבר וגילוי בתקשורת על כל מה שנעשה כאן. אני דורש התנצלות על מה שעשו לי ולמשפחתי . בכל מקרה אני לא סולח ולא שוכח והעולם צריך לשלם בגדול על ה שעשו לי. כל הבוגדים עוד ישלמו על מעשיהם. אלוהים רוצה להשמיד את הכדור הזה ואם הוא רוצה זה מה שיקרה.
- 1.אופ 7 של מודיעין תוארך ומחר תצא על כך הודעה (ל"ת)מודיעיניסט 25/05/2011 15:30הגב לתגובה זו
בשורה למורים - כל מורה יקבל בממוצע 14 אלף שקל; על הפשרה בין המדינה לקרנות ההשתלמות של המורים
עודפים שהצטברו בקרן ההשתלמות של המורים ינותבו להשקעה בתשתיות חינוך ובתי ספר ותשלומים למורים העמיתים בקרן (וגם ליורשיהם)
למי שייך הכסף? בקרנות ההשתלמות של המורים הצטברו סכומי עתק שהיו מעבר להפרשות השוטפות למורים. המורים אמרו "זה שלנו". המדינה אמרה - "זה שלנו". נקבעה פשרה. המורים יקבלו בממוצע כ-14 אלף שקל.
ההסכם הזה נחתם לאחר הליך משפטי ממושך, והוא נוגע לחלוקת העודף הכספי שנצבר בקרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים. המתווה גובש בשיתוף עם החשב הכללי, הלשכה המשפטית והממונה על השכר במשרד האוצר, פרקליטות המדינה- היחידה לאכיפה אזרחית ופרקליטות מחוז תל-אביב, רשות שוק ההון, הסתדרות המורים והקרנות, והובא לאישור בית הדין האזורי לעבודה בת"א-יפו.
בשנת 2022 הוגשה על ידי פרקליטות המדינה תביעה נגד קרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים במסגרתה נדרשו הקרנות להשיב סך של כ-2 מיליארד שקל לקופה הציבורית. בזמנו האשים משרד האוצר כי קרנות ההשתלמות של המורים "התעשרו שלא כדין על חשבון הציבור." התביעה הזו הגיעה לאחר שהקרנות צברו 3 מיליארד שקלים משנת 1955 שנחשבים עודפים כאשר ההסתדרות תכננה לחלקו ל-165 אלף מורים בסכום של 12 אלף שקלים. כעת הגיעו הצדדים להסדר פשרה שבמסגרתו יועברו למדינה 1.05 מיליארד שקל בגין רכישת זכויות העבר, אשר ישמשו בין היתר לשיקום מערכת החינוך באזורים שנפגעו במלחמת "חרבות ברזל", וכן לקיום הכשרות ופעולות אחרות לצורך שיפור מעמדם של עובדי ההוראה. סכום של כ-2.25 מיליארד שקל יחולק ל-165 אלף עמיתי הקרנות הזכאים וליורשיהם. כמו כן, יחלו הקרנות לרכוש זכויות פנסיה תקציבית לעובדי הוראה היוצאים לשבתון החל משנת הלימודים תשפ״ג (2022-2023) ואילך.
קריאה מעניינת: השכר האמיתי של המורים בישראל: לא נמוך כמו שנדמה לכם
- המדריך המלא למציאת מורה פרטי (שבאמת יעזור לילד שלכם)
- פער של 30% בשכר, 60% עזבו את העבודה: דוח השכר במערכת החינוך
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חלוקת הכספים תיעשה באופן ממוכן לחשבונות העמיתים או באמצעי תשלום דיגיטליים, בהתאם לנהלים שאושרו על ידי רשות שוק ההון. במקביל, הוחלט לשמור על כרית ביטחון אקטוארית של 4% לפחות, לטובת יציבות הקרנות ורווחת העמיתים בעתיד.
״הדולר היה צריך להיות ב-3 שקלים אלמלא הרפורמה המשפטית והמלחמה״
ניתוח עדכני של בנק ישראל מוצא שחוסר הוודאות שנוצר בשנתיים האחרונות עיכב את ההתחזקות הטבעית של השקל ועכשיו, השקל עשוי לסגור פערים ולהתקרב לרמה של 3 שקלים; וגם: השקל מתחזק - מי נפגע ומי מרוויח?
שער הדולר השקל ממשיך לטפס ושער הדולר נע הבוקר סביב 3.22 שקל דולר שקל רציף -0.54% אלו הרמות הנמוכות ביותר מאז אפריל 2022. המטבע המקומי בראלי שלא ראינו מזה שנים, בתחילת המלחמה הוא עוד נסחר סביב 4 שקלים לדולר וכיום כשהמצב הביטוחני נרגע יש הזרמה של הון הזר התחזיות הכלכליות משתפרות וגם סוכנויות הדירוג מעדכנות לחיוב את האופק, השקל מתחזק אולי אפילו מדי. נתוני המאקרו גם עוזרים למטבע, שוק העבודה חזק, האינפלציה מתכנסת לכיוון היעד וגביית המסים צפויה לשבור שיא של 520 מיליארד שקל השנה. גם הגירעון צפוי לעמוד סביב 5% מהתוצר שזה נמוך מהציפיות כשהתחזיות של בנק ישראל ל-2026-2028 מדברות על גירעון סביב כ-2.8%-2.9% בממוצע, שזה "גירעון בר קיימא" כל אלה ביחד ולחוד מחזקים את האמון של המשקיעים ומזרימים הון לשוק המקומי, מה שדוחף את השקל למעלה.
אבל מסתבר שהדולר היה יכול לפגוש את רמת ה-3 שקלים כבר ממזמן. ניתוח עדכני של בנק ישראל שבחן את ההשפעות השונות על שער החליפין מצא שאם מנקים מהמשוואה את שני הגורמים החריגים של השנתיים האחרונות, שהן הרפורמה המשפטית והמלחמה, הדולר היה כבר כנראה סביב 3 שקלים, ואולי אפילו נמוך מזה.
לפי המודל שמבוסס על הקשר בין שער הדולר-שקל לבין ביצועי הנאסד"ק, השקל היה אמור להתחזק הרבה קודם. בגרף שמצורף אפשר לראות את הפער שנוצר בין המציאות לבין מה שהמודל מנבא שזה הקו הכחול, שמייצג את שער הדולר בפועל, שהוא נסק הרבה מעל הקו הכתום, שמייצג את השער הצפוי בתנאים רגילים.
הרפורמה המשפטית והמלחמה גרמו לסטייה הזאת, בעיקר בגלל שהם הגבירו את חוסר הוודאות ופגעו באמון של המשקיעים הזרים בכלכלה המקומית. אבל עכשיו כשהמתיחות הפוליטית והביטחונית נרגעה ברמה מסוימת, נראה שהשקל סוגר את הפער ומתחזק חזרה לרמות שהוא היה צריך לפגוש גם בלי ההתערבות של אותם גורמים.
- הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?
- מה קרה היום בבורסה: הבנקים עלו 1.5%, הביטוח ירד 1.5%; מניות הסלולר זינקו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הנפגעים
מאחורי הנתונים המעודדים האלה יש סביבה שנהיית פחות ופחות נוחה לצד אחד של המשק. השקל החזק מכביד מאוד על יצואנים כמו חברות הייטק וסטארטאפים שפועלים בישראל ומוכרים את מוצריהם בחו"ל. כשההכנסות נקובות בדולרים אבל חלק גדול מההוצאות (כמו שכר, הוצאות מנהלה וכד׳) מתבצעות בשקלים, כל ירידה בשער הדולר שוחקת את השורה התחתונה. ראינו לאורך עונת הדוחות הקודמת וגם זו הנוכחית שאנחנו בעיצומה חברות כמו צ’ק פוינט, ש״האשימו״ את הדולר בכ-2% מהרווחיות הגולמית אצל חלק זה נסבל, אצל אחרות כמו אייקון גרופ, האמא של איידיגטל בישראל שפועלת ברווחיות גולמית צרה מאוד (2% מגזר ההפצה, 4% מגזר קמעונאות) זה משמעותי מאוד - אייקון: שער הדולר שחק את הרווח, המלחמה את ההכנסות
