לאן הולך הכסף "החכם"? "שוק הנגזרים ממש בתרדמת בגלל מניות כמו רציו אבל זה עוד ישתנה"

שוק המניות המקומי פתח את שנת 2010 בתנופה של ממש עם גידול חד במחזורי המסחר. מנגד, המגמה בשוק הנגזרים בכלל ובאופציות על מדד המעו"ף בפרט ממשיכה להיות של דעיכה עם קיטון בסטיות התקן וירידה בפעילות הסוחרים.

סטיות התקן בתוך הכסף ירדו לרמה של כ-15 ולרמה של 14 מחוץ לכסף - רמות שלא נרשמו מאז טרם תחילת המפולת. באותו הזמן, מחזורי המסחר ממשיכים לרדת לכיוון ה-170-150 אלף אופציות ביום, כאשר בשבוע שעבר אף נרשם שפל יומי של 120 אלף אופציות.

בשיחה עם Bizportal אומר סוחר בכיר בשוק המעו"ף, כי אחת הסיבות הבולטות לירידה בפעילות נובעת מגידול באלטרנטיביות. "הסוחרים מצאו תנודתיות במניות הקטנות ובאגרות החוב הקונצרניות והעבירו לשם נפח גדול מהפעילות שלהם".

כמו כן, אומר הסוחר חלק מהסיבות לירידה במחזורים היא הירידה החדה בתנודתיות התוך יומית - סטיית תקן הגלומה עומדת על רמה די נמוכה של כ-15 וגם השינוי היומי בשוק ירד. נציין, כי תנודה במעו"ף הנמוכה מ-1% נחשבת לנמוכה (סטיית תקן של 16).

ניתן לשייך את הירידה בנפחי המסחר בשוק הנגזרים גם לאופטימיות גדולה ואולי אף גדולה מידי. אופציות מעו"ף נועדו בראש ובראשונה להגן על תיק מניות ת"א 25. אופציה מספקת הגנה מפני ירידה חדה של המדד, אך מאידך מצריכה תשלום של פרמיה שפוגעת ב"תשואה", שכן במצב בו השוק עולה קלות או מדשדש, מפסידים הסוחרים את ערך ההגנה.

בשנת 2009 כאשר החלו העליות בשווקים החלו יורדים בהדרגה מחזורי המסחר בשוק אופציות המעו"ף, מגמה שכאמור נמשכת כיום. כמו כן, תופעת תגליות הגז בבורסה של ת"א והיסטריית הביומד גם פגעה בקורלציה של מדד המעו"ף עם יתר מדדי ת"א (ת"א 75, יתר 50 וכו') במהלך החודשים האחרונים. כאן ראוי לציין, כי למדד המעו"ף הצטרפו בעדכון האחרון מניות אבנר ודלק קידוחים שדווקא אמורות להגדיל את התנודתיות במדד (למרות שהן תופסות משקל קטן).

הירידה במספר האופציות שמחליפות ידיים בשוק הנגזרים פוגעת גם בעבודה של הסוחרים היומיים ושולחת אותם לחפש רווחים בענפים אחרים, דבר שגם מעצים את מגמת הדעיכה.