המפולת במניית טבע - האם הציבור בארץ נכנס לפאניקה?
זה היה שבוע שחור בבורסה בת"א. מדד המעו"ף צלל 3.8% לשפל של 3.5 שנים, מדד ת"א 90 איבד 2.35% ומד SME60 נחתך ב-5%.ללא ספק אחד השבועות הגרועים באחוזת בית בשנים האחרונות כאשר מעל כולן בלטה מניית טבע שהשלימה התרסקות של 45% תוך ימם ספורים ברקע לדו"חות הגרועים והנמכת התחזיות. האם המפולת בטבע והאיומים של טראמפ על צפון קוריאה גרמו לציבור בארץ להיבהל ולהוציא כספים מהבורסה? אז הנה המספרים.
הקרנות המסורתיות רשמו מתחילת אוגוסט גיוס של כ-220 מיליון שקלים, כך עולה מניתוח של מיטב-דש לתעשיית קרנות הנאמנות. אמנם מדובר בירידה משמעותית בקצב הגיוסים לעומת שבועות קודמים, אבל המעניין הוא שתעשיית הקרנות לא עברה לפדיונות, למרות הכותרות הקשות על טבע והסיטואציה הגיאו-פוליטית.
שער הכניסה: קרנות אג"ח כללי ממשיכות להיות הקטגוריה שמהווה שער כניסה. מתחילת החודש (7 ימי מסחר) גייסו קרנות אג"ח כללי 215 מיליון שקלים. לצורך השוואה, נציין כי בחודש יולי קרנות אג"ח כללי גייסו 1.32 מיליארד שקלים. כלומר אמנם הגיוסים נמשכו בתחילת אוגוסט, אבל בקצב נמוך בהרבה.
הקרנות המנייתיות: הנפילות במדדי המניות בימים הראשונים של אוגוסט באו לידי ביטוי באפיק ההשקעה זה. הקרנות המנייתיות שמשקיעות בבורסה בת"א ספגו פדיונות של 110 מיליון שקלים, אך מול זאת נרשמו גיוסים של כ-75 מיליון שקלים בקנרות הנאמנות שמשקיעות במניות בחו"ל ועוד גיוסים של 25 מיליון שקלים בקרנות הגמישות.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
