מניית נדל"ן שנסחרת מתחת לשוויה הכלכלי - עם 38% אפסייד

בשבוע שעבר פרסמה חברת שיכון ובינוי -1.98% את דוחותיה עבור הרבעון השני של 2015, אשר הושפעו לשלילה ממגזרי התשתיות והבניה וכן מירידה (חשבונאית) בהכרה בהכנסות ממסירת דירות למגורים.

אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן באקסלנס ברוקראז', התייחס לדו"חות: "תוצאות חלשות, אשר היו מתחת לצפי שלנו. בראיה מגזרית, דווקא הכנסות SBI היו מעל לצפי, והסיבה העיקרית להבדלים לעומת התחזית הגיעה מתחום המגורים, שם הוכרה הכנסה מכמות קטנה יחסית של יחידות דיור שנמסרו (השפעה חשבונית ולא תפעולית). החולשה בתוצאות סולל בונה נמשכה גם ברבעון הנוכחי, אולם זו צפויה להשתפר במחצית השנייה עם כניסה לפעילות בפרויקט הרכבת הקלה בת"א ובפרויקט אשלים".

עציוני מסביר כי בתחום המגורים בישראל, נמשך השיפור במכירות ובמחירי המכירה – "בהיעדר מימושים/רווחים חד פעמיים, גם שורת הרווח התפעולי והשורה התחתונה היו חלשות יחסית. הבשורה המעודדת היא המשך העלייה בצבר הכולל המגיעה מישראל (עלה לכ-13 מיליארד שקל), כאשר השיפור בצבר צפוי להמשך ביתר שאת גם ברבעון הבא עם כניסתו של פרויקט אשלים (כ-1.5 מיליארד שקל)".

"שיכון ובינוי נמצאת כיום בנקודת המתנה, כאשר הפעילות הענפה של השנים האחרונות בניגריה נמצאת בהילוך נמוך. אנו צופים כי רק במחצית הראשונה של השנה הבאה, כאשר ניגריה תשוב למסלול ויחלו העבודות בארה"ב ובקולומביה, תשוב החברה למסלול הצמיחה, כאשר המחצית השנייה של 2015 צפויה בעיקר להסתמך על הפעילות הישראלית. סינטימנט שלילי לחוד, ותמחור לחוד, אנו סבורים כי גם בהנחות שמרניות באשר לקצב הצמיחה העתידי, ואי הודאות בניגריה, שיכון ובינוי נסחרת מתחת לשווי הכלכלי. אנו מסקרים את מניית שיכון ובינוי בהמלצת קניה עם מחיר יעד של 11 שקל למניה (המחיר הנוכחי – כ-8 שקלים למניה – אפסייד של 37.5%)".  

• עציוני: "הלחץ לירידת מחיר השכירות במשרדים ייגבר מרבעון לרבעון"